เมื่อวันพฤหัสบดี (29 มกราคม) ตลาดแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจน: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง โดยเข้าใกล้ระดับต่ำสุดก่อนหน้าชั่วขณะ ในขณะที่ราคาทองคำสปอต ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ได้ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5594.82 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนที่จะปรับตัวลงเล็กน้อย ในขณะเดียวกัน ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ หลังจากเผชิญแรงกดดันเล็กน้อยในช่วงตลาดเอเชีย ก็ฟื้นตัวในช่วงตลาดยุโรป โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อยเหนือ 4.25% เบาะแสสำคัญของตลาดคือ นักลงทุนกำลังขายดอลลาร์ แต่ไม่ได้ขายสินทรัพย์สหรัฐจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ตรรกะ "ขายดอลลาร์ ไม่ใช่พันธบัตร" นี้กำลังส่งผลกระทบอย่างมากต่อทิศทางระยะสั้นของทองคำและดอลลาร์

การที่เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีความชันสูงขึ้น กำลังสร้างแรงกดดันเชิงโครงสร้างต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

ความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมานั้น ส่วนหนึ่งสามารถอธิบายได้จากตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ยังคงอยู่ที่ประมาณ 4.246% ในกราฟ 240 นาที และสัญญาณ Golden Cross ของตัวชี้วัด MACD บ่งชี้ถึงโมเมนตัมระยะสั้นที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกว่านั้นได้เกิดขึ้นบนเส้นอัตราผลตอบแทน สถาบันที่มีชื่อเสียงอย่าง IFR ชี้ให้เห็นว่า ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 5 ปี และ 30 ปี (5s/30s) ได้กว้างขึ้นอีก 7 จุดพื้นฐานจากระดับต่ำสุดของสัปดาห์ที่แล้ว จุดสนใจต่อไปของตลาดจะอยู่ที่ 106.5 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นระดับ Fibonacci retracement 50% ของการลดลงจากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 6 มกราคม ถึงจุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 23 มกราคม


การที่เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น (กล่าวคือ อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น หรืออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง) โดยทั่วไปสะท้อนถึงการปรับราคาของความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อหรือการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาว หรือความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรของรัฐบาลในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5 ปีแตะระดับสูงสุดล่าสุดที่ 3.88% โดยมีแนวต้านสำคัญอยู่ในช่วง 3.90%-3.93% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีพบแนวต้านอยู่ที่ประมาณ 4.90% อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะยาว ควรดึงดูดนักลงทุนสกุลเงินต่างประเทศในทางทฤษฎี แต่พฤติกรรมของตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้ไม่ได้ส่งผลให้เกิดความต้องการดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่ง ในทางตรงกันข้าม นักวิเคราะห์เชื่อว่าดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงสามารถลดต้นทุนการส่งออกของสหรัฐและกระตุ้นเศรษฐกิจในสภาพแวดล้อมทางการค้า ซึ่งสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของนโยบายในระดับหนึ่ง ดังนั้น การที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีเสถียรภาพควบคู่ไปกับการอ่อนค่าของดอลลาร์ จึงเผยให้เห็นความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบัน นั่นคือ ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ดอลลาร์ยังคงอยู่ แต่ความต้องการอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์กลับลดลง

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐได้ทะลุระดับแนวรับสำคัญที่ 96.3656 ในกราฟ 240 นาที แถบ Bollinger Bands กำลังขยายตัวลง โดยราคาซื้อขายต่ำกว่าแถบกลาง (96.5259) MACD ก็อยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์เช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาลงในระยะสั้นอย่างชัดเจน ในระหว่างวัน ควรจับตาดูว่าราคาจะสามารถกลับมาทรงตัวในบริเวณ 96.40-96.60 ได้หรือไม่ หากยังคงถูกกดดันต่ำกว่าบริเวณนี้ ระดับแนวรับถัดไปที่ควรจับตาคือช่วง 95.50-95.80

ราคาทองคำได้รับแรงซื้ออย่างแข็งแกร่งในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ตัวชี้วัดทางเทคนิคที่รุนแรงทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปรับตัวลง

การพุ่งขึ้นของราคาทองคำเป็นปรากฏการณ์ที่โดดเด่นที่สุดในตลาดขณะนี้ แรงผลักดันขาขึ้นส่วนหนึ่งมาจากการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือเกิดจากความไม่มั่นใจในความเสี่ยงอย่างมาก ความไม่มั่นใจในความเสี่ยงนี้ไม่ได้เกิดจากการสูญเสียความเชื่อมั่นในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว แต่ยังอาจเกิดจากความวิตกกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์โลก (เช่น ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน) และความกังวลว่าคำพูดเรื่องภาษีของทรัมป์อาจก่อให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดรอบใหม่ เงินทุนจึงไหลเข้าสู่สินทรัพย์อย่างทองคำ ซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด แม้ว่าจะมีสภาพคล่องต่ำกว่าดอลลาร์สหรัฐฯ มากก็ตาม

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำได้เข้าสู่ระดับสุดขั้วแล้ว นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่า การพุ่งขึ้นในปัจจุบันนั้น "ไร้ระเบียบอย่างยิ่ง" และเพิ่มความเสี่ยงต่อการกลับตัวอย่างมีนัยสำคัญ ในทางเทคนิค กราฟราคาทองคำสปอต 240 นาที แสดงให้เห็นว่าราคาได้ทะลุผ่าน Bollinger Band ด้านบน ($5600.26) และตัวชี้วัด MACD ได้ก่อตัวเป็น Golden Cross และแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในค่าบวก ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม สัญญาณความเสี่ยงที่สำคัญคือ ราคาทองคำได้สูงเกินกว่า Bollinger Band ด้านบน 20 เดือน ($4812/ออนซ์) ซึ่งในทางเทคนิคแล้วถือเป็นการ "พุ่งขึ้นอย่างรุนแรง" ในอดีต การเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงใดๆ ก็ตามถือเป็นสัญญาณของความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้น แม้ว่าราคาทองคำจะพุ่งสูงขึ้น แต่สถานะซื้อสุทธิในตลาดฟิวเจอร์สยังไม่ถึงระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าการซื้อในรอบนี้อาจมาจากแหล่งที่แตกต่างกัน อาจมุ่งเน้นไปที่การถือครองระยะกลางถึงระยะยาว (เช่น ธนาคารกลางหรือสถาบันขนาดใหญ่) มากกว่าการเก็งกำไรระยะสั้นเพียงอย่างเดียว เมื่อกำลังซื้อลดลง ตลาดจะขาดแรงผลักดันต่อเนื่อง และแรงกดดันสำหรับการปรับฐานทางเทคนิคจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

แนวต้านสำคัญ: 5600 - 5650 ดอลลาร์ บริเวณนี้แสดงถึงส่วนขยายด้านบนของ Bollinger Band ในปัจจุบัน และเป็นระดับทางจิตวิทยาที่ราคาทองคำแสดงสัญญาณแรงผลักดันขึ้นตามด้วยการปรับตัวลง
แนวรับสำคัญ: อันดับแรก ให้จับตาดูช่วงราคา 5500-5530 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นฐานการรวมตัวและระดับแนวรับทางจิตวิทยาในช่วงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งเมื่อเร็วๆ นี้ แนวรับที่สำคัญกว่านั้นอยู่ที่บริเวณ 5400-5430 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการรวมจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ตอนนี้กลายเป็นแนวรับและเส้นแนวโน้มระยะสั้น
จุดสำคัญที่ควรจับตาในระหว่างการซื้อขาย: ติดตามราคาทองคำอย่างใกล้ชิดในการทดสอบระดับ 5600 ดอลลาร์ซ้ำๆ และความแข็งแกร่งของการปรับตัวลงหลังจากแต่ละครั้งที่พุ่งขึ้น การทะลุลงต่ำกว่า 5500 ดอลลาร์อาจบ่งชี้ถึงการปรับฐานระยะสั้นที่รุนแรงขึ้น

แนวโน้มสำหรับสองถึงสามวันข้างหน้า: เน้นที่เสถียรภาพของดอลลาร์สหรัฐและการเปลี่ยนแปลงโมเมนตัมของทองคำ

โดยสรุป ตลาดอาจเข้าสู่ช่วงเวลาสำคัญที่ต้องจับตาดูในอีก 2-3 วันทำการข้างหน้า แม้ว่าการลดลงของดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังไม่สิ้นสุด แต่ก็จำเป็นต้องมีปัจจัยกระตุ้นใหม่เพื่อที่จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญต่อไป การเคลื่อนไหวของดัชนีบริเวณแนวรับสำคัญที่ 95.50-95.80 นั้นสมควรได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด สัญญาณใดๆ ของการทรงตัวและการดีดตัวขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวลงในระยะสั้นของสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐและทองคำ การที่เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐจะชันขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่นั้นจะเป็นปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญที่จะส่งผลต่อความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์สหรัฐ

สำหรับทองคำ หลังจากทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความเชื่อมั่นของตลาดกลับกลายเป็นมองโลกในแง่ดีอย่างมาก ซึ่งเป็นสัญญาณที่สวนทางกับแนวโน้มปัจจุบัน แม้ว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยพื้นฐานจะยังคงอยู่ แต่ภาวะซื้อมากเกินไปอย่างรุนแรงในเชิงเทคนิคก็ไม่ควรมองข้าม ในระยะสั้น ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ช่วงการรวมตัวกันในระดับสูง หรืออาจมีการปรับฐานทางเทคนิคเพื่อย่อยกำไรมหาศาลที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แนวโน้มของราคาทองคำจะขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวของดัชนีดอลลาร์สหรัฐเป็นอย่างมาก หากดอลลาร์หยุดอ่อนค่าและดีดตัวขึ้น ทองคำจะเผชิญกับแรงกดดันจากการขายทำกำไรโดยตรง หากดอลลาร์ยังคงอ่อนค่าลง ทองคำอาจยังคงแข็งแกร่งในระดับสูงพร้อมความผันผวนอย่างรวดเร็ว แต่ความผันผวนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

โดยสรุป ตลาดทองคำในปัจจุบันอยู่ในภาวะสมดุลที่เปราะบาง: "จุดยึด" ที่ได้จากผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ นั้นเกี่ยวพันกับ "คลื่น" ที่เกิดจากดอลลาร์ที่อ่อนค่าและราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้น นักลงทุนควรระมัดระวังความเป็นไปได้ที่ความเชื่อมั่นของตลาดอาจเปลี่ยนจาก "ความกังวลเกี่ยวกับดอลลาร์" ไปสู่ "ความกังวลเกี่ยวกับราคาทองคำที่สูงเกินไป" ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางหลักของการผันผวนในอีกไม่กี่วันทำการซื้อขายข้างหน้า