Vào thứ Tư (ngày 11 tháng 2), Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1, vượt xa kỳ vọng trên mọi phương diện, nhanh chóng làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Sau khi dữ liệu được công bố, đồng đô la tăng mạnh rồi giảm trở lại, giá vàng đảo chiều hình chữ "V", và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng trên diện rộng. Bài viết này phân tích các tín hiệu từ dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này từ ba khía cạnh: phản ứng của thị trường, diễn giải logic và sự chú ý tiếp theo.

Tổng quan dữ liệu: Hiệu suất tổng thể vượt kỳ vọng, việc điều chỉnh chỉ số chuẩn không làm giảm đi khả năng phục hồi.

Trong tháng Giêng, số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng 130.000, cao hơn đáng kể so với dự báo của thị trường là 70.000; tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%, thấp hơn mức dự báo 4,4%; và thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,4% so với tháng trước và 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, cả hai đều cao hơn dự kiến.

Khu vực tư nhân đã tạo thêm 172.000 việc làm, với các lĩnh vực y tế, dịch vụ xã hội và xây dựng là những ngành đóng góp chính, trong khi ngành sản xuất chỉ tạo thêm 5.000 việc làm. Số liệu tháng 12 và tháng 11 đã được điều chỉnh giảm xuống còn +48.000 và +41.000 tương ứng, và mức điều chỉnh cơ sở cả năm 2025 đã giảm khoảng 898.000. Tuy nhiên, dữ liệu tháng 1 vẫn được thị trường diễn giải là dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn kiên cường.

Phản ứng của thị trường: Đồng đô la tăng vọt rồi giảm trở lại, giá vàng đảo chiều hình chữ V, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh.

Sau khi dữ liệu được công bố, thị trường nhanh chóng phản ánh vào giá cả sự giảm sút kỳ vọng về việc "cắt giảm lãi suất".

Chỉ số đô la Mỹ tăng vọt từ 96,61 lên 97,27 ngay sau khi thông báo được đưa ra, phá vỡ mức kháng cự gần đây là 97,09, nhưng không giữ được và sau đó giảm trở lại khoảng 97,00. Biểu đồ nến 1 phút cho thấy một bóng nến trên dài, cho thấy sự cạnh tranh gay gắt giữa phe mua và phe bán.


Giá vàng giao ngay đã có sự đảo chiều hình chữ "V" điển hình chỉ trong vòng một phút: đầu tiên nhanh chóng giảm xuống còn 5020,07 đô la, sau đó tăng vọt lên 5089,36 đô la và hiện đang giao dịch trên mức hỗ trợ gần 5056 đô la, với biên độ dao động hơn 60 đô la.


Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ cũng suy yếu theo, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm chạm mức 3,55%, mức cao nhất trong một tuần; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cũng tăng nhanh, phản ánh việc thị trường định giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Chỉ số hợp đồng tương lai chứng khoán tăng nhẹ, cho thấy thị trường vẫn khá lạc quan về một cuộc hạ cánh êm ái cho nền kinh tế, bất chấp những tín hiệu về "sự phục hồi của thị trường lao động".

Phân tích: Các nhà đầu tư tổ chức chuyển hướng sang "định giá lại", trong khi quan điểm chung của các nhà đầu tư cá nhân vẫn là "không quá lạnh cũng không quá nóng".

Trước và sau khi dữ liệu được công bố, dư luận thị trường cho thấy sự tương phản rõ rệt.

Trước khi dữ liệu được công bố, thị trường nhìn chung dự đoán tăng trưởng việc làm sẽ tiếp tục chậm lại, với các dự báo từ các tổ chức tập trung trong khoảng từ 50.000 đến 75.000 việc làm, và thị trường đã tính đến khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3.

Sau khi dữ liệu được công bố, các nhà phân tích nhanh chóng chuyển hướng sang "xác nhận khả năng phục hồi". Họ tin rằng việc tăng 172.000 việc làm trong khu vực tư nhân vào tháng Giêng là đủ để Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường "ổn định" của mình, và thị trường cần hạ thấp kỳ vọng về số lần cắt giảm lãi suất trong suốt năm.

Trong giới giao dịch bán lẻ, cụm từ "không quá lạnh cũng không quá nóng" thường xuyên xuất hiện, cho thấy "tình hình việc làm mạnh mẽ, tiền lương ổn định và những điều chỉnh giảm vừa phải đặt Fed ở vị trí trung bình, điều này có lợi cho đồng đô la và bất lợi cho vàng trong ngắn hạn." Một số nhà giao dịch cũng chỉ ra rằng chỉ số đô la không giữ được trên mức 97,09 và có thể bước vào phạm vi giao dịch ngắn hạn từ 97,00 đến 97,50.

Phân tích logic và triển vọng ngắn hạn

Xét về khía cạnh cơ bản, dữ liệu tháng Giêng đã xoa dịu những lo ngại của thị trường về một "hạ cánh cứng". Tỷ lệ thất nghiệp giảm, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng nhẹ lên 62,5%, và việc làm trong khu vực tư nhân tăng trưởng ổn định, củng cố đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang rằng thị trường lao động đang ổn định. Mặc dù mức tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái của tiền lương theo giờ vẫn cao hơn mục tiêu lạm phát 2%, nhưng mức tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn một chút so với dự kiến, đã không gây ra sự hoảng loạn lạm phát mới.

Kỳ vọng của thị trường về số lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025 đã được hạ từ 4-5 xuống còn khoảng 3, và xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 3 đã giảm từ hơn 60% trước khi có thông báo xuống dưới 40%.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ gặp kháng cự gần mức 97.27, với trọng tâm ngắn hạn là vùng hỗ trợ 97.00-96.90; nếu giữ vững trên mức này, nó có thể kiểm tra lại phạm vi 97.50-97.80. Giá vàng giao ngay đã phục hồi sau khi tìm thấy hỗ trợ ở mức 5020, và hiện đang tập trung vào vùng hỗ trợ 5050-5060; nếu mức này bị phá vỡ, mục tiêu tiếp theo là mức tâm lý 5000; nếu phục hồi về phạm vi 5090-5100, nó sẽ tiếp tục đà tăng.

Theo dõi

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Giêng tốt hơn dự kiến đã cung cấp bằng chứng mới về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ, nhưng việc điều chỉnh giảm mức tăng trưởng cơ sở cả năm 2025 cho thấy sự suy giảm tăng trưởng trước đó vẫn chưa được đảo ngược hoàn toàn. Trong thời gian tới, cần theo dõi sát sao dữ liệu việc làm tháng Hai, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang để xác minh xem liệu sự "ổn định" này có bền vững hay không.

Trong ngắn hạn, chỉ số đô la Mỹ có khả năng dao động trong khoảng từ 96,80 đến 97,50, trong khi giá vàng đang tìm kiếm sự cân bằng trong khoảng từ 5020 đến 5100. Tâm lý thị trường đã chuyển từ "giao dịch dựa trên việc cắt giảm lãi suất" sang "xác thực dữ liệu", và nhìn chung khẩu vị rủi ro đã được cải thiện phần nào, nhưng sự biến động vẫn sẽ ở mức cao.