ความต้องการจากธนาคารกลางเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนนับตั้งแต่ปลายปี 2022 อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้นนี้อาจกำลังจะสิ้นสุดลงอย่างน้อยก็ในอนาคตอันใกล้ เนื่องจากสงครามในอิหร่านบีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องให้ความสำคัญกับความมั่นคงด้านพลังงานและเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมากกว่าการกระจายความเสี่ยงด้านเงินสำรอง

การเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดทองคำมีความเปราะบางอย่างยิ่ง ราคาทองคำเพิ่งประสบกับการลดลงรายสัปดาห์ที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 ซึ่งร็อบ ฮาวอร์ธ นักกลยุทธ์การลงทุนอาวุโสของ Bank of America Wealth Management อธิบายว่าเป็น “การเติมเงิน” เพื่อเก็งกำไรเมื่อต้นปีนี้



หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อปลายเดือนมกราคม ราคาทองคำกลับดิ้นรนที่จะฟื้นตัวขึ้นมาอีกครั้ง แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองจะเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นจากบทบาทดั้งเดิมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ร็อบ ฮาวอร์ธ ให้เหตุผลว่า ผลการดำเนินงานที่ผิดปกติของทองคำสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในพลวัตของตลาด อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นทั้งในเชิงนามธรรมและเชิงจริงกำลังลดความน่าสนใจของทองคำ และ แทนที่จะไหลเข้าสู่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม เช่น ทองคำหรือพันธบัตรรัฐบาล เงินทุนที่คาดว่าจะปลอดภัยกลับไหลเข้าสู่ดอลลาร์สหรัฐที่มีสภาพคล่องมากกว่า

แม้แต่พันธบัตรรัฐบาลก็ยังไม่สามารถดึงดูดเงินทุนได้ โดยอัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน ซึ่งเน้นให้เห็นว่าภาวะเงินเฟ้อและภาวะช็อกด้านอุปทานกำลังครอบงำความคิดของนักลงทุน ร็อบ ฮาวอร์ธ ชี้ให้เห็นว่าแม้แต่ TIPS (พันธบัตรคุ้มครองเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง) ก็ไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัยในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน

เขากล่าวว่า "พวกเขายังอ่อนไหวต่อระยะเวลาด้วย และผลตอบแทนที่แท้จริงกำลังเพิ่มสูงขึ้น ดังนั้นพวกเขาจึงได้รับผลกระทบเช่นกัน"

ในขณะเดียวกัน สถานะเก็งกำไรในตลาดทองคำกำลังกลายเป็นอุปสรรคสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ ร็อบ ฮาวอร์ธ กล่าวว่าระดับราคา 4,500 ดอลลาร์เป็นระดับที่สำคัญ และหากนักลงทุนถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์เนื่องจากแรงกดดันต่อพอร์ตการลงทุนโดยรวม ราคาทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม

เขากล่าวว่า "ตอนนี้บรรดานักเก็งกำไรกำลังเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก ผมคิดว่าหลายคนพยายามรับมือกับความผันผวนในเดือนกุมภาพันธ์และรอดูสถานการณ์ แต่ตอนนี้เงินจำนวนมากได้สูญเสียไปแล้ว และสถานการณ์อาจเลวร้ายลงไปอีก"

ไม่เพียงแต่นักเก็งกำไรจะสูญเสียเงินเท่านั้น ร็อบ ฮาวอร์ธยังเน้นย้ำว่าพวกเขาไม่สามารถพึ่งพาธนาคารกลางในการให้การสนับสนุนที่สำคัญได้อีกต่อไป

เขาอธิบายว่าธนาคารกลางหลายแห่งที่เคยผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นนั้น แท้จริงแล้วเป็นประเทศที่นำเข้าพลังงานสุทธิ เมื่อราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และต้นทุนก๊าซธรรมชาติเหลวและปุ๋ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ประเทศเหล่านี้จึงกำลังจัดสรรทรัพยากรทางการคลังใหม่เพื่อรักษาความมั่นคงด้านพลังงานและวัสดุพื้นฐาน

ร็อบ ฮาวอร์ธ เชื่อ ว่าเงินทุนที่ควรจะนำไปใช้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองนั้น ปัจจุบันถูกนำไปใช้ "เพื่อดำรงชีพ" เช่น ซื้อพลังงาน อาหาร และโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ

การกระจายตัวของเงินทุนใหม่นี้อธิบายได้ว่าทำไมทองคำจึงไม่ตอบสนองในเชิงบวกต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เขากล่าวว่า ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมได้ถูกแทนที่ด้วยการแข่งขันเพื่อสภาพคล่อง ประเทศและธุรกิจต่างๆ กำลังให้ความสำคัญกับการหาดอลลาร์เพื่อซื้อพลังงานและรักษาระบบห่วงโซ่อุปทาน มากกว่าการสะสมทองคำ

ร็อบ ฮาวอร์ธ กล่าวว่า "ยิ่งสถานการณ์นี้ยืดเยื้อนานเท่าไหร่ ก็ยิ่งแย่ลงเท่านั้น มันทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก แต่กลับไม่ช่วยราคาทองคำ" นี่เป็นการเน้นให้เห็นถึงความขัดแย้งที่สำคัญที่นักลงทุนกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้

เมื่อมองไปข้างหน้า ระยะเวลาของความขัดแย้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการหยุดชะงักของการไหลเวียนของพลังงานในระยะยาว จะเป็นปัจจัยชี้ขาด ร็อบ ฮาวอร์ธ เชื่อว่ากรอบเวลาสี่ถึงหกสัปดาห์ที่ฝ่ายบริหารของทรัมป์เสนอมานั้นเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

เขากล่าวว่าหากราคาน้ำมันสูงต่อเนื่องไปจนถึงกลางเดือนเมษายน ธุรกิจและผู้บริโภคจะเริ่มปรับตัวในระยะยาว ซึ่งรวมถึงการผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังตลาดปลายทาง ซึ่งอาจส่งผลให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นและทำให้สภาพคล่องทางการเงินตึงตัวยิ่งขึ้น

สถานการณ์นี้เป็นฉากหลังที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างยิ่งสำหรับทองคำ อัตราเงินเฟ้อสูงที่เกิดจากข้อจำกัดด้านอุปทานมีแนวโน้มที่จะผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น ซึ่งในอดีตเคยสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ในขณะเดียวกัน สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมก็ไม่สามารถให้การคุ้มครองที่มีประสิทธิภาพได้ ซึ่งยิ่งลดเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยงที่มีอยู่สำหรับนักลงทุนลงไปอีก

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ร็อบ ฮาวอร์ธ กล่าวว่า ปัจจุบันยังไม่มีหลักฐานใด ๆ ที่บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ทำให้ตลาดหันเหออกจากดอลลาร์หรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจทำให้ทองคำกลับมาเป็นที่น่าสนใจอีกครั้งอย่างรวดเร็ว

เขากล่าวเพิ่มเติมว่า ราคาทองคำคาดว่าจะอยู่ในช่วงปรับฐาน เพื่อดูดซับภาวะเก็งกำไรที่มากเกินไป และรอให้สภาวะเศรษฐกิจมหภาคมีเสถียรภาพมากขึ้น

เขาเชื่อว่า การซื้อทองคำของธนาคารกลางอาจกลับมาดำเนินการอีกครั้งในที่สุด แต่ก็ต่อเมื่อสถานการณ์ความไม่สงบทางการเมืองระหว่างประเทศคลี่คลายลงและตลาดพลังงานกลับสู่ภาวะปกติเท่านั้น จนกว่าจะถึงเวลานั้น นักลงทุนในทองคำจะต้องเผชิญกับสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่ไม่คุ้นเคย ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ สงคราม เงินเฟ้อ และภาวะช็อกด้านอุปทานไม่ได้เป็นตัวขับเคลื่อนความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่กลับดึงดูดเงินทุนออกจากสินทรัพย์ดังกล่าว

ร็อบ ฮาวอร์ธ สรุปว่า “การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่กำลังเกิดขึ้น ธนาคารกลางไม่ได้มุ่งเน้นไปที่ระดับราคาเฉพาะเจาะจงอีกต่อไป แต่เน้นไปที่วัฏจักรเวลา พวกเขาไม่ได้อ่อนไหวต่อราคา และไม่ใช่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ต้องประเมินตลาดทุกวัน แต่ในขณะนี้ เนื่องจากความต้องการพื้นฐานของสังคม พวกเขาจึงต้องให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่สำคัญและหายากกว่า ”

โดยรวมแล้ว สงครามในอิหร่านกำลังเปลี่ยนแปลงกระแสเงินทุนทั่วโลก และการซื้อทองคำของธนาคารกลาง ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนทองคำที่สำคัญที่สุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา กำลังเผชิญกับภาวะถดถอยชั่วคราว ตลาดทองคำจะเผชิญกับแรงกดดันอย่างมากในระยะสั้น

นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามระยะเวลาของความขัดแย้ง แนวโน้มราคาน้ำมัน และการเปลี่ยนแปลงในการจัดสรรเงินทุนระหว่างประเทศอย่างใกล้ชิด เพื่อพิจารณาว่าเมื่อใดที่ราคาทองคำจะกลับมาได้รับแรงหนุนอีกครั้ง


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 12:10 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 24 มีนาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4351.90 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์