เมื่อวันอังคารที่ 7 เมษายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอะลูมิเนียม LME สำหรับการส่งมอบเดือนมีนาคมซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในการซื้อขายช่วงเช้าของยุโรป ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากสิ้นเดือนมีนาคม แต่ยังคงอยู่ในช่วงราคาสูงสุดในรอบสี่ปี ตลาดจับตามองการหยุดชะงักของอุปทานอย่างกะทันหันในตะวันออกกลาง โดยโรงถลุงอะลูมิเนียมของผู้ผลิตรายใหญ่ถูกโจมตีและหยุดการผลิต ประกอบกับการหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้การส่งออกอะลูมิเนียมขั้นต้นหยุดชะงักอย่างมาก ความสมดุลที่ตึงตัวในตลาดจริงเริ่มชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ โดยสินค้าคงคลังในคลังสินค้าลดลงใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ผู้ค้ากำลังติดตามความคืบหน้าของการฟื้นตัวด้านโลจิสติกส์และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นอย่างใกล้ชิด

สภาวะตลาดปัจจุบันและปัจจัยพื้นฐาน

ราคาอะลูมิเนียมฟิวเจอร์สในตลาด LME ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม แตะระดับสูงสุดเกือบ 3,550 ดอลลาร์ต่อตัน แม้ว่าจะมีการปรับตัวลงเล็กน้อย แต่แนวโน้มโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง การเคลื่อนไหวนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะที่ แต่เป็นผลมาจากการคลายความเสี่ยงด้านอุปทานในตะวันออกกลาง ซึ่งเป็นภูมิภาคผลิตอะลูมิเนียมขั้นต้นที่สำคัญของโลกและมีส่วนแบ่งการส่งออกสูง การจำกัดช่องทางการขนส่งใดๆ ก็ตามจะส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกในทันที เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในปี 2022 การเพิ่มขึ้นในครั้งนี้เป็นผลมาจากการลดลงของอุปทานจริงมากกว่าการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว ผู้ค้ากำลังติดตามการเปลี่ยนแปลงของใบรับสินค้าในคลังสินค้าและข้อมูลพรีเมียม/ส่วนลดในตลาดสปอตอย่างใกล้ชิด เพื่อทำความเข้าใจจังหวะการผันผวนของราคา

วันที่	ราคาปิดตลาด LME เดือนมีนาคม (ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน)	สินค้าคงคลังในคลังสินค้า (ตัน)
27 มีนาคม 2569	3242	420875
30 มีนาคม 2569	3425	418675
2 เมษายน 2569	3469.50	411950

ปริมาณสินค้าคงคลังลดลงอย่างต่อเนื่องมาอยู่ที่ประมาณ 411,950 ตัน ซึ่งแคบลงกว่าจุดต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม 2025 แสดงให้เห็นถึงสัญญาณที่ชัดเจนของการขาดแคลนอุปทานในตลาดซื้อขายทันที

ผลกระทบอย่างรุนแรงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในตะวันออกกลาง

ตะวันออกกลางมีสัดส่วนประมาณ 9% ของกำลังการผลิตอะลูมิเนียมขั้นต้นทั่วโลก โดยส่วนใหญ่ส่งออกไปยังตลาดผู้บริโภครายใหญ่ทางทะเล โรงถลุงอะลูมิเนียมอัลตาเวราของบริษัทเอมิเรตส์ โกลบอล อะลูมิเนียม ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดของภูมิภาค ถูกปิดตัวลงอย่างสมบูรณ์เมื่อเดือนที่แล้วหลังจากการโจมตีด้วยขีปนาวุธ ส่งผลให้การส่งออกในประเทศลดลงอย่างมาก ในขณะเดียวกัน การหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซยิ่งทำให้ผลกระทบรุนแรงขึ้น ขัดขวางการขนส่งและการส่งออกอะลูมิเนียมขั้นต้นจำนวนมากอย่างทันท่วงที การวิเคราะห์ตลาดบ่งชี้ว่าเหตุการณ์นี้อาจทำให้กำลังการผลิตลดลงหลายล้านตันในระยะสั้น ซึ่งเกินกว่าขนาดของการบำรุงรักษาตามฤดูกาลมาก ผู้ค้าโดยทั่วไปเชื่อว่าหากปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ที่คล้ายกันยังคงเกิดขึ้นต่อไป จะทำให้ผู้ใช้ปลายทางต้องเปลี่ยนไปใช้แหล่งจัดหาอื่น ซึ่งจะทำให้ส่วนต่างราคาในตลาดสปอตกว้างขึ้น ตลาดจริงในปัจจุบันเปลี่ยนจากภาวะล้นตลาดเป็นภาวะตึงตัว โดยมีโครงสร้างส่วนต่างราคาที่เป็นบวกอย่างชัดเจน สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการเร่งด่วนของผู้ซื้อสำหรับการส่งมอบทันที

ระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำบ่งชี้ถึงความสมดุลที่ตึงตัวในตลาดสินค้าจริง

ปริมาณสินค้าคงคลังในคลังสินค้าของ LME ลดลงต่ำกว่า 410,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 ลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในช่วงต้นปี ข้อมูลนี้ยืนยันโดยตรงถึงกระบวนการที่แรงกดดันด้านอุปทานส่งผลต่อระบบการแลกเปลี่ยน ในสภาพแวดล้อมที่มีสินค้าคงคลังต่ำ การยกเลิกใบรับรองคลังสินค้ากำลังเร่งตัวขึ้น ช่วงเวลาการส่งมอบทันทีถูกบีบอัด และบางตำแหน่งเผชิญกับความเสี่ยงของต้นทุนการต่ออายุที่เพิ่มขึ้น ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่อสินค้าคงคลังลดลงต่ำกว่า 500,000 ตัน ความผันผวนของราคามักจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และครั้งนี้ก็ไม่มีข้อยกเว้น ผู้ค้าสังเกตการเปลี่ยนแปลงในการส่งมอบที่คลังสินค้าเฉพาะในรายงานสินค้าคงคลังรายวันเป็นข้อมูลอ้างอิงที่สำคัญสำหรับการตัดสินความยั่งยืนของความสมดุลที่ตึงตัว ตัวชี้วัดสำคัญอีกประการหนึ่งในตลาดจริงคือค่าพรีเมียมทันที ซึ่งเพิ่งเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ซึ่งเป็นการยืนยันเพิ่มเติมถึงการสนับสนุนพื้นฐานสำหรับราคาฟิวเจอร์สที่เพิ่มขึ้น

แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของรูปแบบอุปสงค์และอุปทาน

สมดุลอุปสงค์และอุปทานอะลูมิเนียมขั้นต้นทั่วโลกกำลังเผชิญกับบททดสอบเชิงโครงสร้างที่ตึงตัว เหตุการณ์ในตะวันออกกลาง ประกอบกับการปล่อยกำลังการผลิตที่ล่าช้าในภูมิภาคอื่นๆ ส่งผลให้มีการปรับลดคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของอุปทานโดยรวมสำหรับปี 2026 ลง ในขณะที่การบริโภคปลายน้ำเผชิญกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคบางประการ ความต้องการอะลูมิเนียมในภาคการบิน บรรจุภัณฑ์ และพลังงานใหม่ยังคงให้การสนับสนุน ในระยะสั้น ราคาจะผันผวนตามอัตราการฟื้นตัวของอุปทาน หากเส้นทางการขนส่งไม่เปิดให้บริการอย่างรวดเร็ว แนวโน้มการลดสินค้าคงคลังอาจดำเนินต่อไปในไตรมาสที่สอง ในระยะยาว ตลาดให้ความสำคัญกับระยะเวลาในการเปิดกำลังการผลิตถลุงใหม่และการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนพลังงาน เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะร่วมกันกำหนดระยะเวลาของวงจรสมดุลที่ตึงตัวนี้

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ปัจจัยหลักใดบ้างที่ผลักดันให้ราคาอะลูมิเนียมพุ่งสูงขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี?
A: ประเด็นหลักคือ การโจมตีโรงถลุงอะลูมิเนียมขนาดใหญ่สองแห่งในตะวันออกกลาง ส่งผลให้การผลิตหยุดชะงัก ประกอบกับการหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้การส่งออกอะลูมิเนียมขั้นต้นทั่วโลกลดลงประมาณ 9% ในขณะเดียวกัน ปริมาณสินค้าคงคลังในตลาด LME ลดลงต่ำสุดอยู่ที่ประมาณ 410,000 ตัน ขณะที่ราคาพรีเมียมในตลาดจริงพุ่งสูงขึ้น ทำให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน และผลักดันราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าให้สูงขึ้น เหตุการณ์นี้แตกต่างจากความผันผวนตามฤดูกาลก่อนหน้านี้ เนื่องจากเกิดขึ้นอย่างฉับพลันและกระจุกตัวในภูมิภาค ทำให้ความวิตกกังวลในตลาดเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

คำถามที่ 2: ระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำหมายความว่าอย่างไรสำหรับตลาดอลูมิเนียม?
A: ระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตบ่งชี้ถึงการหมุนเวียนในตลาดซื้อขายทันทีที่ลดลง แรงกดดันในการส่งมอบที่เพิ่มขึ้น และความเสี่ยงที่สูงขึ้นของการบีบตัวของราคา (short squeeze) สินค้าคงคลังจำนวน 418,675 ตัน ณ สิ้นเดือนมีนาคมนั้นต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 แสดงให้เห็นถึงการไหลออกอย่างต่อเนื่องของแท่งอลูมิเนียมจากคลังสินค้า ทำให้ผู้ซื้อต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นสำหรับการส่งมอบจริง ซึ่งเป็นการสนับสนุนราคาอย่างแข็งแกร่ง แต่ก็เพิ่มความผันผวนด้วยเช่นกัน ผู้ค้าจำเป็นต้องให้ความสนใจกับข้อมูลการยกเลิกใบรับรองคลังสินค้าในภายหลังเพื่อพิจารณาว่าความสมดุลที่ตึงตัวนั้นคลี่คลายลงแล้วหรือไม่