เมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม อามิน นัสเซอร์ ประธานและซีอีโอของซาอุดีอาระมโก ผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลก ได้ออกคำเตือนอย่างเข้มงวดว่า หากการหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไปเกินกลางเดือนมิถุนายน 2026 ตลาดน้ำมันโลกอาจจะไม่กลับสู่ภาวะปกติจนกว่าจะถึงปี 2027 ซึ่งจะทำให้ความคาดหวังในแง่ดีของตลาดที่ว่า "ภาวะช็อกด้านอุปทานเป็นเพียงระยะสั้น" ต้องพลิกผัน

คำกล่าวของนาสเซอร์ระหว่างการแถลงผลประกอบการไตรมาสแรกของซาอุดีอาระมโคเกิดขึ้นในขณะที่ราคาน้ำมันในตลาดโลกดีดตัวขึ้นสู่ระดับสูง โดยได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงดำเนินอยู่

เส้นทางคมนาคมขนส่งทางทะเลที่สำคัญแทบจะเป็นอัมพาตแล้ว

นับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันทางทะเลประมาณ 20% ของโลก ก็ถูกปิดลงโดยสิ้นเชิง ก่อนเกิดความขัดแย้ง มีเรือประมาณ 70 ลำแล่นผ่านช่องแคบนี้ทุกวัน แต่ปัจจุบันจำนวนลดลงเหลือเพียง 2-5 ลำต่อวันเท่านั้น

นาเซอร์เปิดเผยว่าปริมาณน้ำมันดิบทั่วโลกลดลงมากกว่า 1 พันล้านบาร์เรลเนื่องจากการปิดกั้นช่องแคบในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา เมื่อพิจารณาปัจจัยต่างๆ เช่น ท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกของซาอุดีอาระมโคสำหรับการส่งออก และการปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของประเทศต่างๆ แล้ว ปริมาณน้ำมันที่ลดลงสุทธิอยู่ที่ประมาณ 880 ล้านบาร์เรล

นาสเซอร์กล่าวอย่างชัดเจนว่า "หากช่องแคบฮอร์มุซเปิดในวันนี้ ตลาดก็ยังต้องใช้เวลาอีกหลายเดือนกว่าจะกลับสู่สมดุล หากการเปิดล่าช้าไปเพียงไม่กี่สัปดาห์ การกลับสู่ภาวะปกติก็จะใช้เวลาจนถึงปี 2027" การประเมินนี้ท้าทายมุมมองกระแสหลักในตลาดอย่างมากที่มองว่าวิกฤตพลังงานเป็น "เหตุการณ์ระยะสั้น"

กองเรือบรรทุกน้ำมันอยู่ในสภาพ "วุ่นวายอย่างยิ่ง"

นาเซอร์ชี้ให้เห็นว่าความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดที่ตลาดกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้ไม่ใช่การลดลงอย่างมากของอุปทาน แต่คือความโกลาหลอย่างร้ายแรงในกองเรือบรรทุกน้ำมันทั่วโลก จนถึงปัจจุบัน เรือมากกว่า 600 ลำ (ส่วนใหญ่เป็นเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่และเรือบรรทุกผลิตภัณฑ์น้ำมัน) ยังคงติดอยู่ในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซีย และเรือบรรทุกน้ำมันขนาดยักษ์ประมาณ 240 ลำจอดทอดสมออยู่นอกช่องแคบเพื่อรอ บางลำเริ่มออกจากพื้นที่แล้วเนื่องจากความล่าช้าเป็นเวลานาน

นาเซอร์วิเคราะห์ว่า “ปัจจุบันกองเรือบรรทุกน้ำมันอยู่ในภาวะวุ่นวาย โดยมีเรือบรรทุกน้ำมันจำนวนมากถูกส่งไปประจำการในตำแหน่งที่ไม่เหมาะสม แม้ว่าความขัดแย้งจะยุติลงในระยะสั้น การฟื้นฟูโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานการขนส่งสินค้าให้กลับสู่ภาวะปกติจะต้องมีการจัดสรรเรือใหม่จากทั่วโลก ซึ่งเป็นงานที่ใช้เวลานานและซับซ้อน”

ท่อส่งก๊าซและน้ำมันที่เชื่อมระหว่างตะวันออกและตะวันตกเป็นส่วนสำคัญในการสนับสนุน

ก่อนสงคราม ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมัน 20% ของโลก เพื่อหลีกเลี่ยงช่องแคบที่ถูกปิดกั้น บริษัทซาอุดีอาระเบีย อารัมโก จึงเร่งดำเนินการท่อส่งน้ำมันเปโตรไลน์ ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสำรองเชิงยุทธศาสตร์ เป็นท่อส่งน้ำมันทางบกที่เชื่อมต่อแหล่งน้ำมันของซาอุดีอาระเบียตามแนวชายฝั่งอ่าวเปอร์เซียทางตะวันออก กับเส้นทางส่งออกไปยังทะเลแดงทางตะวันตก

รายงานทางการเงินไตรมาสแรกแสดงให้เห็นว่าท่อส่งน้ำมันที่สำคัญนี้กำลังดำเนินการเต็มกำลังการผลิต โดยมีกำลังการผลิตสูงสุด 7 ล้านบาร์เรลต่อวัน นาสเซอร์กล่าวว่า "ท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกนี้ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นเส้นทางลำเลียงที่สำคัญ ช่วยบรรเทาผลกระทบจากวิกฤตพลังงานโลก และให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งแก่ลูกค้าในอ่าวเปอร์เซียที่ได้รับผลกระทบจากข้อจำกัดด้านการขนส่ง"

แม้ว่าท่อส่งตะวันออก-ตะวันตกจะให้ความสามารถในการขนถ่ายสินค้าทางเลือกที่สำคัญ แต่คำกล่าวของนาสเซอร์ได้ส่งสัญญาณที่ร้ายแรงกว่าไปยังตลาดอย่างชัดเจน นั่นคือ แม้จะมีท่อส่งทางเลือกที่ใช้งานอยู่ ก็เป็นไปไม่ได้ที่จะชดเชยผลกระทบในวงกว้างของระบบที่เกิดจากการหยุดชะงักของช่องแคบได้อย่างสมบูรณ์

ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและปริมาณสำรองลดลงอย่างรวดเร็ว

การหยุดชะงักของอุปทานจากช่องแคบฮอร์มุซยังคงส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ณ วันที่ 12 พฤษภาคม ราคาปิดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI สำหรับการส่งมอบเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 98.07 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์สำหรับการส่งมอบเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็น 104.21 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยทั้งสองราคาปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 3% ในวันเดียวกัน

ทีมวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มประมาณการราคาน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญในรายงานการคาดการณ์ล่าสุด Goldman Sachs ได้เพิ่มการคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบเบรนต์เฉลี่ยในไตรมาสที่ 4 ปี 2026 จาก 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็น 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และการคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบ WTI จาก 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็น 83 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นอกจากนี้ ยังได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาน้ำมันเบรนต์และ WTI ในปี 2027 จาก 80 และ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เป็น 85 และ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตามลำดับ

รายงานยังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า อัตราการลดลงของปริมาณสำรองน้ำมันทั่วโลกในปัจจุบันอยู่ในระดับ "สูงสุดเป็นประวัติการณ์" จากการจำลองแบบจำลองของโกลด์แมน แซคส์ ตลาดน้ำมันโลกจะพลิกผันอย่างฉับพลันจากภาวะอุปทานส่วนเกิน 1.8 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 ไปสู่ภาวะอุปทานขาดแคลนครั้งประวัติศาสตร์ที่ 9.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาสที่สองของปี 2026

ผลกระทบจากการควบคุมสินค้าคงคลังอย่างเข้มงวดส่งผลต่อการส่งผ่านข้อมูล

นาสเซอร์ชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า ด้วยการหยุดชะงักอย่างมากของการส่งออกสินค้าจากตะวันออกกลาง ทำให้สินค้าคงคลังของผลิตภัณฑ์กลั่นขั้นปลายลดลงอย่างรวดเร็ว "โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์หลัก เช่น น้ำมันเบนซินและน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบิน ซึ่งอาจลดลงสู่ระดับต่ำสุดก่อนฤดูท่องเที่ยวช่วงฤดูร้อนที่จะมาถึง" นาสเซอร์ได้ออกคำเตือนล่วงหน้า

นอกจากนี้ โกลด์แมน แซคส์ยังประเมินว่าส่วนต่างราคาระหว่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและราคาน้ำมันดิบคุณภาพสูงในตลาดปัจจุบันได้เพิ่มสูงขึ้นถึงระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน ซึ่งสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนว่าข้อจำกัดด้านสินค้าคงคลังที่เข้มงวดอย่างมากกำลังผลักดันให้ราคาน้ำมันในตลาดปัจจุบันสูงขึ้น

แนวโน้มตลาดและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง

จนถึงปัจจุบัน ยังไม่มีความคืบหน้าที่เป็นรูปธรรมใดๆ ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในการยุติความขัดแย้งและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง เป็นที่เข้าใจกันว่าโอกาสที่จะบรรลุข้อตกลงหยุดยิงกับเตหะรานนั้นริบหรี่อย่างยิ่งหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอโต้ตอบหลายประการจากอิหร่าน คาดว่าเบี้ยประกันความเสี่ยงในตลาดพลังงานจะยังคงอยู่ในระดับสูง

สำหรับผู้บริโภคและนักลงทุนด้านพลังงานทั่วโลก ข้อเท็จจริงที่ชัดเจนประการหนึ่งกำลังกลายเป็นจุดสนใจ: มุมมองของนาสเซอร์ที่ว่า "การฟื้นตัวจะล่าช้าไปจนถึงปี 2027" ไม่ใช่ปฏิกิริยาที่เกินจริงต่อความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้นอีกต่อไป แต่เป็นการคำนวณอย่างรอบคอบโดยอิงจากหลายปัจจัย เช่น ช่องว่างสินค้าคงคลังขนาดใหญ่ ความไม่สอดคล้องกันเชิงโครงสร้างของเรือบรรทุกน้ำมัน และโลจิสติกส์ทางเลือกที่จำกัด

เมื่อพิจารณาจากอัตราการลดลงของปริมาณสินค้าคงคลังที่รวดเร็วอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน และห่วงโซ่การส่งต่อของการขาดแคลนเชื้อเพลิงไปยังภาคส่วนปลายน้ำ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อของเศรษฐกิจโลก ต้นทุนการขนส่งและโลจิสติกส์ และค่าครองชีพ ล้วนเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น คำทำนายของนาสเซอร์เรื่อง "การกลับสู่ภาวะปกติจนถึงปี 2027" แท้จริงแล้วเป็นการเตือนตลาดน้ำมันและผู้กำหนดนโยบายเศรษฐกิจมหภาคว่า วิกฤตการณ์ด้านอุปทานพลังงานนี้ไม่ใช่เหตุการณ์ฉับพลันระยะสั้นที่สามารถรับมือได้ แต่Hอาจแปรเปลี่ยนไปเป็นวงจรความตึงเครียดด้านอุปทานเชิงโครงสร้างที่กินเวลานานหลายปี

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

คำทำนายของนายนาเซอร์ ซีอีโอของซาอุดีอาระมโก ที่ว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวในปี 2027 นั้น เผยให้เห็นปัญหาเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่าเบื้องหลังการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ วิกฤตการณ์ปัจจุบันได้พัฒนาจากภาวะช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์ระยะสั้นไปสู่ปัญหาใหญ่สามด้าน ได้แก่ ความไม่สมดุลของกองเรือบรรทุกน้ำมันทั่วโลก การลดลงของปริมาณสินค้าคงคลังอย่างรวดเร็วเป็นประวัติการณ์ และกำลังการผลิตท่อส่งทางเลือกที่ถึงขีดจำกัดแล้ว คำเตือนที่สำคัญคือ แม้ว่าช่องแคบจะเปิดอีกครั้งในวันพรุ่งนี้ ห่วงโซ่อุปทานพลังงานที่หยุดชะงักจะใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปีในการฟื้นฟูอย่างเต็มที่ สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือ สินค้าคงคลังของผลิตภัณฑ์ปลายน้ำ เช่น น้ำมันเบนซินและน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบิน กำลังเข้าใกล้ระดับเตือนภัย และเมื่อฤดูความต้องการสูงสุดในฤดูร้อนใกล้เข้ามา ความไม่สมดุลนี้อาจกระตุ้นให้เกิดความผันผวนของราคาขึ้นอีกครั้ง แนวโน้มราคาน้ำมันในปัจจุบันบ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินราคาโดยมองในแง่ดีเกี่ยวกับการ "เปิดใหม่ในระยะสั้น" ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากวงจรการฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานที่แท้จริง "ช่องว่างความคาดหวัง" นี้แสดงถึงความเสี่ยงของตลาดที่ใหญ่ที่สุดในระยะหลัง

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ปริมาณน้ำมันดิบที่สูญเสียไปมีปริมาณเท่าใดนับตั้งแต่ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดกั้น?

A: ข้อมูลอย่างเป็นทางการที่เผยแพร่โดย Saudi Aramco แสดงให้เห็นว่าก่อนสงคราม ประมาณ 20% ของปริมาณน้ำมันทั่วโลกผ่านช่องแคบฮอร์มุซ สองเดือนหลังจากปิดช่องแคบ ปริมาณน้ำมันทั่วโลกลดลงสุทธิกว่า 1 พันล้านบาร์เรล หลังจากหักลบปัจจัยชดเชยต่างๆ เช่น การส่งออกผ่านท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกของซาอุดีอาระเบีย และการปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของประเทศต่างๆ แล้ว ปริมาณการสูญเสียสุทธิที่แท้จริงอยู่ที่ประมาณ 880 ล้านบาร์เรล ทุกๆ สัปดาห์ที่ช่องแคบปิด ตลาดน้ำมันจะสูญเสียปริมาณน้ำมันเพิ่มขึ้นประมาณ 100 ล้านบาร์เรล

คำถามที่ 2: ท่อส่งก๊าซตะวันออก-ตะวันตกของ Saudi Aramco สามารถทดแทนช่องแคบฮอร์มุซได้อย่างสมบูรณ์หรือไม่?

A: ปัจจุบันท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกกำลังดำเนินการเต็มกำลัง โดยขนส่งน้ำมันดิบ 7 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากชายฝั่งอ่าวตะวันออกของซาอุดีอาระเบียไปยังจุดหมายปลายทางการส่งออกทางตะวันตกของทะเลแดง ท่อส่งน้ำมันนี้สามารถเลี่ยงช่องแคบที่ถูกปิดกั้นได้สำเร็จ และพิสูจน์แล้วว่าเป็นเส้นทางสำรองที่สำคัญในห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลก อย่างไรก็ตาม ปัญหาอยู่ที่ว่าการปิดกั้นช่องแคบได้ขัดขวางการส่งออกน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางทั้งหมดอย่างรุนแรง ท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกไม่สามารถชดเชยช่องว่างการขนส่งทางทะเลขนาดใหญ่ที่เกิดจากการหยุดชะงักของช่องแคบได้อย่างเต็มที่ นอกจากนี้ ด้วยเรือกว่า 600 ลำที่ติดค้างอยู่ในอ่าว ระบบการขนส่งเรือบรรทุกน้ำมันทั่วโลกจะต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะกลับสู่การทำงานตามปกติ

คำถามที่ 3: การคาดการณ์ราคาน้ำมันครั้งล่าสุดของ Goldman Sachs คือเท่าใด?

A: ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อปลายเดือนเมษายน ทีมวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบเบรนต์เฉลี่ยในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 จาก 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็น 90 ดอลลาร์ และการคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบ WTI ในช่วงเวลาเดียวกันจาก 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็น 83 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยการคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบเบรนต์และ WTI เฉลี่ยในปี 2027 ถูกปรับเพิ่มเป็น 85 ดอลลาร์และ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตามลำดับ หากการหยุดชะงักของช่องแคบยังคงดำเนินต่อไปเป็นระยะเวลานาน มีความเสี่ยงที่การคาดการณ์ราคาเหล่านี้อาจเพิ่มขึ้นอีก

คำถามที่ 4: เหตุใดซีอีโอของซาอุดีอาระมโกจึงเชื่อว่าแม้ช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดทำการ ตลาดก็จะไม่กลับสู่ภาวะปกติจนกว่าจะถึงปี 2027?

A: การประเมินของนาสเซอร์นั้นอิงจากการพิจารณาอย่างรอบด้านของสามปัจจัย ได้แก่ ประการแรก การปิดช่องแคบฮาร์มุซได้ทำให้ปริมาณสินค้าคงคลังทางการค้าทั่วโลกลดลงอย่างมากเป็นประวัติการณ์ ซึ่งยากที่จะเติมเต็มในระยะสั้น ประการที่สอง การมีเรือบรรทุกน้ำมันมากกว่า 600 ลำ และเรืออีก 240 ลำจอดทอดสมออยู่นอกท่าเรือ ทำให้ระบบการจัดเรียงเรือบรรทุกน้ำมันทั่วโลก "วุ่นวายอย่างสิ้นเชิง" และแม้ว่าช่องแคบจะเปิดทันที ก็ต้องใช้เวลาหลายเดือนในการปรับห่วงโซ่อุปทานจากสถานะ "วุ่นวาย" และฟื้นฟูระบบให้กลับสู่สภาพเดิม ประการที่สาม ท่อส่งน้ำมันทางเลือกจากตะวันออกไปตะวันตกกำลังทำงานเต็มกำลังอยู่แล้ว โดยไม่มีระบบสำรองเพื่อรองรับผลกระทบเพิ่มเติมใดๆ

คำถามที่ 5: เหตุใดข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านจึงไม่นำไปสู่การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง?

A: แม้ว่าก่อนหน้านี้จะมีการตกลงหยุดยิงกันได้ชั่วคราว แต่ความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรมในการเจรจาทางการเมืองนั้นมีจำกัดมาก ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้ปฏิเสธข้อเสนอของเตหะรานเกี่ยวกับการยุติความขัดแย้งอย่างชัดเจน ส่งผลให้ข้อตกลงหยุดยิงในอ่าวเปอร์เซียอยู่ในสถานะที่ต้องประคองชีวิตไว้เท่านั้น ตราบใดที่ยังไม่มีความคืบหน้าในการเจรจาหยุดยิง ช่องแคบก็จะไม่สามารถเปิดใหม่ได้ แม้ว่าสถานการณ์จะคลี่คลายลงบ้าง แต่การปิดล้อมทางทะเลของอิหร่านก็ยังไม่ถูกยกเลิกอย่างสมบูรณ์ โดยพื้นฐานแล้ว วิธีที่จะยุติการปิดช่องแคบนั้นอยู่ที่สหรัฐฯ และอิหร่านต้องบรรลุข้อตกลงที่บังคับใช้ได้ในเงื่อนไขสำคัญ แต่ในปัจจุบัน ทั้งสองประเทศยังคงมีความแตกต่างกันอย่างมากในจุดยืนหลักของตน