Ngày 10 tháng 5, Amin Nasser, chủ tịch kiêm CEO của Saudi Aramco, nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới, đã đưa ra lời cảnh báo nghiêm khắc: nếu tình trạng gián đoạn vận chuyển ở eo biển Hormuz tiếp diễn sau giữa tháng 6 năm 2026, thị trường dầu mỏ toàn cầu có thể không trở lại bình thường cho đến năm 2027, điều này sẽ đảo ngược kỳ vọng lạc quan chung của thị trường rằng "cú sốc nguồn cung chỉ là ngắn hạn".

Những phát biểu của ông Nasser trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý đầu tiên của Saudi Aramco diễn ra trong bối cảnh giá dầu quốc tế phục hồi lên mức cao, do những rủi ro địa chính trị hiện hữu.

Ngành vận tải đường biển, huyết mạch giao thông quốc tế, gần như bị tê liệt.

Kể từ khi xung đột Mỹ-Iran leo thang vào cuối tháng 2 năm 2026, eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển của thế giới, đã gần như bị đóng cửa. Trước xung đột, khoảng 70 tàu đi qua eo biển mỗi ngày; hiện nay, con số này đã giảm xuống chỉ còn từ 2 đến 5 tàu mỗi ngày.

Ông Nasser tiết lộ rằng nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm hơn 1 tỷ thùng do việc phong tỏa eo biển trong hai tháng qua. Sau khi tính đến các yếu tố như đường ống dẫn dầu xuất khẩu Đông-Tây của Saudi Aramco và việc giải phóng dự trữ chiến lược của nhiều quốc gia, tổn thất ròng ước tính khoảng 880 triệu thùng.

Ông Nasser đã tuyên bố rõ ràng: "Nếu eo biển Hormuz mở cửa hôm nay, thị trường vẫn sẽ cần nhiều tháng để cân bằng trở lại; nếu việc mở cửa bị trì hoãn vài tuần, thì phải đến năm 2027 thị trường mới trở lại bình thường." Đánh giá này thách thức mạnh mẽ quan điểm chủ đạo trên thị trường cho rằng cú sốc năng lượng là một "sự kiện ngắn hạn".

Hạm đội tàu chở dầu đang trong tình trạng "hỗn loạn hoàn toàn".

Ông Nasser chỉ ra rằng thách thức lớn nhất mà thị trường đang phải đối mặt hiện nay không phải là việc nguồn cung giảm mạnh, mà là sự hỗn loạn nghiêm trọng trong đội tàu chở dầu toàn cầu. Đến nay, hơn 600 tàu (phần lớn là tàu chở dầu cỡ lớn và tàu chở sản phẩm dầu mỏ) vẫn đang mắc kẹt ở vùng Vịnh, và khoảng 240 tàu chở dầu khổng lồ đang neo đậu bên ngoài eo biển chờ đợi. Một số tàu đã bắt đầu rời khỏi khu vực do sự chậm trễ kéo dài.

“Hiện tại, đội tàu chở dầu đang trong tình trạng hỗn loạn, với một lượng lớn tàu được triển khai ở những vị trí không phù hợp,” Nasser phân tích. “Ngay cả khi xung đột kết thúc trong thời gian ngắn, việc khôi phục cấu trúc vận chuyển hàng hóa chuỗi cung ứng bình thường sẽ đòi hỏi việc điều động lại tàu từ khắp nơi trên thế giới, đây là một công việc tốn thời gian và phức tạp.”

Các đường ống dẫn dầu Đông-Tây đóng vai trò hỗ trợ quan trọng.

Trước chiến tranh, eo biển Hormuz vận chuyển 20% lượng dầu mỏ của thế giới. Để vượt qua eo biển bị phong tỏa, Saudi Aramco đã tăng cường hoạt động của Petroline, một cơ sở hạ tầng năng lượng dự phòng chiến lược, một đường ống dẫn dầu trên đất liền nối các mỏ dầu của Ả Rập Xê Út dọc theo bờ biển Vịnh Ba Tư ở phía đông với tuyến đường tái xuất khẩu sang Biển Đỏ ở phía tây.

Báo cáo tài chính quý đầu tiên cho thấy đường ống dẫn dầu quan trọng này đang hoạt động hết công suất, với công suất tối đa là 7 triệu thùng mỗi ngày. Ông Nasser nhận xét: "Đường ống dẫn dầu Đông-Tây này đã chứng minh được vai trò là huyết mạch cung cấp quan trọng, giúp giảm thiểu tác động của các cú sốc năng lượng toàn cầu và hỗ trợ mạnh mẽ cho các khách hàng vùng Vịnh bị ảnh hưởng bởi các hạn chế vận chuyển."

Mặc dù đường ống Đông-Tây cung cấp khả năng vận chuyển trung chuyển thay thế đáng kể, nhưng những phát biểu của Nasser rõ ràng đã gửi một tín hiệu nghiêm trọng hơn đến thị trường—ngay cả khi có các đường ống thay thế đang hoạt động, cũng không thể bù đắp hoàn toàn tác động trên toàn hệ thống do sự gián đoạn ở eo biển gây ra.

Giá dầu tăng vọt và lượng dự trữ cạn kiệt nhanh chóng.

Tình trạng gián đoạn nguồn cung từ eo biển Hormuz tiếp tục gây áp lực tăng giá năng lượng. Tính đến ngày 12 tháng 5, giá thanh toán của hợp đồng tương lai dầu thô WTI giao tháng 6 đạt 98,07 USD/thùng, và hợp đồng tương lai dầu thô Brent giao tháng 7 tăng lên 104,21 USD/thùng, cả hai đều tăng gần 3% trong ngày.

Nhóm nghiên cứu hàng hóa của Goldman Sachs đã nâng cao đáng kể triển vọng giá dầu trong báo cáo dự báo mới nhất. Goldman Sachs đã tăng mạnh dự báo giá dầu thô Brent trung bình quý 4 năm 2026 từ 80 đô la/thùng lên 90 đô la/thùng, và dự báo giá dầu WTI từ 75 đô la/thùng lên 83 đô la/thùng. Hơn nữa, họ cũng đã nâng dự báo giá dầu Brent và WTI năm 2027 từ 80 đô la và 75 đô la/thùng lên 85 đô la và 80 đô la/thùng tương ứng.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng tốc độ cạn kiệt nguồn cung toàn cầu hiện nay đang ở mức "cực kỳ cao trong lịch sử". Theo mô phỏng của Goldman Sachs, thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ đột ngột đảo chiều từ tình trạng dư cung 1,8 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2025 sang tình trạng thiếu hụt nguồn cung lịch sử 9,6 triệu thùng mỗi ngày trong quý II năm 2026.

Tác động lan truyền của tình trạng tồn kho thấp

Ông Nasser cũng chỉ ra thêm rằng, với sự gián đoạn đáng kể trong xuất khẩu các sản phẩm từ Trung Đông, lượng tồn kho các sản phẩm lọc dầu ở khâu hạ nguồn đang giảm mạnh, "đặc biệt là các sản phẩm cốt lõi như xăng và nhiên liệu máy bay, có thể giảm xuống mức cực thấp trước mùa du lịch hè sắp tới", ông Nasser đưa ra cảnh báo mang tính dự báo.

Goldman Sachs cũng ước tính rằng chênh lệch giá hiện tại giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng kỳ hạn đối với các sản phẩm dầu chất lượng cao đã tăng lên mức chưa từng có, phản ánh rõ ràng rằng tình trạng khan hiếm hàng tồn kho đang đẩy giá giao ngay lên cao.

Triển vọng thị trường và cảnh báo rủi ro

Cho đến nay, Mỹ và Iran vẫn chưa đạt được tiến triển cụ thể nào trong việc chấm dứt xung đột và mở lại eo biển Hormuz. Được biết, triển vọng đạt được thỏa thuận ngừng bắn với Tehran đã trở nên vô cùng ảm đạm sau khi Tổng thống Trump bác bỏ một số đề xuất đối phó từ phía Iran. Dự kiến phí bảo hiểm rủi ro trên thị trường năng lượng sẽ vẫn ở mức cao.

Đối với người tiêu dùng và nhà đầu tư năng lượng toàn cầu, một thực tế rõ ràng đang trở thành tâm điểm chú ý: quan điểm của Nasser rằng "sự phục hồi sẽ bị trì hoãn đến năm 2027" không còn là phản ứng thái quá trước các xung đột địa chính trị ngắn hạn, mà là một tính toán nghiêm túc dựa trên nhiều yếu tố như sự thiếu hụt nguồn cung lớn, sự không phù hợp về cấu trúc của các tàu chở dầu và nguồn cung ứng hậu cần thay thế hạn chế.

Nhìn vào tốc độ cạn kiệt hàng tồn kho nhanh chóng trong lịch sử và chuỗi truyền dẫn tình trạng thiếu nhiên liệu ở các khâu hạ nguồn, áp lực lạm phát trong nền kinh tế thực toàn cầu, chi phí vận chuyển và hậu cần, cũng như chi phí sinh hoạt đều đang đối mặt với áp lực tăng lên. Dự đoán của Nasser về "tình hình bình thường hóa đến năm 2027" thực chất là lời nhắc nhở đối với thị trường dầu mỏ và các nhà hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô rằng cú sốc nguồn cung năng lượng này không phải là một sự kiện ngắn hạn, nhất thời có thể được hấp thụ ngay lập tức, mà có thể biến thành một chu kỳ khan hiếm nguồn cung mang tính cấu trúc kéo dài nhiều năm.

Tóm tắt của biên tập viên

Dự đoán của CEO Saudi Aramco, ông Nasser, về khung thời gian phục hồi năm 2027 cho thấy những vấn đề cấu trúc sâu sắc hơn đằng sau sự gián đoạn ở eo biển Hormuz. Cuộc khủng hoảng hiện tại đã phát triển từ một cú sốc địa chính trị ngắn hạn thành một cú đánh kép: sự mất cân bằng đội tàu chở dầu toàn cầu, sự cạn kiệt hàng tồn kho nhanh chóng chưa từng có và công suất đường ống dẫn dầu thay thế đạt đỉnh. Cảnh báo cốt lõi là ngay cả khi eo biển mở cửa trở lại vào ngày mai, chuỗi cung ứng năng lượng bị gián đoạn sẽ mất nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm để phục hồi hoàn toàn. Đáng lo ngại hơn là lượng hàng tồn kho các sản phẩm hạ nguồn, chẳng hạn như xăng và nhiên liệu máy bay, đang gần đạt mức cảnh báo, và với mùa cao điểm nhu cầu mùa hè đang đến gần, sự mất cân bằng này có thể gây ra một vòng biến động giá mới. Xu hướng giá dầu hiện tại cho thấy thị trường đang định giá dựa trên một kịch bản "mở cửa trở lại ngắn hạn" lạc quan, điều này khác biệt đáng kể so với chu kỳ phục hồi chuỗi cung ứng thực tế. "Khoảng cách kỳ vọng" này đại diện cho rủi ro thị trường lớn nhất trong giai đoạn sau.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Lượng dầu mỏ bị mất đi kể từ khi eo biển Hormuz bị phong tỏa là bao nhiêu?

A: Dữ liệu chính thức do Saudi Aramco công bố cho thấy trước chiến tranh, khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua eo biển Hormuz. Hai tháng sau khi eo biển bị đóng cửa, nguồn cung dầu toàn cầu đã bị thiếu hụt ròng hơn 1 tỷ thùng. Sau khi tính đến các yếu tố bù trừ như xuất khẩu dầu qua đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út và việc giải phóng dự trữ chiến lược của các quốc gia khác nhau, tổn thất ròng thực tế là khoảng 880 triệu thùng. Cứ mỗi tuần eo biển bị đóng cửa, thị trường dầu mỏ lại chịu thêm tổn thất nguồn cung khoảng 100 triệu thùng.

Câu hỏi 2: Đường ống dẫn dầu Đông-Tây của Saudi Aramco có thể thay thế hoàn toàn eo biển Hormuz không?

A: Đường ống dẫn dầu Đông-Tây hiện đang hoạt động hết công suất, vận chuyển 7 triệu thùng dầu mỗi ngày, đưa dầu thô từ bờ biển phía đông Vịnh Ba Tư của Ả Rập Xê Út đến điểm đến xuất khẩu phía tây Biển Đỏ. Nó đã thành công trong việc vượt qua eo biển bị phong tỏa và chứng tỏ là một huyết mạch dự phòng quan trọng trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Tuy nhiên, vấn đề nằm ở chỗ việc phong tỏa eo biển đã cản trở nghiêm trọng việc xuất khẩu dầu thô từ toàn bộ khu vực Trung Đông. Đường ống dẫn dầu Đông-Tây không thể bù đắp hoàn toàn cho khoảng trống vận tải đường biển khổng lồ do sự gián đoạn của eo biển gây ra. Hơn nữa, với hơn 600 tàu bị mắc kẹt ở Vịnh, hệ thống điều phối tàu chở dầu toàn cầu sẽ cần vài tháng để trở lại hoạt động bình thường.

Câu hỏi 3: Dự báo giá dầu mới nhất của Goldman Sachs là bao nhiêu?

A: Trong một báo cáo được công bố vào cuối tháng 4, nhóm nghiên cứu hàng hóa của Goldman Sachs đã nâng dự báo cơ bản về giá dầu thô Brent trung bình trong quý IV năm 2026 từ 80 đô la/thùng lên 90 đô la, và dự báo về giá dầu thô WTI trong cùng kỳ từ 75 đô la/thùng lên 83 đô la/thùng; dự báo giá trung bình cho dầu thô Brent và WTI trong năm 2027 được nâng lên lần lượt là 85 đô la và 80 đô la/thùng. Nếu tình trạng gián đoạn ở eo biển tiếp diễn trong thời gian dài, có nguy cơ các kỳ vọng về giá này có thể tăng cao hơn nữa.

Câu hỏi 4: Tại sao Giám đốc điều hành của Saudi Aramco tin rằng ngay cả khi eo biển Hormuz mở cửa, thị trường cũng sẽ không trở lại bình thường cho đến năm 2027?

A: Đánh giá của Nasser dựa trên sự xem xét toàn diện ba yếu tố: Thứ nhất, việc đóng cửa eo biển Harmuz đã gây ra sự suy giảm cực độ chưa từng có trong lịch sử về lượng dự trữ thương mại toàn cầu, điều khó có thể bù đắp trong ngắn hạn; thứ hai, sự hiện diện của hơn 600 tàu chở dầu và một đội tàu gồm 240 tàu neo đậu bên ngoài các cảng đã tạo ra một hệ thống cấu hình tàu chở dầu toàn cầu "hoàn toàn hỗn loạn", và ngay cả khi eo biển được mở ngay lập tức, cũng sẽ mất vài tháng để điều chỉnh lại chuỗi cung ứng từ trạng thái "hỗn loạn" và khôi phục hệ thống về trạng thái ban đầu; thứ ba, đường ống dẫn dầu Đông-Tây thay thế hiện đang hoạt động hết công suất, không có hệ thống dự phòng để giảm thiểu bất kỳ cú sốc nào khác.

Câu hỏi 5: Tại sao thỏa thuận ngừng bắn giữa Hoa Kỳ và Iran không dẫn đến việc mở lại eo biển Hormuz?

A: Mặc dù trước đó đã đạt được một thỏa thuận ngừng bắn ngắn hạn, nhưng tiến triển đáng kể trong các cuộc đàm phán chính trị rất hạn chế. Tổng thống Mỹ Trump đã thẳng thừng bác bỏ các đề xuất phản công của Tehran về việc chấm dứt xung đột, dẫn đến thỏa thuận ngừng bắn vùng Vịnh được mô tả là đang ở trạng thái duy trì sự tồn tại. Chừng nào chưa có bước đột phá trong các cuộc đàm phán ngừng bắn, eo biển sẽ không thể được mở lại ở thượng nguồn. Ngay cả khi tình hình có phần dịu bớt, lệnh phong tỏa hàng hải của Iran vẫn chưa được dỡ bỏ hoàn toàn. Về cơ bản, cách để chấm dứt việc đóng cửa eo biển nằm ở việc Mỹ và Iran đạt được một thỏa thuận có thể thực thi về các điều khoản then chốt, nhưng hiện tại, hai nước vẫn còn những khác biệt đáng kể về lập trường cốt lõi của mình.