Một trong những rủi ro lớn nhất mà nền kinh tế Mỹ phải đối mặt trong năm 2025 là sự bất ổn do chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây ra. Tuy nhiên, sự tăng trưởng mạnh mẽ bất thường trong đầu tư trung tâm dữ liệu liên quan đến sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo đã bù đắp tác động tiêu cực của sự bất ổn thuế quan cao, giúp nền kinh tế tránh khỏi khủng hoảng.

Về nhiều mặt, môi trường kinh tế năm 2026 sẽ rõ ràng hơn, khi một số chính sách mới của chính quyền Trump sẽ trở thành dĩ vãng. Mặc dù nền kinh tế Mỹ dự kiến sẽ tăng trưởng trong năm 2026, nhưng như thường lệ, vẫn còn nhiều rủi ro. Nhìn chung, một số phần của Đạo luật Lớn và Tuyệt vời (OBBBA) - bao gồm một số biện pháp kích thích tài chính ban đầu - sẽ hỗ trợ hoạt động kinh tế trong suốt cả năm.

Tăng trưởng kinh tế

Thị trường dự báo tăng trưởng kinh tế đạt 2,2% vào năm 2026 và 2,3% vào năm 2027. Tăng trưởng năm 2026 sẽ là kết quả của các điều khoản trong Đạo luật Môi trường Kinh doanh Trực tuyến (OBBBA), đạo luật này sẽ trợ cấp đầu tư thông qua khấu hao nhanh. Điều này, kết hợp với việc tiếp tục đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI), dự kiến sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ trong đầu tư thực tế của nền kinh tế.

Mặc dù không kỳ vọng sẽ có sự tăng tốc hơn nữa trong đầu tư vào AI trong thời gian ngắn, nhưng dự kiến tốc độ tăng trưởng này sẽ vẫn tương đối mạnh và hỗ trợ hiệu quả đầu tư thực tế tổng thể mạnh mẽ trong những quý tới.

Mặc dù không kỳ vọng vào sự phục hồi mạnh mẽ trong đầu tư nhà ở, nhưng dự kiến sẽ có sự phục hồi nhẹ, được thúc đẩy bởi sự giảm nhẹ lãi suất thế chấp so với năm 2025. Lãi suất thế chấp được dự báo sẽ giảm vào năm 2026, dựa trên sự giảm dần của lạm phát sau khi tác động của thuế quan giảm bớt.

Do thuế quan tăng cao, việc mua trước hàng hóa lâu bền trong năm 2025 sẽ tiếp tục hạn chế tăng trưởng hàng hóa lâu bền trong năm 2026. Trong khi đó, tăng trưởng tiêu dùng khả dụng dự kiến sẽ không đáng kể, đặc biệt nếu tăng trưởng thu nhập tiếp tục bị cản trở bởi thị trường lao động yếu kém.

Tăng trưởng việc làm và thu nhập

Tình hình việc làm dự kiến sẽ không cải thiện đáng kể trong năm 2026; do đó, thu nhập và nhu cầu tiêu dùng sẽ tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức so với những năm gần đây. Hơn nữa, không dự kiến xảy ra tình trạng thất nghiệp quy mô lớn, và tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ở mức tương đối thấp, từ đó hỗ trợ tăng trưởng nhu cầu tiêu dùng.

Chính sách nhập cư của chính quyền Trump sẽ tiếp tục gây áp lực lên nguồn cung lao động. Tuy nhiên, áp lực này phân bổ không đồng đều giữa các ngành. Mặc dù đầu tư vào trí tuệ nhân tạo có tiềm năng làm giảm nhu cầu lao động trong nhiều lĩnh vực, nhưng một số ngành sẽ hưởng lợi rất ít từ cuộc cách mạng năng suất do AI mang lại. Các ngành như xây dựng, giải trí và khách sạn, và bán lẻ sẽ tiếp tục đối mặt với tình trạng thiếu lao động.

Mặc dù một phần lý do biện minh cho việc siết chặt nhập cư là vì nó mang lại lợi ích cho người lao động Mỹ, nhưng người lao động Mỹ rất khó có khả năng đảm nhận những công việc mà các nhóm người nhập cư này đang làm, rất có thể là do mức lương thấp và điều kiện làm việc tồi tệ.

Hơn nữa, việc giảm nhập cư và tăng trục xuất có nghĩa là những người này sẽ không còn tiêu dùng hoặc thuê nhà nữa, do đó các doanh nghiệp sẽ không cần phải tuyển thêm lao động để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng cao hơn trong các lĩnh vực kinh tế này.

lạm phát

Lạm phát dự kiến sẽ vẫn ở mức tương đối cao trong suốt năm 2026, tiếp tục tăng cao hơn mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang do áp lực từ việc tăng thuế quan. Mặc dù quá trình giảm phát dự kiến vẫn sẽ tiếp diễn, nhưng tăng trưởng kinh tế vượt mức tiềm năng, không tính đến tác động của thuế quan, sẽ hạn chế khả năng giảm lạm phát nhanh hơn.

Nói cách khác, quá trình giảm phát tiềm năng dự kiến sẽ tiếp tục, được thúc đẩy bởi sự sụt giảm hơn nữa của chi phí nhà ở và hầu như không có áp lực về giá trong lĩnh vực dịch vụ. Mặc dù ban đầu người ta dự đoán chi phí nhà ở sẽ tiếp tục hỗ trợ quá trình giảm phát, nhưng hiện nay dự kiến quá trình này sẽ tăng tốc vào cuối năm 2026 do nhu cầu nhà ở giảm sút, nguyên nhân là do tốc độ nhập cư chậm lại và số vụ trục xuất tăng lên.

Cục Dự trữ Liên bang và Lãi suất

Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế cao, cung và cầu lao động khan hiếm, tăng trưởng nhu cầu tiêu dùng tích cực nhưng yếu hơn so với thời gian gần đây, và đầu tư tương đối mạnh, người ta tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể hoãn việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Điều này là bởi vì việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và dẫn đến lạm phát cao hơn.

Dự đoán các rủi ro phải đối mặt

Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể bị xói mòn. Hôm thứ Hai (ngày 12 tháng 1), các công tố viên liên bang Hoa Kỳ đã khởi động một cuộc điều tra hình sự đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Cuộc điều tra, do các công tố viên được Trump bổ nhiệm dẫn đầu, được nhiều người coi là áp lực chính trị mà chính quyền Trump gây ra đối với Fed liên quan đến những bất đồng về lãi suất.

Xu hướng đồng đô la Mỹ

Quỹ đạo của đồng đô la Mỹ trong giai đoạn 2025-2026 có khả năng thể hiện mô hình "biến động ngắn hạn với xu hướng tăng nhẹ và sự bất ổn gia tăng trong trung hạn". Một mặt, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể hoãn việc cắt giảm lãi suất, hỗ trợ lãi suất cho đồng đô la. Mặt khác, các rủi ro như kích thích tài chính dẫn đến thâm hụt ngân sách gia tăng, chính sách thuế quan kìm hãm xuất khẩu và những thách thức chính trị đối với tính độc lập của Fed có thể hạn chế đà tăng của đồng đô la và làm tăng sự biến động.

Nhìn chung, đồng đô la Mỹ dự kiến sẽ biến động trong bối cảnh giằng co giữa "sức mạnh của lạm phát đình trệ" và "sự bất ổn về chính sách". Tiềm năng tăng giá của nó bị hạn chế bởi các rủi ro cấu trúc dài hạn, trong khi vị thế trú ẩn an toàn của nó tạo ra một mức sàn. Vào thứ Ba trong phiên giao dịch châu Á, chỉ số đô la Mỹ giao dịch trong phạm vi hẹp quanh mức 98,95.



(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 10:11 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 98,96.