Mùa thu năm ngoái, thị trường việc làm bất ổn và yếu kém là mối lo ngại chính của Cục Dự trữ Liên bang. Để phòng ngừa rủi ro gia tăng thất nghiệp và tốc độ tuyển dụng giảm mạnh, Fed đã cắt giảm lãi suất chuẩn ba lần vào cuối năm 2025 nhằm ổn định thị trường việc làm.
Hiện nay, sự chú ý của thị trường lại chuyển sang vấn đề lạm phát cao dai dẳng.

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) công bố Bản sửa đổi chuẩn hàng năm cùng với Báo cáo Tình hình Việc làm tháng Giêng (thường được công bố vào tháng Hai).

Vào tháng 9 năm 2025, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) đã công bố "ước tính sơ bộ", cho thấy sự điều chỉnh giảm 911.000 người. Con số cuối cùng được công bố vào thứ Tư tuần này được dự đoán rộng rãi sẽ nằm trong khoảng từ 800.000 đến 900.000, nhưng một số tổ chức tin rằng sự điều chỉnh giảm có thể vượt quá 1 triệu người.

Thị trường việc làm: Sự ổn định và phân kỳ cùng tồn tại, hỗ trợ cho việc tạm dừng cắt giảm lãi suất.

Mỹ đã trải qua giai đoạn sụt giảm việc làm trong mùa hè năm 2025, sau đó là giai đoạn phục hồi tuyển dụng trong hai tháng cuối năm. Sau khi đạt mức cao nhất trong bốn năm, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm nhẹ xuống còn 4,4% vào tháng 12.

Các nhà phân tích dự đoán rằng Mỹ sẽ tạo thêm 55.000 việc làm trong tháng Giêng, với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,4%. Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại là một chỉ số quan trọng, và nền kinh tế chỉ cần tạo thêm khoảng 50.000 việc làm nữa để duy trì tỷ lệ thất nghiệp thấp. Chừng nào thị trường việc làm vẫn ổn định, nền kinh tế Mỹ có thể tránh được nguy cơ suy thoái.

Tuy nhiên, có sự khác biệt rõ rệt trên thị trường về triển vọng việc làm: Cục Dự trữ Liên bang tin rằng thị trường việc làm đã ổn định, nhưng một số tổ chức ở Phố Wall lại chỉ ra rằng số lượng việc làm trống đã giảm mạnh và các yếu tố cơ bản về việc làm vẫn đang xấu đi.

Dựa trên sự tự tin về thị trường việc làm, Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng việc cắt giảm lãi suất vào cuối tháng 1 với tỷ lệ phiếu 10-2, đánh dấu lần đầu tiên sau gần bốn cuộc họp mà cơ quan này giữ nguyên lãi suất. Hầu hết các quan chức tin rằng lạm phát chưa đạt mục tiêu và không có kế hoạch cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Xu hướng lạm phát: Giảm tốc trong ngắn hạn nhưng rủi ro gia tăng vẫn còn.

Về lạm phát, dữ liệu tháng 1 dự kiến sẽ cho thấy sự chậm lại nhẹ, với các tổ chức dự đoán rằng cả CPI tổng thể và CPI lõi sẽ tăng 0,3% so với tháng trước và giảm xuống còn 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái.

Quan điểm phổ biến cho rằng tác động của thuế quan sẽ giảm dần vào năm 2026, và sự chậm lại trong tăng trưởng chi phí nhà ở và lao động sẽ đẩy lạm phát về mục tiêu 2%.

Tuy nhiên, những lo ngại về lạm phát vẫn còn đó. Một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã tuyên bố rằng lạm phát vẫn đang ở mức cao hơn mục tiêu, cộng thêm "hiệu ứng tháng Giêng" khi các công ty tăng giá trong tháng Giêng và việc chuyển chi phí thuế quan sang người tiêu dùng, có khả năng lạm phát sẽ tăng cao hơn dự kiến.

Tác động của chính sách: Kết quả dữ liệu xác định tốc độ cắt giảm lãi suất và xu hướng thị trường.

Các dữ liệu quan trọng gần đây bao gồm dữ liệu việc làm khu vực tư nhân tháng 1 của ADP, cho thấy chỉ tăng 22.000 việc làm (thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 48.000). Dữ liệu tháng 12 cũng được điều chỉnh giảm từ 41.000 xuống còn 37.000, điều này đã gây ra lo ngại trên thị trường lao động trong một thời gian ngắn. Ngoài ra, báo cáo của Challenger cho thấy thị trường việc làm của Mỹ trong tháng 1 đang ở trong tình trạng nghiêm trọng "gia tăng sa thải và đóng băng tuyển dụng".

Trong tháng đó, các nhà tuyển dụng địa phương đã thông báo 108.435 trường hợp sa thải, tăng 118% so với cùng kỳ năm ngoái và 205% so với tháng trước, lập kỷ lục cao nhất trong cùng kỳ kể từ tháng 1 năm 2009, và cũng là mức cao nhất hàng tháng kể từ tháng 10 năm 2025.

Trong khi đó, chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát đang chậm lại. Những dữ liệu này tạo ra kịch bản việc làm yếu nhưng lạm phát chậm lại, điều này có lợi cho việc làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Lấy chỉ số đô la Mỹ, một trong ba loại tiền tệ có ảnh hưởng nhất trên thị trường, làm ví dụ, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp bị trì hoãn sẽ được công bố cùng lúc với việc điều chỉnh dữ liệu việc làm phi nông nghiệp cho cả năm 2025. Tuy nhiên, Cục Thống kê Lao động (BLS) đã tiết lộ thông tin vào tháng 9 năm ngoái rằng dữ liệu có thể bị điều chỉnh giảm 900.000 việc làm. Nếu việc điều chỉnh vượt quá dự kiến, nó sẽ dẫn đến đồng đô la yếu đi và vàng mạnh lên. Đồng thời, nếu việc điều chỉnh đáp ứng kỳ vọng và gây ra cú sốc giảm giá ngắn hạn cho đồng đô la, đó sẽ là cơ hội mua vào cho đồng đô la, bởi vì Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn chọn không cắt giảm lãi suất vào tháng 1 khi biết dữ liệu, điều này thể hiện sự khẳng định về khả năng phục hồi của thị trường lao động.

Điểm quan trọng nhất cần quan sát trong dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này là tỷ lệ thất nghiệp. Theo quy tắc SAM, khi mức trung bình di động ba tháng của tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ cao hơn 0,5 điểm phần trăm so với điểm thấp nhất trong 12 tháng qua, nền kinh tế chính thức bước vào suy thoái. Mức cao hơn 0,5 điểm phần trăm này tương ứng với 4,4%. Các nhà kinh tế cũng tin rằng điểm uốn của đường cong Beveridge cũng nằm ở mức 4,4%. Vượt quá điểm uốn này có nghĩa là thị trường lao động không chỉ đang hạ nhiệt mà còn đang trong thời kỳ suy thoái. Về mặt thực nghiệm, vào tháng 7 năm 2024, tỷ lệ thất nghiệp đã từng chạm mức 4,3%, gây ra "Thứ Hai Đen" trên thị trường toàn cầu.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ đã giảm vào thứ Hai, nhiều khả năng là do phản ứng trước việc điều chỉnh giảm dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và dữ liệu lao động yếu . Nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thấp hơn đáng kể so với dự kiến, chỉ số đô la có thể giảm thêm, với mức hỗ trợ quanh 96,15. Tuy nhiên, nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đạt hoặc thấp hơn một chút so với dự kiến, chỉ số đô la có thể sẽ chạm mức thấp nhất trong ngày.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 15:57 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 96,91.