เมื่อฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา ตลาดแรงงานที่ผันผวนและอ่อนแอเป็นประเด็นสำคัญที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ให้ความสนใจ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราการว่างงานที่เพิ่มสูงขึ้นและการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของการจ้างงาน เฟดจึงลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานลงสามครั้งภายในสิ้นปี 2025 เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดแรงงาน
วันนี้ ความสนใจของตลาดได้หันกลับมาที่ปัญหาอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่องอีกครั้ง

สำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกา (BLS) เผยแพร่รายงานการปรับปรุงเกณฑ์มาตรฐานประจำปีพร้อมกับรายงานสถานการณ์การจ้างงานประจำเดือนมกราคม (โดยปกติจะเผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์)

ในเดือนกันยายนปี 2025 สำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกา (BLS) ได้เผยแพร่ "การประมาณการเบื้องต้น" ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการปรับลดตัวเลขลง 911,000 คน ตัวเลขสุดท้ายที่ประกาศในวันพุธนี้คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะอยู่ระหว่าง 800,000 ถึง 900,000 คน แต่บางสถาบันเชื่อว่าการปรับลดตัวเลขลงอาจเกิน 1 ล้านคน

ตลาดแรงงาน: ความมั่นคงและการเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นพร้อมกัน สนับสนุนการชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย

ในช่วงฤดูร้อนของปี 2025 สหรัฐอเมริกาประสบกับการหดตัวของการสร้างงาน ตามมาด้วยช่วงเวลาของการฟื้นตัวในการจ้างงานในช่วงสองเดือนสุดท้ายของปี หลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปี อัตราการว่างงานลดลงเล็กน้อยเหลือ 4.4% ในเดือนธันวาคม

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 55,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคม โดยอัตราการว่างงานจะคงอยู่ที่ 4.4% อัตราการว่างงานในปัจจุบันเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ และเศรษฐกิจต้องการเพิ่มงานเพียงประมาณ 50,000 ตำแหน่งเพื่อรักษาระดับอัตราการว่างงานให้ต่ำ ตราบใดที่การจ้างงานยังคงแข็งแกร่ง เศรษฐกิจสหรัฐฯ ก็สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้

อย่างไรก็ตาม มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนในตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มการจ้างงาน: ธนาคารกลางสหรัฐเชื่อว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพแล้ว แต่สถาบันการเงินบางแห่งในวอลล์สตรีทชี้ให้เห็นว่าตำแหน่งงานว่างลดลงอย่างมาก และพื้นฐานการจ้างงานยังคงแย่ลง

จากความเชื่อมั่นในตลาดแรงงาน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จึงระงับการลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อสิ้นเดือนมกราคมด้วยคะแนนเสียง 10 ต่อ 2 ซึ่งถือเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 4 การประชุมที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อยังไม่บรรลุเป้าหมาย และไม่มีแผนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

แนวโน้มเงินเฟ้อ: ชะลอตัวในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงที่จะเพิ่มขึ้นยังคงมีอยู่

ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ คาดว่าข้อมูลเดือนมกราคมจะแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวเล็กน้อย โดยสถาบันต่างๆ คาดการณ์ว่าทั้งดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมและดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และลดลงเหลือ 2.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

มุมมองที่แพร่หลายคือ ผลกระทบจากภาษีนำเข้าจะค่อยๆ ลดลงภายในปี 2026 และการชะลอตัวของการเติบโตของต้นทุนที่อยู่อาศัยและแรงงานจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อไปสู่เป้าหมาย 2%

อย่างไรก็ตาม ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ บางคนระบุว่า ภาวะเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับ "ผลกระทบเดือนมกราคม" ที่บริษัทต่างๆ ปรับขึ้นราคาในเดือนมกราคม และการผลักภาระต้นทุนภาษีศุลกากรไปยังผู้บริโภค ทำให้มีความเป็นไปได้ที่ภาวะเงินเฟ้ออาจสูงขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลกระทบจากนโยบาย: ผลการวิเคราะห์ข้อมูลบ่งชี้ถึงอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยและแนวโน้มของตลาด

ข้อมูลสำคัญล่าสุด ได้แก่ ข้อมูลการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP ในเดือนมกราคม ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มขึ้นเพียง 22,000 ตำแหน่ง (ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 48,000 ตำแหน่งมาก) ข้อมูลเดือนธันวาคมก็ได้รับการปรับลดลงจาก 41,000 เหลือ 37,000 ตำแหน่ง ซึ่งทำให้เกิดความกังวลในตลาดแรงงานในช่วงสั้นๆ นอกจากนี้ รายงานของ Challenger ยังแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในเดือนมกราคมอยู่ในสถานการณ์ที่รุนแรง คือ "มีการเลิกจ้างจำนวนมากและการจ้างงานหยุดชะงัก"

ในเดือนนั้น นายจ้างในท้องถิ่นประกาศเลิกจ้างพนักงาน 108,435 คน ซึ่งเพิ่มขึ้น 118% เมื่อเทียบกับปีต่อปี และ 205% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ถือเป็นสถิติสูงสุดในช่วงเวลาเดียวกันนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2552 และยังเป็นจำนวนการเลิกจ้างรายเดือนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2568 อีกด้วย

ในขณะเดียวกัน ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อกำลังชะลอตัว ข้อมูลเหล่านี้สร้างสถานการณ์ที่การจ้างงานอ่อนแอแต่เงินเฟ้อชะลอตัว ซึ่งเอื้อต่อการเพิ่มขึ้นของความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ยกตัวอย่างเช่น ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นหนึ่งในสามสกุลเงินที่มีอิทธิพลมากที่สุดในตลาด ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ล่าช้าจะถูกเผยแพร่พร้อมกับการแก้ไขข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรสำหรับปี 2025 ทั้งปี อย่างไรก็ตาม สำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) ได้เปิดเผยข้อมูลเมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมาแล้วว่า ข้อมูลอาจถูกปรับลดลง 900,000 ตำแหน่ง หากการปรับลดตัวเลขเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ จะส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและทองคำแข็งค่าขึ้น ในขณะเดียวกัน หากการปรับลดตัวเลขเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้และทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงในระยะสั้น จะเป็นโอกาสในการซื้อดอลลาร์ เนื่องจากเฟดยังคงเลือกที่จะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมทั้งที่ทราบข้อมูลแล้ว ซึ่งเป็นการยืนยันถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน

จุดสำคัญที่สุดที่ควรสังเกตในข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้คืออัตราการว่างงาน ตามกฎ SAM เมื่อค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 3 เดือนของอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ สูงกว่าจุดต่ำสุดในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ เศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างเป็นทางการ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ที่สูงขึ้นคือ 4.4% นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าจุดเปลี่ยนของเส้นโค้ง Beveridge ก็อยู่ที่ 4.4% เช่นกัน การเกินจุดเปลี่ยนหมายความว่าตลาดแรงงานไม่ได้แค่ชะลอตัว แต่กำลังอยู่ในภาวะถดถอย จากมุมมองเชิงประจักษ์ ในเดือนกรกฎาคม 2024 อัตราการว่างงานเคยแตะระดับ 4.3% ซึ่งเป็นต้นเหตุของวันจันทร์สีดำในตลาดโลก

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงในวันจันทร์ ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากการปรับลดตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมและข้อมูลแรงงานที่อ่อนแอ หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ดัชนีค่าเงินดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงอีก โดยมีแนวรับอยู่ที่ประมาณ 96.15 อย่างไรก็ตาม หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้หรือต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ก็มีแนวโน้มที่จะแตะระดับต่ำสุดของวัน


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 15:57 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 96.91