Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã ra phán quyết vào thứ Sáu tuần trước (ngày 20 tháng 2) về việc bãi bỏ một lượng lớn thuế quan do Tổng thống Trump áp đặt đối với hàng hóa nhập khẩu, như dự đoán rộng rãi. Tuy nhiên, tác động lâu dài vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn khi nền kinh tế và thị trường điều chỉnh lại để thích ứng với môi trường thay đổi.

Ông Trump và các quan chức khác của Nhà Trắng đã cam kết sẽ sử dụng các quyền hạn khác để thực thi các mức thuế này, và tổng thống đã tuyên bố áp thuế 10% theo một phần của Đạo luật Thương mại năm 1974.



Nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi khác: Tác động đến giá cả sẽ như thế nào? Liệu các công ty đã trả thuế có yêu cầu hoàn thuế? Cục Dự trữ Liên bang sẽ phản ứng ra sao?

Dưới đây là năm điểm chính về phán quyết và hậu quả của nó:

1. Tác động kinh tế

Tóm lại, tác động kinh tế vĩ mô dự kiến sẽ hạn chế, đặc biệt là trước động thái tiếp theo của Trump và vấn đề hoàn thuế.

Nhà kinh tế trưởng của RSM, Joseph Brusuelas, cho biết tác động kinh tế tiềm tàng sẽ "hẹp", nhưng "có những bên có tiềm năng hưởng lợi rất lớn", đặc biệt là trong các lĩnh vực bán lẻ và sản xuất nhạy cảm với thuế quan.

Tăng trưởng kinh tế giảm mạnh trong quý IV, với tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm chỉ đạt 1,4%. Tuy nhiên, điều này chủ yếu là do chính phủ đóng cửa, và tăng trưởng kinh tế trong quý I năm 2026 có thể sẽ nhanh hơn.

"Tình hình tài chính đã cho thấy một động lực tích cực khá mạnh mẽ cho năm 2026, được thúc đẩy bởi Đạo luật Cải cách Kinh tế (Beautiful Bill) và chính sách tiền tệ nới lỏng," Jason Pride, người đứng đầu chiến lược và nghiên cứu đầu tư tại Glenmede, cho biết. "Phán quyết về thuế quan có thể dần dần khuếch đại động lực này, củng cố kỳ vọng tăng trưởng kinh tế vượt mức trung bình."

Pride cảnh báo rằng nếu các doanh nghiệp đổ xô nhập khẩu sản phẩm trước động thái áp thuế tiếp theo của Trump, như họ đã làm vào đầu năm 2025, điều đó có thể tạm thời kéo giảm xuất khẩu.

2. Nó giúp giải quyết vấn đề lạm phát.

Cùng ngày tòa án đưa ra phán quyết, Bộ Thương mại Hoa Kỳ thông báo rằng, theo chỉ số dự báo chính của Cục Dự trữ Liên bang, lạm phát lõi ở mức 3% hàng năm trong tháng 12. Các quan chức ngân hàng trung ương ước tính rằng thuế quan sẽ tác động khoảng 0,5 điểm phần trăm đến lạm phát, và tác động này sẽ chỉ là tạm thời.

Do đó, việc bãi bỏ thuế quan tạm thời làm giảm bớt những trở ngại kinh tế tiềm tàng, điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay.

Điều thú vị là, theo dữ liệu của CME Group, thị trường đã đảo ngược nhẹ dự đoán về việc cắt giảm lãi suất vào thứ Sáu tuần trước, hiện tin rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo có nhiều khả năng xảy ra vào tháng Bảy hơn là tháng Sáu như dự đoán trước đó. Nhìn chung, các nhà giao dịch vẫn kỳ vọng sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay.

"Chúng tôi tin rằng quyết định của Tòa án Tối cao về việc bãi bỏ thuế quan IEEPA sẽ không có tác động đáng kể đến kinh tế vĩ mô của Mỹ hoặc Cục Dự trữ Liên bang", các nhà phân tích tại Evercore ISI cho biết trong một báo cáo.

3. Giảm bớt áp lực thị trường

Trong phần lớn năm vừa qua, những tuyên bố ngày càng quyết liệt của Trump đã định kỳ gây biến động thị trường tài chính, nhưng sau đó lại phục hồi khi ông cuối cùng từ bỏ nhiều biện pháp cực đoan nhất của mình.

Thị trường chứng khoán tăng điểm như thường lệ vào thứ Sáu, che lấp những lo ngại về tăng trưởng kinh tế và lạm phát, đồng thời thúc đẩy hy vọng về lợi nhuận doanh nghiệp. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, nhưng được kiềm chế khi các nhà đầu tư tranh luận về tăng trưởng so với lạm phát.

" Nói một cách tổng quát hơn, quyết định này nhấn mạnh sự chuyển dịch sang một chính sách thương mại chậm hơn, chặt chẽ hơn về mặt thủ tục, làm giảm sự biến động tổng thể nhưng tăng tầm quan trọng của các cơ chế tài chính và các yếu tố cung ứng trên thị trường trái phiếu," Dan Siluk, người đứng đầu toàn cầu về trái phiếu ngắn hạn và thanh khoản kiêm quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson, cho biết.

4. Nếu tôi muốn được hoàn tiền thì sao?

Phố Wall đã có những phản ứng khác nhau trước viễn cảnh hoàn thuế.

Morgan Stanley ước tính rằng Mỹ có thể phải hoàn trả khoảng 85 tỷ đô la cho các bên bị ảnh hưởng. Brusuelas của RSM tin rằng con số này nằm trong khoảng từ 100 tỷ đến 130 tỷ đô la, trong khi nhà phân tích Ed Mills của Raymond James ước tính con số này cao hơn, khoảng 175 tỷ đô la, phù hợp với mô hình của Đại học Pennsylvania.

Một vấn đề nằm ở quy trình. Phán quyết của Tòa án Tối cao không đề cập cụ thể đến vấn đề này, có khả năng để lại việc giải quyết cho các tòa án cấp thấp hơn. Thẩm phán Brett Kavanaugh lưu ý khả năng "gây nhầm lẫn" trong việc giải quyết vấn đề này . Brian Gardner, chiến lược gia chính sách Washington của Stifel, suy đoán rằng việc hoàn tiền sau khi được xử lý qua các tòa án cấp thấp hơn sẽ không có hiệu lực hồi tố.

"Chúng tôi vẫn hoài nghi rằng chính phủ sẽ hoàn trả/thanh toán một khoản tiền lớn, nhưng vấn đề này vẫn chưa được giải quyết," Gardner tuyên bố trong một báo cáo.

5. Vậy bây giờ chúng ta nhìn nhận vấn đề này như thế nào?

Con đường phía trước sẽ phức tạp, nhưng ông Trump đã tuyên bố trong một cuộc họp báo hôm thứ Sáu tuần trước rằng ông không sẵn lòng thỏa hiệp về thuế quan , và liên tục gọi chúng là "từ đẹp nhất trong từ điển".

Điều quan trọng cần lưu ý là thuế quan vẫn chưa biến mất.

Ông Trump đã sử dụng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế để bao gồm khoảng 60% các loại thuế quan mà ông đã áp dụng, và đối với những mặt hàng chưa được bao gồm trong đạo luật này, chính quyền có thể viện dẫn một số điều khoản của luật thương mại để áp thuế. Tuy nhiên, ông cần sự chấp thuận của Quốc hội đối với nhiều biện pháp này, một số biện pháp có thời hạn nhất định.

Chris Krueger, giám đốc điều hành của TD Cowen Washington Research Group, viết: “Trước sự phẫn nộ công khai của Trump về các phán quyết của tòa án trước đây và những lời chỉ trích về thuế quan, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu Nhà Trắng cuối cùng có động thái leo thang/phản ứng thuế quan đáng kể.” Ông dự đoán rằng các nỗ lực áp thuế năm 2026 sẽ “tiến lên mạnh mẽ, với một số tạm dừng…chúng ta hãy chờ xem.”