Lạm phát tổng thể tại Anh tiếp tục giảm đã làm suy yếu đáng kể cơ sở chính sách của Ngân hàng Anh trong việc tăng lãi suất, tạo nền tảng vững chắc cho việc duy trì chính sách tiền tệ ổn định và nới lỏng. Sự sụt giảm liên tục trong dữ liệu lạm phát thực phẩm và dịch vụ là một tín hiệu rất tích cực đối với các quan chức Ngân hàng Anh, những người luôn duy trì lập trường thắt chặt và lo ngại về sự phục hồi giá cả. Các nhà hoạch định chính sách này từ lâu đã rất cảnh giác, lo ngại rằng những ảnh hưởng kéo dài của cuộc khủng hoảng năng lượng có thể tiếp tục lan rộng, đẩy Anh trở lại áp lực lạm phát kéo dài và tái diễn, khiến việc nhanh chóng trở lại ổn định lạm phát trở nên khó khăn. Mặc dù lạm phát của Anh có thể tăng nhẹ lên khoảng 3,5% vào cuối năm nay do biến động giá năng lượng và hàng hóa, dựa trên đánh giá toàn diện các chỉ số kinh tế khác nhau, chúng tôi tin rằng Ngân hàng Anh sẽ duy trì lãi suất chuẩn ổn định trong suốt năm 2026 và sẽ không thực hiện bất kỳ đợt tăng lãi suất nào.

Lạm phát thực phẩm tại Anh bất ngờ tiếp tục giảm, với giá cả giảm tháng thứ hai liên tiếp.

Dữ liệu lạm phát mới nhất do Anh công bố hồi tháng 6 đã phần nào xoa dịu nỗi lo ngại về chính sách thắt chặt tiền tệ của Ngân hàng Anh. Trước đó, thị trường đã lo ngại rộng rãi rằng cú sốc giá năng lượng hiện tại sẽ không nhanh chóng giảm bớt, mà thay vào đó sẽ dần dần biến thành áp lực lạm phát lan rộng và kéo dài, đẩy mức giá chung lên cao.

Xét về số liệu cụ thể, chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (CPI cốt lõi) đã tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6, vượt nhẹ so với dự báo của thị trường. Hiệu ứng "lạm phát chip" toàn cầu đã chính thức lan sang thị trường tiêu dùng Anh, trở thành yếu tố chính thúc đẩy sự gia tăng nhẹ của lạm phát cốt lõi. Trong nước, giá các thiết bị thông minh cầm tay đã tăng vọt 22% so với tháng trước, đánh dấu mức tăng một tháng lớn nhất kể từ khi số liệu thống kê này được thiết lập vào năm 2015. Giới chuyên gia trong ngành nhìn chung tin rằng làn sóng tăng giá các sản phẩm điện tử này có liên quan chặt chẽ đến việc điều chỉnh giá của các thương hiệu công nghệ hàng đầu như Apple.

Tuy nhiên, nếu loại trừ yếu tố đặc biệt ngắn hạn này, dữ liệu lạm phát tổng thể lần này là tích cực, với hai điểm nổi bật chính có lợi cho các chính sách thắt chặt tiền tệ. Thứ nhất, giá thực phẩm ở Anh đã giảm tháng thứ hai liên tiếp, một hiện tượng hiếm gặp trong xu hướng giá cả gần đây ở Anh, hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng của thị trường. Xu hướng này cũng phản ánh xu hướng tích cực của việc giảm lạm phát thực phẩm và giá cả giảm ổn định ở hầu hết các nước châu Âu trong quý 2 năm nay. Điều đáng chú ý là trong bối cảnh giá năng lượng tăng vọt và chi phí sản xuất nói chung tăng cao, thị trường đã dự đoán lạm phát thực phẩm sẽ tiếp tục ở mức cao, chứ không phải là sự giảm bền vững.

objectively mà nói, sự lan truyền của biến động giá năng lượng đến toàn bộ chuỗi sản xuất, vận chuyển và chế biến thực phẩm bị trì hoãn, phải mất khoảng một năm mới hoàn toàn thể hiện rõ, và có thể vẫn gây ra những xáo trộn nhỏ đối với lạm phát thực phẩm sau đó. Tuy nhiên, đối với các quan chức tại Ngân hàng Anh, thực phẩm và nhiên liệu là những nhu yếu phẩm thiết yếu cho tiêu dùng hàng ngày, và sự biến động giá cả của chúng ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát của công chúng và niềm tin người tiêu dùng, đóng vai trò là một chỉ báo mạnh mẽ về nhận thức của người dân và xu hướng kinh tế. Việc giá cả của hai mặt hàng thiết yếu này đồng thời giảm xuống chắc chắn là một tín hiệu tích cực giúp ổn định kỳ vọng thị trường. Chính nhờ sự giảm giá kép của thực phẩm và nhiên liệu mà tỷ lệ lạm phát chung của Anh đã giảm xuống 2,6% trong tháng 6, thấp hơn dự báo chung của thị trường.

Lạm phát chip đã chính thức ảnh hưởng đến thị trường Anh.


(Nguồn dữ liệu: Macrobond, Tập đoàn ING)

Trong khi đó, nhiều dữ liệu chi tiết khác tiếp tục khẳng định xu hướng giảm lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ của Anh đang ngày càng được củng cố. Lĩnh vực dịch vụ là động lực chính của lạm phát ở Anh, và hiệu quả hoạt động của nó quyết định trực tiếp đến sức mạnh tổng thể của lạm phát nội sinh. Theo chỉ số lạm phát dịch vụ cốt lõi do Ngân hàng Anh theo dõi, con số này đã giảm từ 3,8% xuống 3,6%, mức giảm lớn hơn đáng kể so với chỉ số giá dịch vụ tổng thể, cho thấy xu hướng giảm rõ rệt hơn. Xu hướng giảm tích cực này có ý nghĩa bền vững mạnh mẽ. Kết hợp với sự chậm lại liên tục trong tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân và áp lực giảm bớt từ chi phí lao động tăng cao, điều này chứng tỏ rằng áp lực lạm phát tự phát hiện tại ở Anh nhìn chung ở mức vừa phải và có thể kiểm soát được, và không có nguy cơ bùng phát ngoài tầm kiểm soát.

Tóm lại, các dữ liệu quan trọng hiện tại về lạm phát, việc làm và tiền lương không cho thấy nhu cầu cấp thiết phải tăng lãi suất, và không có cơ sở vững chắc nào để hỗ trợ việc Ngân hàng Anh thắt chặt chính sách tiền tệ. Chúng tôi dự đoán rằng Ngân hàng Anh sẽ duy trì lãi suất hiện tại trong suốt năm 2026, giữ cho chính sách tiền tệ ổn định, và rất có thể sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, quy mô nhỏ vào mùa xuân năm sau, nới lỏng môi trường tiền tệ một cách từ từ và vừa phải.

Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ của Vương quốc Anh tiếp tục giảm, với áp lực giá cả nội sinh dần được nới lỏng.


(Nguồn dữ liệu: Macrobond, Tập đoàn ING)

Quan điểm cốt lõi của chúng tôi vẫn không thay đổi: Ngân hàng Anh chỉ có đủ động lực và sự cần thiết về chính sách để tăng lãi suất khi kỳ vọng lạm phát của Anh tiếp cận ngưỡng cao 4%. Ngay cả với sự phục hồi gần đây của giá dầu thô quốc tế và đặc biệt là giá khí đốt tự nhiên, điều đã đẩy kỳ vọng lạm phát ngắn hạn lên, mức lạm phát tổng thể hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với ngưỡng 4% để tăng lãi suất. Do biến động giá khí đốt tự nhiên, giới hạn trên đối với giá điện và khí đốt hộ gia đình ở Anh có khả năng sẽ giữ nguyên hoặc tăng nhẹ trong tháng 10. Áp lực tăng lạm phát từ giá khí đốt tự nhiên tương lai tăng sẽ được bù đắp hiệu quả bởi việc giảm thuế VAT đối với hóa đơn điện được thảo luận rộng rãi, làm suy yếu đáng kể tác động của việc tăng giá năng lượng đối với sinh kế của người dân và lạm phát. Dựa trên các tính toán hiện tại về nhiều biến số khác nhau, chúng tôi dự kiến đỉnh điểm của đợt lạm phát này ở Anh sẽ xảy ra vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau, với mức đỉnh điểm thấp hơn 3,5% một chút, và áp lực lạm phát tổng thể vẫn nằm trong phạm vi có thể kiểm soát được.