本週市場迎來關鍵窗口期，英國央行、歐洲央行與日本央行將相繼公佈貨幣政策決議。在經濟增長隱憂、通脹黏性猶存以及日本央行大概率加息的背景下，各大央行的政策指引或將引發外匯市場大幅波動，並重塑2026年市場預期。



本週初，投資者將率先消化延遲發佈的美國就業與通脹經濟數據——這兩項指標是判斷美聯儲2026年利率路徑的關鍵依據。隨後，市場焦點將轉向本週末三場重磅央行議息會議。英國央行、歐洲央行和日本央行的決議均可能對匯市產生顯著影響。以下是交易者需重點關注的各央行會議要點：

英國央行——12月18日（週四）

英國央行正面臨一場艱難抉擇，市場目前已消化基準利率下調25個基點的預期，即從當前的4%降至3.75%。該行九人貨幣政策委員會（MPC）內部意見分歧嚴重，與11月以5:4的微弱優勢決定維持利率不變的情形如出一轍。

決議爭論的核心動因

英國經濟增長已陷入停滯，9月和10月國內生產總值（GDP）均環比萎縮0.1%，與市場此前預期的小幅擴張形成反差。過去七個月裏，英國經濟僅在一個月實現正增長，自2025年第二季度初以來，整體產出基本持平。服務業、製造業和建築業等主要行業均呈現疲軟態勢。

就業市場降温跡象明顯，失業率攀升緩解了短期通脹壓力。許多企業表示，因等待秋季財政預算案出台而推遲決策，摩根大通策略師將此現象稱為對經濟活動的“抑制效應”。畢馬威分析師預計，這種疲軟狀態將持續至第四季度。

物價壓力的緩解速度超出預期。英國央行行長安德魯·貝利曾於11月表示，若通脹持續回落，他將支持降息舉措，同時他也認同市場共識，即2026年或將實施兩次降息，將基準利率降至3.5%。

關鍵搖擺票

市場目光均聚焦於貝利行長。11月正是他的投票促成了5:4的加息決議。不過，鑑於其近期釋放的鴿派言論，疊加持續惡化的經濟數據，投資者普遍預期他此次或將倒戈，轉而支持降息。

2026年影響決議天平的關鍵因素

增長動能：GDP若進一步走弱，將強化加大降息力度的理由；而任何經濟復甦跡象都可能支撐央行維持觀望立場。

通脹黏性：服務業通脹若意外居高不下，可能令部分委員維持鷹派立場。

就業市場惡化程度：若利率維持限制性水平，失業率上升將加劇經濟衰退風險。

財政預算影響：秋季財政預算案的不確定性對企業投資的滯後影響。

交易者需密切關注會議紀要中前瞻性指引的變化。若英國央行釋放信號，暗示2024年開啓的降息週期即將收尾，英鎊有望走強；反之，若表態稱若經濟增長乏力不排除進一步降息，英鎊則可能承壓。

投票結果的分歧程度至關重要：5:4的微弱優勢將預示政策分歧仍存，未來市場波動加劇；而較大的投票差距則意味着央行內部已形成明確共識。同時，交易者還需關注英國央行是否調整2026年經濟增長及通脹預期，這些預測將直接影響全年利率路徑的市場預期。

歐洲央行——12月18日（週四）

市場預期，歐洲央行將於12月18日將主要再融資利率維持在2.15%、存款機制利率維持在2%，這也是繼6月降息25個基點後，該行連續第四次議息會議按兵不動。此前，歐洲央行委員伊莎貝爾·施納貝爾發表鷹派言論，部分市場參與者甚至開始押注下週可能加息——這與幾周前市場普遍預期進一步降息的局面形成鮮明反差。

歐洲央行當前政策立場

近期歐元區經濟數據意外向好，第三季度GDP環比增長0.3%，大幅超出歐洲央行9月的預測值。儘管此前市場擔憂美國關税政策、歐元升值以及中國市場競爭將重創歐元區出口，但經濟表現仍展現出較強韌性。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德近期傳遞出“政策處於適宜區間”的信號，暗示當前貨幣政策立場較為合適。歐元區經濟增速正接近潛在水平，並未如預期般大幅放緩。

不過，經濟前景並非一片向好。

通脹黏性仍高於預期，尤其是服務業通脹。歐盟統計局數據顯示，歐元區11月年化通脹率預計升至2.2%，高於10月的2.1%。薪資增長超出預期，施納貝爾警告稱“通脹風險偏向上行”，她指出，人口結構帶來的勞動力壓力以及通脹預期升温，恰逢財政政策轉向擴張性，多重因素疊加加劇了通脹上行風險。

與此同時，歐元區經濟仍面臨根本性阻力：美國關税政策持續威脅出口；不確定性抑制企業投資；2026年經濟增長高度依賴德國財政刺激政策的落地見效。

12月議息會議看點

儘管市場已消化利率維持不變的預期，但歐洲央行工作人員將發佈的最新經濟預測可能帶來變數——此次預測將首次納入2028年數據。這份遠期預測報告預計將顯示通脹將回歸2%的目標水平，政策制定者或將藉此強調，短期通脹高企僅是暫時現象。

2026年影響決議天平的關鍵因素

德國財政刺激力度：德國財政支出計劃的規模與實施效果，將是歐元區經濟能否持續增長的關鍵。

歐元匯率走勢：歐元年內已升值13%，若進一步走強，可能抑制通脹與經濟增長。

能源及進口價格：能源成本下降與中國低價商品輸入，可能令通脹降幅超出預期。

美國貿易政策：美國新一屆政府關税政策的實施範圍與時間節點。

交易者需重點關注週四會議的三大關鍵信息：第一，仔細研讀更新後的經濟增長與通脹預期。若預測值上修，將支撐市場對明年加息的猜測。第二，留意拉加德關於“政策處於適宜區間”表述的變化。若其言論透露出對通脹上行風險的擔憂，可能加速歐元升值。第三，關注管委會內部的意見分歧。施納貝爾的鷹派警告與部分委員對經濟基本面疲軟的擔憂形成對立，預示着央行內部或存在政策分歧。

幾周前，市場還普遍認為降息是板上釘釘的事，但當前經濟的強勁韌性與通脹黏性，已為政策長期維持不變甚至在經濟條件進一步改善時加息打開了可能性。

日本央行——12月19日（週五）

市場普遍預期，日本央行將於本週五將政策利率從0.5%上調至0.75%，此舉是該行退出超寬鬆貨幣政策、推進歷史性政策正常化的又一重要舉措。

加息的核心動因

日本央行行長植田和男明確表示，將在本次會議上“評估加息的利弊”，這一表述釋放出強烈的加息信號。經濟基本面也為加息提供支撐：12月短觀調查報告顯示，大型製造業企業信心指數升至四年高位，連續第三個季度改善，達到2021年12月以來的最高水平。

通脹壓力持續高企，11月日本全國核心消費者物價指數（剔除生鮮食品）同比漲幅預計維持在3.0%，與10月持平，遠高於日本央行2%的通脹目標。

對日本央行決策者而言，最重要的支撐因素是薪資增長勢頭未減。央行週一發佈的專項報告顯示，儘管許多企業面臨關税政策導致的利潤受損壓力，但2025年仍有意提高薪資。日本央行下屬的29家地區分行預計，2026財年薪資漲幅將與本財年基本持平，另有兩家分行預計薪資漲幅將進一步擴大。

日元因素的影響

10月以來日元的持續貶值，進一步降低了加息決策的難度。加息有望推動日元升值，這也符合高市早苗政府的訴求——當前民眾對進口成本高企的不滿情緒正持續升温。

加息的制約因素

儘管加息理由充分，但仍存在諸多不確定性。上述短觀調查雖顯示企業信心改善，但同時也指出，企業預期未來幾個月經營狀況將走弱。市場擔憂的焦點集中在美國新一屆政府的關税政策，以及日本國內消費疲軟兩大方面。這種前瞻性的悲觀預期，意味着日本央行的加息空間存在上限。本週三公佈的貿易數據將受到密切關注，市場試圖從中尋找關税政策對日本出口導向型經濟影響的早期跡象。

2026年影響決議天平的關鍵因素

春季勞資談判：每年3-4月的春季勞資談判（“春鬥”）結果將成為關鍵風向標。

消費韌性：家庭消費疲軟可能限制加息週期的長度。

關税衝擊：美國政策引發的貿易擾動程度。

日元走勢：若日元進一步貶值，可能迫使央行加碼緊縮。

通脹持續性：物價壓力是暫時現象還是已形成長期趨勢。

市場已基本消化週五加息的預期，真正的交易機會在於央行的前瞻性指引。

交易者需高度關注植田和男會後新聞發佈會的表態，核心關注點包括：日本央行預期未來還有多少次加息？認為中性利率（既不刺激也不抑制經濟的利率水平）的合理區間是多少？央行將如何平衡關税政策風險與通脹持續性的關係？

對於佈局2026年交易的投資者而言，核心問題在於：日本央行能否在貿易逆風與消費疲軟的背景下，持續推進政策正常化？還是會在再加息一至兩次後，因經濟走弱而暫停緊縮？本次會議將為解答這一問題提供關鍵線索。