悉尼：12/24 22:26:56

东京：12/24 22:26:56

香港：12/24 22:26:56

新加坡：12/24 22:26:56

迪拜：12/24 22:26:56

伦敦：12/24 22:26:56

纽约：12/24 22:26:56

2025-09-17 星期三

2025-09-19

21:49:50

【加拿大央行降息25个基点，经济面临多重挑战】 ⑴ 加拿大央行于周三宣布，将隔夜拆借利率目标下调25个基点至2.5%，银行利率升至2.75%，存款利率则为2.45%。此举反映出全球经济增长放缓的迹象，尽管此前加拿大经济在应对美国关税和持续的不确定性方面表现出韧性。 ⑵ 在美国，虽然企业投资保持强劲，但消费者情绪谨慎，就业增长放缓。近期美国通胀有所回升，企业似乎将部分关税成本转嫁给消费者。与此同时，欧元区增长也因美国关税影响贸易而有所缓和。中国经济上半年表现稳健，但随着投资疲软，增长似乎正在放缓。 ⑶ 加拿大第二季度GDP下降约1.5%，符合预期，主要原因是关税和贸易不确定性对经济活动造成沉重打击。出口在第二季度暴跌27%，与第一季度企业为赶在关税生效前抢单而出现的增长形成鲜明对比。企业投资在第二季度也出现下滑。消费和住房活动则保持健康增长。然而，未来几个月，缓慢的人口增长和劳动力市场的疲软可能对家庭支出构成压力。 ⑷ 过去两个月，就业人数自加拿大央行7月货币政策报告发布以来已出现下降。失业率自3月以来已升至8月的7.1%，工资增长持续放缓。总体通胀率（CPI）在8月份为1.9%，与7月持平。剔除税收因素后，通胀率为2.4%。核心通胀指标近几个月维持在3%左右，但月度上升势头已减弱。 ⑸ 鉴于经济走弱以及通胀上行风险减小，加拿大央行认为有必要降低政策利率，以更好地平衡风险。未来，贸易变动带来的干扰性影响将继续增加成本，同时拖累经济活动。加拿大央行将谨慎行事，密切关注风险和不确定性。该央行将评估出口在面临美国关税和不断变化的贸易关系下的演变情况；评估贸易冲击的成本效应如何传导至消费者价格；以及通胀预期如何变化。加拿大央行将致力于确保在这一全球动荡时期，民众对物价稳定的信心，并支持经济增长，同时确保通胀得到良好控制。

21:46:23

【美联储9月议息会议在即 市场聚焦点阵图与政策路径】 ⑴ 美联储将于周四凌晨2点公布9月货币政策决议及最新经济预期摘要（点阵图）。 ⑵ 市场普遍预期联储将进行去年12月以来首次降息，将政策利率下调至4%-4.25%区间。 ⑶ CME FedWatch工具显示投资者仅定价约6%概率出现更大幅度降息，同时预计年内剩余会议将累计降息75基点。 ⑷ 这意味着市场预期美联储将在年底前每次会议均降息25基点。 ⑸ 6月点阵图显示政策制定者预期2025年降息50基点，2026和2027年各降息25基点。 ⑹ 19位官员中7位预计2025年不降息，2位预期1次降息，8位预期2次，2位预期3次。 ⑺ 新点阵图可能出现重大变化：就业数据令人失望且通胀读数相对稳定促使投资者转向更鸽派预期。 ⑻ 美联储主席鲍威尔8月22日曾承认劳动力市场下行风险上升，并预计关税通胀效应短暂。 ⑼ 8月非农就业仅增加2.2万人，失业率微升至4.3%；初步基准修订显示2025年3月非农就业总数较初值低91.1万人。 ⑽ 道明证券分析师称："鉴于近期疲弱劳动力报告，前瞻指引可能倾向鸽派，但通胀超调仍是关键风险。" ⑾ 政治因素也可能影响点阵图：参议院共和党人周一确认白宫经济顾问斯蒂芬·米兰加入美联储理事会。 ⑿ 米兰被视为可能支持50基点降息的鸽派人士，他将获得本次会议投票权。

21:45:01

加拿大 9月 央行隔夜贷款利率

前值 ： 2.75% 预期 ： 2.50%

中立

公布值 2.50%

前值

21:33:08

【天然气期货飙升！热浪预警却难敌“负价”怪象】 ⑴ 美国天然气期货价格周三（北京时间）上涨约2%，触及八周高点。主要原因是近期日产量下降，且未来两周的需求预期高于此前预测。当月天然气期货合约上涨4.52美分，或1.5%，至每百万英热单位3.148美元，有望创下自7月22日以来的最高收盘价。 ⑵ 与此同时，现货市场方面，西德克萨斯州二叠纪页岩区的Waha Hub天然气价格本周第二次跌入负值区域。这是由于管道维护，如金德摩根公司从德州到加州的El Paso管道的检修工作，导致天然气滞留在国内最大的石油生产盆地。今年Waha价格已是第七次跌破零，远低于2025年平均每百万英热单位1.64美元、2024年77美分以及过去五年（2019-2023年）2.91美元的水平。值得注意的是，Waha价格首次跌破零是在2019年，当年发生了17次，2020年6次，2023年1次，而2024年更是创纪录地达到了49次。 ⑶ 供应方面，本月迄今美国本土48个州的天然气日均产量降至1074亿立方英尺，低于8月份创纪录的1083亿立方英尺。周三的日产量预计将降至1060亿立方英尺的两个月低点，主要归因于德州、西弗吉尼亚州和宾夕法尼亚州的管道维护和其他因素。尽管如此，这一降幅小于周二的预期。今年早些时候的创纪录产量使得能源公司得以将比往常更多的天然气注入储存。目前储存的天然气量比往年同期高出约6%，预计未来几周这一比例将继续增长。 ⑷ 气象预报显示，至少到10月2日，气温将持续高于正常水平。然而，这种季节末的“热浪”不太可能显著增加天然气需求，因为它更多地会减少该时期通常出现的供暖需求增长，而不是大幅提升发电厂为驱动空调而燃烧的天然气量。机构预测，包括出口在内，美国本土48个州的日均天然气需求将从本周的1026亿立方英尺增至下周的1034亿立方英尺，此预测高于前一日的预期。此外，主要美国液化天然气（LNG）出口终端的日均天然气输送量在本月降至157亿立方英尺，低于8月份的158亿立方英尺。伯克希尔·哈撒韦能源公司位于马里兰州的Cove Point液化天然气厂也计划很快停产，进行为期约一个月的年度秋季维护。

20:52:33

【财信期货：美联储利率决议在即 大宗商品走势分化】 ⑴ 北京时间凌晨02:00美联储将公布9月利率决议，市场已预期定价降息25bp，小概率50bp。 ⑵ 更重要的博弈在"点阵图"，会议结果大概率不会改变降息叙事和降息交易前景，但短期会有波动。 ⑶ 黄金走势取决于声明措辞，鸽派声明则黄金回调幅度小时间短，鹰派声明则对黄金不利影响偏大。 ⑷ 氧化铝夜盘受反内卷情绪影响拉涨但高位回落，基本面维持过剩格局，周度运行产能再度回升。 ⑸ 氧化铝库存及仓单持续增加，进口窗口开启，进口预期增加，整体偏弱，建议逢高沽空。 ⑹ 沪铝方面市场关注美联储决议，谨防降息不及预期风险，对金九银十旺季仍存预期。 ⑺ LME亚洲仓库提货量连续增加使供应端担忧增加，但本周小幅累库，去库不及预期。 ⑻ 铝价维持易涨难跌判断，策略以逢低做多为主，需观察去库拐点何时到来。 ⑼ 铸造铝合金市场废铝紧缺态势加剧，抢货现象推升价格快速上涨，传统旺季来临但成色待验证。 ⑽ 在宏观及基本面支撑下，预计铸造铝合金维持偏强运行，策略以逢低做多为主。 ⑾ 碳酸锂受反内卷情绪和下游备货意愿影响反弹延续，需求旺季背景下价格存在支撑。 ⑿ 宜春矿企"自查"结果悬而未决，供应端不确定性未解除，建议谨慎观望，警惕供应端消息扰动风险。

20:51:22

【财信期货：黑色金属板块走势分化 节前补库预期支撑价格】 ⑴ 螺纹钢偏弱现实随需求进一步释放而略有好转，板材需求尚存韧性，短期钢材在宏观预期回暖与节前补库助推下存在较强支撑。 ⑵ 节前盘面或随补库力度而波动，螺纹钢01合约运行区间参考3135-3192，资金方面前二十席位多空增仓为主，空单增仓略多。 ⑶ 热卷01合约持仓量变动不大，整体呈现震荡格局。 ⑷ 巴西发运恢复正常，全球铁矿石发运量维持高位，铁水产量亦处高位，港库维持小幅波动。 ⑸ 铁矿现实矛盾仍不大，节前补库预期仍存显支撑，短期关注唐山限产扰动，中期重点关注铁水产量下降背景下的弱预期兑现情况。 ⑹ 策略建议铁矿1-5正套。 ⑺ 焦煤方面，部分地区受严查超产影响产量收缩，焦企开启国庆节前补库，中间环节采购积极性提升。 ⑻ 竞拍涨价煤矿增多，坑口煤矿签单改善，现货上行驱动增强，盘面维持升水格局。 ⑼ 资金方面焦煤2601合约前二十席位多单小减空单小增，持仓变动略偏空，策略建议维持回调轻仓短多思路。 ⑽ 焦炭因铁水产量维持高位，刚需尚可，叠加节前焦企已开启原料补库，成本支撑有所增强。 ⑾ 现货进一步提降难度增大，市场看稳预期增加，但盘面估值已不低，不宜追涨，策略建议多煤空焦。 ⑿ 锰硅方面，锰矿发运持稳，厂家开工持续回升，厂库小增，需求下降预期仍存，自身上行驱动不足，或跟随原料波动，资金方面前二十席位减仓为主，多单减仓更多，整体偏谨慎，预计低位震荡。

20:38:54

【非农爆冷，英镑飙升！美联储决议前夕，市场暗流涌动！】 ⑴ 英镑/美元在美联储利率决议公布前夕，徘徊在1.3650这一关键期权到期点位附近。该点位恰好是过去24小时内该货币对价格区间的正中间位置。周四1100 GMT（北京时间1900）即将公布的英国央行将缩减量化紧缩（QT）规模，并维持利率不变，此前公布的英国消费者价格指数（CPI）年率符合预期，为3.8%。 ⑵ 市场普遍预计美联储将在北京时间次日凌晨02:00宣布降息25个基点，随后的1830 GMT（北京时间次日凌晨0230）将是鲍威尔的记者会。如果美联储采取超鸽派的降息措施，可能对美元构成压力，并推动英镑/美元价格上行，上看1.37。 ⑶ 值得注意的是，美国总统特朗普（Trump）的政府此前就曾发布关税言论，此举可能引发市场担忧。同时，机构报道显示，周三（北京时间9月17日）伦敦金属交易所（LME）铜价跌至一周低点，基准三个月期铜下跌1.6%，报9963美元/吨。中国8月份铜产量年率上升15%。铝价下跌1.3%至2683美元/吨。其他金属如锌、铅、锡、镍也均出现不同程度下跌。 ⑷ 在商品市场方面，ICE阿拉比卡咖啡期货周三（北京时间9月17日）大幅下跌4.1%，报3.9245美元/磅，从前一日触及的近七个月高位4.24美元回落。交易商认为，鉴于近期价格涨幅较大，价格回调并不意外。同期，巴西中南部地区8月下半月糖产量预计将同比上升17.3%至380万吨。伦敦可可价格小幅下跌0.04%，报5088英镑/吨，市场关注西非主季作物生长情况

20:30:10

美国 8月 营建许可月率初值

前值 ： -2.20% 预期 ： 0.60%

金银 石油
美元

公布值 -3.70%

前值

20:30:10

美国 8月 新屋开工年化月率

前值 ： 5.20% 预期 ： -3.70%

金银 石油
美元

公布值 -8.50%

前值

20:30:10

美国 8月 营建许可年化总数初值

前值 ： 136.20 预期 ： 137

金银 石油
美元

公布值 131.20

前值

20:30:07

加拿大 7月 海外投资者净买入加拿大证券

前值 ： 7.10 预期 ： -

公布值 266.90

前值

20:30:05

美国 8月 新屋开工年化总数

前值 ： 142.80 预期 ： 136.50

金银 石油
美元

公布值 130.70

前值

20:30:05

加拿大 7月 加拿大投资者净买入海外证券

前值 ： 90.40 预期 ： -

公布值 174.10

前值

20:28:15

【通用磨坊挑战重重：增长承压，巨头如何应对？】 ⑴ 通用磨坊周三（北京时间）维持其年度销售额和利润预期不变，尽管面临经济不确定性上升和北美等主要市场需求疲软的挑战。消费价格上涨及美国劳动力市场降温，正挤压家庭预算，促使消费者转向更便宜的自有品牌，这给包装食品制造商带来了普遍压力。 ⑵ 该公司公布的数据显示，北美地区的季度销量同比下降了 16 个百分点，预计整个品类的增长将低于其长期目标。通用磨坊重申了年度目标，即调整后利润下降 10%至 15%，有机净销售额下降 1%至增长 1%。 ⑶ 尽管面临挑战，但通用磨坊在北美宠物食品部门以及印度和欧洲等国际市场的销量增长，帮助其销售额降幅小于预期。在截至 8 月 24 日的这一季度，国际市场的净销售额增长了 6%，价格上涨了 6 个百分点。北美宠物食品净销售额增长了 6%，部分原因是近期收购了 Whitebridge Pet Brands 的北美业务，而去年同期该部门销量为下降 1%。 ⑷ 在财务数据方面，第一季度销售额下降 6.8%，至 45.2 亿美元，略好于分析师预期的下降 6.9%，至 45.1 亿美元。经调整后，通用磨坊每股收益为 86 美分，高于预期的 81 美分，这部分得益于国际和北美宠物食品部门的价格上涨。然而，在盘前交易中，通用磨坊股价下跌约 2%，今年以来已累计下跌约 22%

19:37:15

【亚洲炼厂加足弹药，全球石脑油市场暗流涌动】 ⑴ 亚洲地区9月石脑油进口量预计将超过8月水平，这得益于稳定的下游需求以及炼厂为应对第四季度计划性检修而进行的库存积累。目前，亚洲裂解装置运营商正积极发布采购意向，以应对预期中第四季度的下游市场需求。尽管亚洲石脑油价格走高，但考虑到替代品丙烷的价格同样走强，石脑油仍是石化行业青睐的原料。 ⑵ 欧洲地区9月石脑油进口量预计将持平或低于上月184万吨的总量，截至9月15日当周，欧洲进口量下降了10%，至28.5万吨。同期， ARA（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）中心的库存量则上升了15.4%，达到66.7万吨，这与混合活动放缓有关。尽管俄乌冲突持续扰乱了俄罗斯的炼油和出口基础设施，但该地区市场基本面依然相对坚挺。 ⑶ 9月份，中东地区石脑油出口量预计将达到198万吨，并可能超过8月的472万吨。该地区将继续为亚洲市场供应，部分抵消了俄罗斯出口减少带来的影响。尽管沙特阿拉伯等地的两家炼厂计划在第四季度进行检修，但阿联酋、卡塔尔和科威特等其他生产商的出口预计将保持稳定。美国9月份的石脑油出口量预计将达到26.4万吨，并有望超过8月的58.5万吨。随着夏季驾驶季的结束，国内混合需求正在减弱，这预计将支持出口量的增加，特别是流向亚洲市场。 ⑷ 截至9月15日当周，亚洲地区开放式规格石脑油现货价格攀升2.69%，达到每吨611美元（成本加运费），日本的到岸价。中东地区炼厂即将进行的维护以及对俄罗斯炼油厂的无人机袭击加剧了供应担忧，是推动价格上涨的主要因素。高企的原料成本正给下游利润带来压力，乙烯-石脑油价差本周缩小了6.4%，至每吨234美元。然而，与丙烷相比，石脑油仍是石化企业的首选原料。亚洲石脑油与丙烷的比率为92.9%，通常低于90%时，裂解装置运营商才会转向丙烷。 ⑸ 展望未来，在持续的俄罗斯供应中断、中东地区炼厂即将进行的维护以及冬季LPG价格可能走强等因素的支撑下，石脑油市场基本面预计在未来几周内将保持坚挺。与此同时，欧洲地区的需求预计将保持平稳

19:28:03

【美联储决议前瞻：利率决议的“明牌”与2025年降息路径的“暗流”】 ⑴ 市场正密切关注美联储即将公布的利率决议，除了普遍预期的25个基点降息之外，三位或更多官员的异议将成为关注焦点。有分析指出，这可能不仅反映了对政策的深刻分歧，还可能与政治因素有关。 ⑵ 备受瞩目的2025年降息预测点阵图将揭示FOMC成员对年内剩余降息次数的看法，是仅一次还是可能两次。此前，有信息显示，希望看到更多降息的倾向正在显现，这可能与特定的政治意图相关联。 ⑶ 当前市场似乎已偏向于对降息预期过高，市场定价已接近三次降息，而非两次。即使点阵图显示仅剩两次降息，也可能引发“卖事实”的交易行为。基准10年期国债收益率在4%下方接近3.97%处存在支撑，而4.09%处则构成阻力。 ⑷ 媒体报道指出，美联储内部的分歧将迫使主席面临前所未有的局面。若更多由特朗普任命的官员倾向于更大规模的降息，那些对降息持谨慎态度的官员可能会在未来政策指引中采取更为保守的表述。反之，若之前支持降息的官员此次支持当前决定，他们可能会在未来降息路径的信号传递上获得更多话语权。 ⑸ 综合近期经济数据，劳动力市场状况的负面重估与部分官员对更快降息的倾向，预示着2025年的降息路径将充满不确定性。此外，尽管抵押贷款利率有所回落，但对许多建筑商而言仍处于高位，他们正努力应对需求疲软和二手房市场的竞争

19:11:07

【阿富汗干燥水果出口迎欧盟标准，食品安全培训打开高端市场大门】 ⑴ 机构与欧盟联合主办的食品安全标准培训于9月15日至16日在喀布尔成功举办，旨在提升阿富汗食品出口至欧盟等高端市场的准入能力。此次培训重点关注干燥水果和坚果，吸引了阿富汗商会、阿富汗妇女商会、阿富汗出口商及食品安全专家等关键利益相关方参与。 ⑵ 培训活动向阿富汗生产商介绍了进入欧盟等高端市场所必需的关键国际和欧洲食品安全标准，并强调了从农场到餐桌整个食品供应链中私营部门在质量保证和认证方面进行投资的必要性。活动通过传授实用知识，帮助参与者避免因农药残留和过敏原等常见问题导致的出口被拒。 ⑶ 数据显示，阿富汗2024年的出口总额达到18亿美元，其中水果和坚果的出口额为5.9亿美元。尽管目前与欧盟的贸易额尚显 modest，但通过提高食品安全合规性，阿富汗在扩大市场准入方面潜力巨大。 ⑷ 欧盟驻阿富汗代表团临时代办Veronika Boskovic Pohar表示，欧盟致力于帮助阿富汗发展强大且可持续的食品产业，通过投资食品安全和质量，不仅能保护消费者，更能赋能阿富汗生产商进入高价值新市场。 ⑸ 联合国世界粮食计划署驻阿富汗副国别主任Mutinta Chimuka强调，世界粮食计划署坚定不移地致力于加强阿富汗食品产业并提升食品安全标准，构建有效的机构和监管框架对于确保食品安全和使私营部门与国际基准接轨至关重要。欧盟驻阿富汗代表团未来还计划在其他经济领域开展关于产品标准以进入国际市场的培训。

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