เมื่อวันศุกร์ที่ 16 มกราคม ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 99.20 ในช่วงก่อนเปิดตลาด แสดงให้เห็นถึงรูปแบบที่หาได้ยากของ "การเคลื่อนไหวขึ้นที่มีความผันผวนต่ำ + การรวมตัวในระดับสูง" ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แตกต่างจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในอดีตที่เกิดจากเหตุการณ์ฉับพลัน การเพิ่มขึ้นในครั้งนี้ดูเหมือนจะถูกผลักดันอย่างช้าๆ โดยแรงผลักดันที่มองไม่เห็น ไม่มีความตื่นตระหนกในตลาด และไม่มีการไล่ตามการพุ่งขึ้นอย่างกว้างขวาง แต่ดอลลาร์ก็ค่อยๆ แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง แรงผลักดันเบื้องหลังนี้ไม่ใช่ปัจจัยเดียว แต่เป็นผลมาจากการรวมกันของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคและการไหลเวียนของเงินทุน



ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดของสหรัฐฯ รวมถึงยอดขายปลีกและการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกนั้นโดยทั่วไปแล้วแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 10 มกราคม ลดลงเหลือ 198,000 ราย ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 215,000 รายมาก แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างต่อเนื่องของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน รายงาน Beige Book ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ระบุว่าเศรษฐกิจอยู่ในช่วงการขยายตัวปานกลาง โดยไม่มีความเสี่ยงสำคัญต่อการจ้างงาน ข้อมูลนี้ส่งผลให้ตลาดปรับความคาดหวังเล็กน้อยเกี่ยวกับอัตราการลดอัตราดอกเบี้ย โดยความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้รับการปรับเพิ่มขึ้น 5 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้ แม้ว่าการเพิ่มขึ้นจะเล็กน้อย แต่ก็แสดงถึงการปรับลดลงสะสม 32 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่จุดต่ำสุดในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว การปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่สนับสนุนการแข็งค่าอย่างช้าๆ ของดอลลาร์สหรัฐฯ

ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านสองทาง: ประการแรก การขยายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และพันธบัตรของประเทศอื่น ๆ ซึ่งจะดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนลดสำหรับการซื้อขายเก็งกำไรและการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก ซึ่งจะกระตุ้นให้เงินทุนบางส่วนไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ เนื่องจากกระบวนการปรับตัวเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและความผันผวนต่ำ ดอลลาร์สหรัฐฯ จึงไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างฉับพลัน แต่กลับมีลักษณะ "ค่อย ๆ เพิ่มขึ้น" ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมแนวโน้มล่าสุด แม้จะดูเหมือนทรงตัว แต่ก็ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

กองทุนต่างๆ ยังคง "ซื้อสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ในช่วงราคาตก" อยู่หรือไม่?

เบื้องหลังค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้มีเพียงแค่ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกระแสเงินทุนไหลเข้าด้วย จากข้อมูล TIC เดือนพฤศจิกายนที่เผยแพร่โดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พบว่านักลงทุนต่างชาติยังคงเพิ่มการถือครองสินทรัพย์ต่างๆ ของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าข้อมูลรายเดือนจะผันผวน แต่ค่าเฉลี่ย 12 เดือนย้อนหลังแสดงให้เห็นว่าการซื้อสุทธิของสินทรัพย์สหรัฐฯ จากต่างประเทศในเดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน ซึ่งสูงกว่าระดับประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนในช่วงฤดูร้อนปี 2024 อย่างมีนัยสำคัญ นี่แสดงให้เห็นว่าความต้องการสินทรัพย์ดอลลาร์จากภายนอกไม่ได้อ่อนตัวลง แต่กลับแข็งแกร่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่านั้น หากนักลงทุนต่างชาติเพิ่มอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยง อาจทำให้ประสิทธิภาพของการซื้อดอลลาร์ในตลาดสปอตลดลงได้ เนื่องจากตัวการป้องกันความเสี่ยงเองสร้างแรงกดดันย้อนกลับในตลาดซื้อขายล่วงหน้าและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา ดังนั้น แม้ว่าการไหลเข้าของเงินทุนจะเป็นประโยชน์ต่อดอลลาร์ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะนำไปสู่การแข็งค่าอย่างต่อเนื่องเสมอไป ทิศทางที่แท้จริงยังคงขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ระหว่างแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยง ปัจจุบัน แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยมีอิทธิพลมากกว่า ในขณะที่พฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงยังไม่ก่อให้เกิดแรงผลักดันย้อนกลับอย่างเป็นระบบ ดังนั้น ดอลลาร์จึงสามารถรักษารูปแบบการรวมตัวที่แข็งแกร่งไว้ได้

กระแสทางการเมืองระหว่างประเทศและการแทรกแซงทางนโยบายกำลังก่อให้เกิดตัวแปรสำคัญ

แม้ว่าจะได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากปัจจัยพื้นฐาน แต่ยังมีแหล่งที่มาของความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นซ่อนอยู่ภายใต้ความสงบของตลาด ประการแรก คือ ค่าความเสี่ยงที่เกิดจากสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมือง การดีดตัวขึ้นของดอลลาร์ในปีนี้ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความตึงเครียดระดับโลกที่เพิ่มสูงขึ้น และความคาดหวังของตลาดโดยทั่วไปว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงไม่เข้ามามีบทบาทในการประชุม FOMC ครั้งต่อๆ ไป ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ บทบาทของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจึงมีความโดดเด่นมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม หากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองแสดงสัญญาณของการผ่อนคลายลง ค่าพรีเมียมความเสี่ยงอาจลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ดอลลาร์ได้รับแรงกดดันชั่วคราว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในวันที่ซื้อขายที่มีข้อมูลเศรษฐกิจค่อนข้างน้อย เนื่องจากตลาดมีแนวโน้มที่จะปรับตำแหน่งตามข่าวที่ไม่คาดคิด ทำให้เกิดความผันผวนที่ไม่ต่อเนื่องในทิศทางของดอลลาร์ นอกจากนี้ ความเสี่ยงที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือ "การแทรกแซง" นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า หากอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์/เยนเข้าใกล้ 160 ญี่ปุ่นอาจแทรกแซงโดยการขายดอลลาร์ ที่น่าสนใจคือ ตลาดตีความท่าทีของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต่อการกระทำดังกล่าวว่าเป็น "การอนุมัติโดยปริยายหรือแม้แต่การสนับสนุน" ซึ่งหมายความว่าการแทรกแซงใดๆ ที่เกิดขึ้นจะมีผลกระทบอย่างมาก

แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วการแทรกแซงจะไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มระยะกลางได้ แต่ก็เพียงพอที่จะรบกวนจังหวะระยะสั้น การอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของดอลลาร์อาจกระตุ้นการซื้อขายด้วยอัลกอริทึมและคำสั่งหยุดขาดทุน ซึ่งจะเพิ่มความผันผวนระหว่างวัน สิ่งนี้จะรบกวนตรรกะการกำหนดราคาในปัจจุบันของ "ความผันผวนต่ำเมื่อราคาสูงขึ้น" บังคับให้ตลาดต้องประเมินรูปแบบการทำงานของดอลลาร์ใหม่

การวิเคราะห์ทางเทคนิคเผยให้เห็นว่า: การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า

จากมุมมองทางเทคนิคของกราฟ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวขึ้นไปแตะ 99.4979 ในกราฟ 240 นาที ก่อนที่จะปรับตัวลงและปัจจุบันกำลังแกว่งตัวแคบๆ อยู่รอบๆ 99.20 แนวต้านสำคัญอยู่ที่บริเวณ 99.50 หากสามารถทะลุผ่านระดับนี้ได้สำเร็จ อาจนำไปสู่การปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องไปสู่ระดับ 100 ในทางกลับกัน การทะลุผ่านระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 99 อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานในระยะสั้น ทดสอบระดับต่ำสุดก่อนหน้าที่ 98.6687 โดยมีแนวรับเพิ่มเติมที่ 98.1567



ในแง่ของตัวชี้วัด ฮิสโตแกรม MACD อยู่ที่ 0.0001 เท่านั้น และ DIFF กับ DEA เกือบจะติดอยู่ระหว่าง 0.1128 และ 0.1129 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมของแนวโน้มอ่อนมาก ซึ่งเป็นรูปแบบการรวมตัวที่แข็งแกร่งทั่วไปมากกว่าสัญญาณการเร่งตัว ค่า RSI (14) อยู่ที่ประมาณ 59.0684 ซึ่งอยู่ในช่วงที่เป็นกลางถึงแข็งแกร่ง บ่งชี้ว่ากระทิงยังคงได้เปรียบ แต่ยังไม่เข้าสู่โซนซื้อมากเกินไป ทำให้มีพื้นที่สำหรับการเคลื่อนไหวขึ้นต่อไป ในขณะเดียวกันก็มีความยืดหยุ่นสำหรับการดึงกลับ

โดยสรุปแล้ว การที่ดอลลาร์สหรัฐจะยังคงมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นในระยะสั้นได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญสองประการ ประการแรก คือ ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยจะยังคงได้รับการปรับขึ้นเล็กน้อยหรืออย่างน้อยก็ไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นพื้นฐานสำคัญในการรักษาความแข็งแกร่งของดอลลาร์ และประการที่สอง คือ การไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศและความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงจะคงอยู่ได้หรือไม่ พร้อมทั้งต้องจับตาดูว่าอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นหรือไม่ ซึ่งจะทำให้การสนับสนุนดอลลาร์ลดลง หากไม่มีปัจจัยกระตุ้นสำคัญใหม่ๆ ดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะทรงตัวในระดับสูง โดยดูดซับกำไรที่ผ่านมาและรอการปรับราคาครั้งต่อไปจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคและข่าวสารต่างๆ