悉尼：12/24 22:26:56

东京：12/24 22:26:56

香港：12/24 22:26:56

新加坡：12/24 22:26:56

迪拜：12/24 22:26:56

伦敦：12/24 22:26:56

纽约：12/24 22:26:56

2026-09-16 星期三

2026-09-22

21:31:30

【历史经验：美联储首次加息后长端收益率往往上行】 ⑴ 市场关注美联储首次加息后长端债券收益率的走势，历史规律显示，首次加息后1年内收益率通常上升约0.5至1个百分点。 ⑵ 债券收益率上升意味着其价值下降，若美联储试图通过加息来放缓长端收益率的快速上涨，历史表明这很可能不会成功。 ⑶ 近期债券收益率飙升与中东石油供应担忧引发的油价新一轮上涨同时出现，已成为主要担忧，尽管8月核心CPI同比降至2021年初以来最低。 ⑷ 花旗全球股票策略团队梳理了首次加息前后10年期收益率的走势。 ⑸ 该团队表示，虽然股市往往在首次加息前后震荡，但以1年为期限，买入任何波动通常都是值得的，债券则不然，卖出美国国债一般更划算。 ⑹ 除1997年这一显著例外——当时美联储加息1次后按兵不动，次年因亚洲金融危机蔓延而降息——首次加息后1年内收益率通常上升约50至100个基点。 ⑺ 前美联储理事米兰认为加息会适得其反，称期限溢价和通胀预期表现良好，长端收益率上升是增长预期改善的结果，是“好的上升”而非“坏的上升”，不需要对抗。 ⑻ 他还表示，即便将控制长端视为货币政策有效目标，在当前环境下加息也将适得其反，因为短期融资成本上升会传导并推高长端收益率，历史并未真正显示长端收益率会随美联储加息而下行，且反应函数的不连贯最终会导致风险溢价上升而非下降。 ⑼ 另一位市场人士认为加息将有助于长久期政府债券，称加息应能平息对长端的担忧，防止利率波动率继续上升，并认为除非出现真正的紧缩周期将联邦基金利率推回周期高点，否则对实体经济影响不大。 ⑽ 他还将当前股市格局与互联网泡沫时期相比，称泡沫最后1年的大部分时间美联储都在加息以对抗通胀，但那也是整个周期中股价涨势最猛烈的阶段。 ⑾ 标普500周1和周2回落，但股指期货在周3美联储决议前上涨。 ⑿ 整体来看，历史规律与当前政策博弈形成张力，未来关注点在于点阵图指引及长端收益率对加息的实际反应

21:24:40

【汇市表面平静，期权市场预警美联储风暴】 ⑴ 汇市表面异常平静，但期权市场暗藏警示，十国集团货币已实现波动率维持低位，现汇市场几乎不动，令多数1个月隐含波动率贴近长期区间低端，周三许多品种进一步走低。 ⑵ 例外出现在曲线短端，隔夜隐含波动率飙升至美联储7月29日决议以来最高，因交易商为未来24小时美元出现超常波动定价。 ⑶ 不过隔夜波动率仍低于7月美联储会议前水平，暗示期权市场准备迎接剧烈但非混乱的反应。 ⑷ 加息本身几乎没有悬念，期货显示周三收紧约22.8个基点，相当于加息25个基点的概率约为92%，真正焦点在于经济预测摘要。 ⑸ 期货显示到10月28日累计收紧约34个基点，到12月9日约51个基点，到2027年3月17日约75个基点，相当于定价该期间3次加息，这些预期构成评判美联储点阵图的基准。 ⑹ 若路径更浅可能令市场失望并削弱美元，即便美联储周三加息，而匹配或更陡的轨迹可能验证当前定价并延续美元涨势。 ⑺ 新任美联储主席沃什对前瞻指引的反感意味着新闻发布会不太可能显著撼动市场，点阵图将承担主要沟通功能。 ⑻ 最大尾部风险仍是按兵不动，在市场定价约92%加息概率下，意外暂停将引发对政治干预的质疑，拖累美元并触发波动率曲线前端急剧重定价。 ⑼ 欧元兑美元期权反映整体平静但蓄势的格局，隔夜到期隐含波动率指向与美联储相关的动荡但未过度，基准1个月隐含波动率仅约4.9。 ⑽ 风险逆转显示方向性偏向有限，1至3个月合约仅暗示欧元看跌期权较看涨期权溢价约0.15至0.1，交易活动清淡，行权价集中在约1.1400至1.1700，显示双向信心不足。 ⑾ 本周约1.1500至1.1600区域的大量期权到期有助于将欧元兑美元锚定在当前区间，强化现汇被紧密框定的观点。 ⑿ 美元兑日元隐含波动率在现汇从约160跌至153后继续高于十国集团同类，任何美联储决议后的波动率回落可能有限，因周五日本央行政策声明成为新焦点

21:19:11

【克罗地亚央行维持增长预测，下调通胀展望】 ⑴ 克罗地亚央行周二发布秋季宏观经济预测，维持6月对2026年该国经济增长约2.4%的预测，并将2027年预测上调约0.1个百分点至约2.4%。 ⑵ 央行表示，与6月预测相比，外需对整体增长的贡献略有加大，内需贡献略有减小。 ⑶ 克罗地亚经济增速从2024年的约3.8%放缓至去年的约3.4%，与2025年相比增长明显减速，反映内需走弱，部分与伊朗战争对经济活动的负面影响有关，尤其是能源价格上涨和信心下降，同时还受到实际收入增长放缓及财政政策更趋收紧的影响。 ⑷ 央行指出，在今年上半年增长非常疲弱之后，随着7月零售销售和工业生产显著增强、劳动力市场稳健带动收入进一步强劲增长，以及年底前欧盟资金使用预计加快，经济活动有望在2026年下半年回升。 ⑸ 央行补充称，下半年增长预期走强应带来积极的结转效应，因此尽管季度增长轮廓预计略弱，2027年增速可能与2026年相近，并维持2028年经济增长约2.2%的预测。 ⑹ 通胀方面，央行将2026年和2027年预测较此前下调，反映实际结果低于预期，2026年通胀可能略高于约4.0%，随后逐步回落。 ⑺ 因此，尽管能源价格涨势强劲，以调和消费者价格指数衡量的年均通胀率预计将从2025年的约4.4%放缓至2026年的约4.1%。 ⑻ 央行称，通胀压力缓解的因素包括内需和工资增长放缓、部分因价格已处高位而导致的旅游服务外需增长低迷，以及进口压力减弱，包括全球和欧洲市场食品商品进口价格。 ⑼ 假设能源价格逐步下降、财政政策持续偏紧且内需走弱，通胀预计在预测期内继续回落，到2028年可能降至约2.8%。 ⑽ 反之，与不利天气条件相关的通胀压力可能带来上行风险，主要通过推高食品价格。 ⑾ 央行最新预测显示，2027年调和CPI约为2.9%，2028年约为2.7%，去年该国调和CPI从2024年的约3.0%升至约3.7%。 ⑿ 整体来看，增长前景依赖内需修复与欧盟资金落地，通胀回落则取决于能源价格与财政立场，未来关注点在于天气对食品价格的扰动及外部需求变化

21:15:05

【西班牙油价高企，石油公司延长燃油折扣】 ⑴ 面对燃油价格持续飙升，西班牙主要能源企业纷纷出手缓解消费者压力，BP决定将西班牙全境燃油折扣促销延长至9月最后一个周末。 ⑵ 折扣原定仅实施至8月30日，但油价持续上涨促使该公司先延长至9月13日，现又延至9月27日。 ⑶ 该石油公司在9月27日前的周末提供每升最高约15欧分的折扣，促销时段为周五上午8时至周日午夜。 ⑷ 折扣幅度因燃油类型而异，普通燃油每升优惠约10欧分，Ultimate燃油每升优惠约15欧分。 ⑸ 客户只需在参与活动的BP加油站加油，并在付款时通过手机应用识别身份即可享受折扣，节省金额将累积在myBP中，可用于下次加油。 ⑹ BP表示，这些举措强化了其为客户提供切实利益的承诺，提升myBP忠诚度计划的价值，并在全国出行高峰期帮助驾驶者优化燃油支出。 ⑺ 中东局势不稳推高油价，促使行业主要企业加强策略以减轻客户成本并培养忠诚度，雷普索尔将继续实施积极折扣政策至9月30日，Moeve则决定将节省计划延长至11月底。 ⑻ 西班牙国家统计局数据显示，8月柴油价格上涨约30%，汽油价格上涨约17%，这些涨幅将在10月直接影响消费者钱包，除非政府决定延长现有折扣。 ⑼ 自7月以来，燃油财政援助聚焦于碳氢化合物税，7月为每升约15欧分，8月约10欧分，9月约5欧分，10月起不再有折扣。 ⑽ 7月生效的法令恢复了燃油21%的增值税，并设立递减折扣，在满足保障条款时可提高至每升约20欧分，柴油7月涨幅超过15%已触发该条款，9月其补贴提高至约20欧分。 ⑾ 问题在于该法令未预见根据8月价格记录对折扣进行新的延长，未来关注点在于政府是否出台后续援助以及油价走势对消费端的传导。

21:13:01

【欧洲内河驳船运价更新，多条航线报价出炉】 ⑴ 道琼斯通讯社9月16日发布欧洲内河驳船运价数据，涵盖1200吨级干散货船型，报价时间为欧洲中部时间14时，单位为欧元/吨。 ⑵ 德国装港至ARA区域航线中，汉堡出发报约29欧元/吨，布尔斯廷根/法尔多夫报约26欧元/吨，希尔德斯海姆报约24欧元/吨。 ⑶ 布伦瑞克与马格德堡均报约23欧元/吨，汉诺威与明登分别报约21.5和21欧元/吨。 ⑷ 鹿特丹至德国内陆航线方面，至杜伊斯堡报约12.5欧元/吨，至科隆报约15欧元/吨，至美因茨与帕彭堡均报约18欧元/吨。 ⑸ 鹿特丹至法兰克福报约20欧元/吨，至汉诺威、布伦瑞克均报约21欧元/吨，至希尔德斯海姆报约22欧元/吨。 ⑹ 鹿特丹至凯尔/斯特拉斯堡、维尔茨堡、斯图加特均报约25欧元/吨，至乌尔岑与汉堡均报约26欧元/吨，至纽伦堡报约26.5欧元/吨，至巴塞尔报约28欧元/吨。 ⑺ 另一组数据显示，德国波罗的海装港至西意等远距离航线报价明显更高，至西意西海岸报约48欧元/吨，至希腊报约70欧元/吨。 ⑻ 德国波罗的海至南西班牙报约33欧元/吨，至西英与北西班牙均报约24欧元/吨，至东英报约19欧元/吨。 ⑼ 东英装港至葡萄牙报约22.5欧元/吨，至北西班牙报约21欧元/吨，至奥尔登堡报约19欧元/吨。 ⑽ 整体来看，内河运价反映区域供需与航距差异，短途航线竞争激烈报价偏低，远距离航线因运力调配和回程限制报价显著抬升，后续关注欧洲内陆运输需求与水位变化对运价的扰动

21:09:39

【全球债市承压，美联储决议前市场情绪紧绷】 ⑴ 美联储利率决议公布前，全球债市遭遇猛烈抛售，主要期限收益率纷纷刷新多年高位。 ⑵ 周二基准10年期美债收益率一度升至约5.05%，创2007年以来新高，2年期触及2024年以来峰值，30年期达到约5.37%，同样刷新近二十年纪录。 ⑶ 全球债市同步承压，日本10年期国债收益率升至约3.03%，为1996年9月以来最高，德国10年期升至约3.57%，英国10年期达约5.42%，30年期达约5.94%，创1998年以来新高。 ⑷ 市场仓位结构更令人警惕，摩根大通调查显示持有空头头寸的客户比例单周跳升约10个百分点至约19%，创2019年以来最大单周增幅，中性头寸从约56%降至约48%。 ⑸ 过去一周现货市场交易员加码空头押注的步伐为2025年初以来最快，花旗策略师直言空头仓位在战术层面已属极端。 ⑹ 极端押注背后是三重叙事共振，8月CPI环比上涨约0.4%，核心CPI环比上涨约0.3%，高于预期，住房、通信和交通服务价格加速上行，显示通胀压力从商品端向服务端扩散。 ⑺ 中东地缘冲突升级推升原油价格，NYMEX WTI原油期货主力合约盘中一度突破约106美元/桶，创出阶段新高。 ⑻ 财政供给压力依旧没有缓解，美国联邦债务突破约40万亿美元，人工智能产业扩张带来的数据中心、芯片和基础设施投资也需通过债券市场融资，进一步增加资金需求。 ⑼ 市场对9月加息定价接近确定，利率互换显示美联储年内剩余时间收紧幅度约50个基点，9月会议加息25个基点的概率超过90%。 ⑽ 真正的博弈在于美联储更新后的利率预测与声明措辞，机构提示需确认是鹰派加息还是鸽派加息，日本央行加息可能通过套息交易向全球资产价格传导，中东局势与油价短期上行过快也会扰动通胀和货币政策预期。 ⑾ 整体来看，空头拥挤本身就是风险，任何预期差都可能触发剧烈反向回补，市场情绪谨慎，未来关注点在于美联储政策路径、日本央行动向以及地缘局势演变

21:02:00

【策略师转向担忧通胀，警示美联储或更激进加息】 ⑴ 有机构全球策略师此前主张美联储按兵不动，理由包括核心消费者物价指数近3年维持在2%附近，以及工资通胀放缓与生产率增长对商品价格上行的抵消。 ⑵ 如今其态度明显转变，对短期通胀前景产生忧虑，核心触发因素是原油与成品油价格之间日益扩大的背离。 ⑶ 尽管西德克萨斯中质原油与布伦特原油维持每桶100美元上方，但汽油、柴油与航空燃油市场正在定价极度稀缺的环境，成品油价格及裂解价差相对原油升至前所未有的水平。 ⑷ 该机构商品研究主管指出，本轮原油与成品油定价的脱节程度为历来罕见，零售端汽油价格对应的原油水平远高于当前实际油价，柴油与取暖油用户面对的价格亦明显偏离常规。 ⑸ 背离的主因包括中东与俄罗斯石油基础设施受损，以及本应处于季节性高位的库存异常偏低，柴油库存已降至近30年低位。 ⑹ 该策略师认为，若相关冲突无法迅速化解，成品油价格可能进一步跳涨，因裂解价差利润过于丰厚。 ⑺ 其还提及零售、批发与住宅建筑等领域可能借危机进行利润驱动的涨价，若这一现象持续，成品油裂解价差的任何上涨都可能被转嫁给消费者，而温和的劳动力成本则继续转化为扩大的利润率。 ⑻ 若上述涨价行为扎根，美联储最终可能不得不以比此前预期激进得多的力度加息。

20:34:03

美国 8月 进口物价指数年率

前值 ： 6% 预期 ： -

公布值 7%

前值

20:33:25

美国 8月 出口物价指数年率

前值 ： 8.20% 预期 ： -

公布值 8.60%

前值

20:33:20

美国 8月 核心零售销售

前值 ： 6221.76 预期 ： -

公布值 6315.68

前值

20:33:14

美国 8月 零售销售

前值 ： 7636.02 预期 ： -

公布值 7739.47

前值

20:33:14

美国 8月 零售销售年率

前值 ： 5.01% 预期 ： -

公布值 6.01%

前值

20:30:10

美国 8月 关联GDP的零售额控制组月率-季调后

前值 ： -0.40% 预期 ： 0.40%

公布值 1.40%

前值

20:30:10

加拿大 7月 营建许可月率

前值 ： 18.50% 预期 ： -6.40%

公布值 -17.30%

前值

20:30:08

美国 8月 核心零售销售月率

前值 ： -0.30% 预期 ： 0.50%

美元
金银欧元

公布值 1.40%

前值

20:30:08

美国 8月 剔除汽车及汽油零售额月率-季调后

前值 ： -0.20% 预期 ： -

公布值 1.20%

前值

20:30:03

美国 8月 进口物价指数月率

前值 ： -0.40% 预期 ： 0.40%

美元
金银 石油

公布值 0.70%

前值

20:30:03

美国 8月 零售销售月率

前值 ： -0.60% 预期 ： 0.80%

美元
金银欧元

公布值 1.20%

前值

20:30:03

美国 8月 出口物价指数月率

前值 ： -1.30% 预期 ： 0.50%

公布值 0.60%

前值

20:15:01

加拿大 8月 新屋开工

前值 ： 22.91 预期 ： 24

公布值 22.90

前值

20:00:36

巴西 7月 IBC-BR经济活动指数月率

前值 ： -0.60% 预期 ： -0.10%

公布值 -0.20%

前值
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