悉尼：12/24 22:26:56

東京：12/24 22:26:56

香港：12/24 22:26:56

新加坡：12/24 22:26:56

迪拜：12/24 22:26:56

倫敦：12/24 22:26:56

紐約：12/24 22:26:56

2026-09-16 星期三

2026-09-22

21:31:30

【歷史經驗：美聯儲首次加息後長端收益率往往上行】 ⑴ 市場關注美聯儲首次加息後長端債券收益率的走勢，歷史規律顯示，首次加息後1年內收益率通常上升約0.5至1個百分點。 ⑵ 債券收益率上升意味着其價值下降，若美聯儲試圖通過加息來放緩長端收益率的快速上漲，歷史表明這很可能不會成功。 ⑶ 近期債券收益率飆升與中東石油供應擔憂引發的油價新一輪上漲同時出現，已成為主要擔憂，儘管8月核心CPI同比降至2021年初以來最低。 ⑷ 花旗全球股票策略團隊梳理了首次加息前後10年期收益率的走勢。 ⑸ 該團隊表示，雖然股市往往在首次加息前後震盪，但以1年為期限，買入任何波動通常都是值得的，債券則不然，賣出美國國債一般更划算。 ⑹ 除1997年這一顯著例外——當時美聯儲加息1次後按兵不動，次年因亞洲金融危機蔓延而降息——首次加息後1年內收益率通常上升約50至100個基點。 ⑺ 前美聯儲理事米蘭認為加息會適得其反，稱期限溢價和通脹預期表現良好，長端收益率上升是增長預期改善的結果，是“好的上升”而非“壞的上升”，不需要對抗。 ⑻ 他還表示，即便將控制長端視為貨幣政策有效目標，在當前環境下加息也將適得其反，因為短期融資成本上升會傳導並推高長端收益率，歷史並未真正顯示長端收益率會隨美聯儲加息而下行，且反應函數的不連貫最終會導致風險溢價上升而非下降。 ⑼ 另一位市場人士認為加息將有助於長久期政府債券，稱加息應能平息對長端的擔憂，防止利率波動率繼續上升，並認為除非出現真正的緊縮週期將聯邦基金利率推回週期高點，否則對實體經濟影響不大。 ⑽ 他還將當前股市格局與互聯網泡沫時期相比，稱泡沫最後1年的大部分時間美聯儲都在加息以對抗通脹，但那也是整個週期中股價漲勢最猛烈的階段。 ⑾ 標普500周1和周2回落，但股指期貨在周3美聯儲決議前上漲。 ⑿ 整體來看，歷史規律與當前政策博弈形成張力，未來關注點在於點陣圖指引及長端收益率對加息的實際反應

21:24:40

【匯市表面平靜，期權市場預警美聯儲風暴】 ⑴ 匯市表面異常平靜，但期權市場暗藏警示，十國集團貨幣已實現波動率維持低位，現匯市場幾乎不動，令多數1個月隱含波動率貼近長期區間低端，週三許多品種進一步走低。 ⑵ 例外出現在曲線短端，隔夜隱含波動率飆升至美聯儲7月29日決議以來最高，因交易商為未來24小時美元出現超常波動定價。 ⑶ 不過隔夜波動率仍低於7月美聯儲會議前水平，暗示期權市場準備迎接劇烈但非混亂的反應。 ⑷ 加息本身幾乎沒有懸念，期貨顯示週三收緊約22.8個基點，相當於加息25個基點的概率約為92%，真正焦點在於經濟預測摘要。 ⑸ 期貨顯示到10月28日累計收緊約34個基點，到12月9日約51個基點，到2027年3月17日約75個基點，相當於定價該期間3次加息，這些預期構成評判美聯儲點陣圖的基準。 ⑹ 若路徑更淺可能令市場失望並削弱美元，即便美聯儲週三加息，而匹配或更陡的軌跡可能驗證當前定價並延續美元漲勢。 ⑺ 新任美聯儲主席沃什對前瞻指引的反感意味着新聞發佈會不太可能顯著撼動市場，點陣圖將承擔主要溝通功能。 ⑻ 最大尾部風險仍是按兵不動，在市場定價約92%加息概率下，意外暫停將引發對政治干預的質疑，拖累美元並觸發波動率曲線前端急劇重定價。 ⑼ 歐元兑美元期權反映整體平靜但蓄勢的格局，隔夜到期隱含波動率指向與美聯儲相關的動盪但未過度，基準1個月隱含波動率僅約4.9。 ⑽ 風險逆轉顯示方向性偏向有限，1至3個月合約僅暗示歐元看跌期權較看漲期權溢價約0.15至0.1，交易活動清淡，行權價集中在約1.1400至1.1700，顯示雙向信心不足。 ⑾ 本週約1.1500至1.1600區域的大量期權到期有助於將歐元兑美元錨定在當前區間，強化現匯被緊密框定的觀點。 ⑿ 美元兑日元隱含波動率在現匯從約160跌至153後繼續高於十國集團同類，任何美聯儲決議後的波動率回落可能有限，因週五日本央行政策聲明成為新焦點

21:19:11

【克羅地亞央行維持增長預測，下調通脹展望】 ⑴ 克羅地亞央行週二發佈秋季宏觀經濟預測，維持6月對2026年該國經濟增長約2.4%的預測，並將2027年預測上調約0.1個百分點至約2.4%。 ⑵ 央行表示，與6月預測相比，外需對整體增長的貢獻略有加大，內需貢獻略有減小。 ⑶ 克羅地亞經濟增速從2024年的約3.8%放緩至去年的約3.4%，與2025年相比增長明顯減速，反映內需走弱，部分與伊朗戰爭對經濟活動的負面影響有關，尤其是能源價格上漲和信心下降，同時還受到實際收入增長放緩及財政政策更趨收緊的影響。 ⑷ 央行指出，在今年上半年增長非常疲弱之後，隨着7月零售銷售和工業生產顯著增強、勞動力市場穩健帶動收入進一步強勁增長，以及年底前歐盟資金使用預計加快，經濟活動有望在2026年下半年回升。 ⑸ 央行補充稱，下半年增長預期走強應帶來積極的結轉效應，因此儘管季度增長輪廓預計略弱，2027年增速可能與2026年相近，並維持2028年經濟增長約2.2%的預測。 ⑹ 通脹方面，央行將2026年和2027年預測較此前下調，反映實際結果低於預期，2026年通脹可能略高於約4.0%，隨後逐步回落。 ⑺ 因此，儘管能源價格漲勢強勁，以調和消費者價格指數衡量的年均通脹率預計將從2025年的約4.4%放緩至2026年的約4.1%。 ⑻ 央行稱，通脹壓力緩解的因素包括內需和工資增長放緩、部分因價格已處高位而導致的旅遊服務外需增長低迷，以及進口壓力減弱，包括全球和歐洲市場食品商品進口價格。 ⑼ 假設能源價格逐步下降、財政政策持續偏緊且內需走弱，通脹預計在預測期內繼續回落，到2028年可能降至約2.8%。 ⑽ 反之，與不利天氣條件相關的通脹壓力可能帶來上行風險，主要通過推高食品價格。 ⑾ 央行最新預測顯示，2027年調和CPI約為2.9%，2028年約為2.7%，去年該國調和CPI從2024年的約3.0%升至約3.7%。 ⑿ 整體來看，增長前景依賴內需修復與歐盟資金落地，通脹回落則取決於能源價格與財政立場，未來關注點在於天氣對食品價格的擾動及外部需求變化

21:15:05

【西班牙油價高企，石油公司延長燃油折扣】 ⑴ 面對燃油價格持續飆升，西班牙主要能源企業紛紛出手緩解消費者壓力，BP決定將西班牙全境燃油折扣促銷延長至9月最後一個週末。 ⑵ 折扣原定僅實施至8月30日，但油價持續上漲促使該公司先延長至9月13日，現又延至9月27日。 ⑶ 該石油公司在9月27日前的週末提供每升最高約15歐分的折扣，促銷時段為週五上午8時至週日午夜。 ⑷ 折扣幅度因燃油類型而異，普通燃油每升優惠約10歐分，Ultimate燃油每升優惠約15歐分。 ⑸ 客户只需在參與活動的BP加油站加油，並在付款時通過手機應用識別身份即可享受折扣，節省金額將累積在myBP中，可用於下次加油。 ⑹ BP表示，這些舉措強化了其為客户提供切實利益的承諾，提升myBP忠誠度計劃的價值，並在全國出行高峯期幫助駕駛者優化燃油支出。 ⑺ 中東局勢不穩推高油價，促使行業主要企業加強策略以減輕客户成本並培養忠誠度，雷普索爾將繼續實施積極折扣政策至9月30日，Moeve則決定將節省計劃延長至11月底。 ⑻ 西班牙國家統計局數據顯示，8月柴油價格上漲約30%，汽油價格上漲約17%，這些漲幅將在10月直接影響消費者錢包，除非政府決定延長現有折扣。 ⑼ 自7月以來，燃油財政援助聚焦於碳氫化合物税，7月為每升約15歐分，8月約10歐分，9月約5歐分，10月起不再有折扣。 ⑽ 7月生效的法令恢復了燃油21%的增值税，並設立遞減折扣，在滿足保障條款時可提高至每升約20歐分，柴油7月漲幅超過15%已觸發該條款，9月其補貼提高至約20歐分。 ⑾ 問題在於該法令未預見根據8月價格記錄對摺扣進行新的延長，未來關注點在於政府是否出台後續援助以及油價走勢對消費端的傳導。

21:13:01

【歐洲內河駁船運價更新，多條航線報價出爐】 ⑴ 道瓊斯通訊社9月16日發佈歐洲內河駁船運價數據，涵蓋1200噸級幹散貨船型，報價時間為歐洲中部時間14時，單位為歐元/噸。 ⑵ 德國裝港至ARA區域航線中，漢堡出發報約29歐元/噸，布爾斯廷根/法爾多夫報約26歐元/噸，希爾德斯海姆報約24歐元/噸。 ⑶ 布倫瑞克與馬格德堡均報約23歐元/噸，漢諾威與明登分別報約21.5和21歐元/噸。 ⑷ 鹿特丹至德國內陸航線方面，至杜伊斯堡報約12.5歐元/噸，至科隆報約15歐元/噸，至美因茨與帕彭堡均報約18歐元/噸。 ⑸ 鹿特丹至法蘭克福報約20歐元/噸，至漢諾威、布倫瑞克均報約21歐元/噸，至希爾德斯海姆報約22歐元/噸。 ⑹ 鹿特丹至凱爾/斯特拉斯堡、維爾茨堡、斯圖加特均報約25歐元/噸，至烏爾岑與漢堡均報約26歐元/噸，至紐倫堡報約26.5歐元/噸，至巴塞爾報約28歐元/噸。 ⑺ 另一組數據顯示，德國波羅的海裝港至西意等遠距離航線報價明顯更高，至西意西海岸報約48歐元/噸，至希臘報約70歐元/噸。 ⑻ 德國波羅的海至南西班牙報約33歐元/噸，至西英與北西班牙均報約24歐元/噸，至東英報約19歐元/噸。 ⑼ 東英裝港至葡萄牙報約22.5歐元/噸，至北西班牙報約21歐元/噸，至奧爾登堡報約19歐元/噸。 ⑽ 整體來看，內河運價反映區域供需與航距差異，短途航線競爭激烈報價偏低，遠距離航線因運力調配和回程限制報價顯著抬升，後續關注歐洲內陸運輸需求與水位變化對運價的擾動

21:09:39

【全球債市承壓，美聯儲決議前市場情緒緊繃】 ⑴ 美聯儲利率決議公佈前，全球債市遭遇猛烈拋售，主要期限收益率紛紛刷新多年高位。 ⑵ 週二基準10年期美債收益率一度升至約5.05%，創2007年以來新高，2年期觸及2024年以來峯值，30年期達到約5.37%，同樣刷新近二十年紀錄。 ⑶ 全球債市同步承壓，日本10年期國債收益率升至約3.03%，為1996年9月以來最高，德國10年期升至約3.57%，英國10年期達約5.42%，30年期達約5.94%，創1998年以來新高。 ⑷ 市場倉位結構更令人警惕，摩根大通調查顯示持有空頭頭寸的客户比例單週跳升約10個百分點至約19%，創2019年以來最大單週增幅，中性頭寸從約56%降至約48%。 ⑸ 過去一週現貨市場交易員加碼空頭押注的步伐為2025年初以來最快，花旗策略師直言空頭倉位在戰術層面已屬極端。 ⑹ 極端押注背後是三重敍事共振，8月CPI環比上漲約0.4%，核心CPI環比上漲約0.3%，高於預期，住房、通信和交通服務價格加速上行，顯示通脹壓力從商品端向服務端擴散。 ⑺ 中東地緣衝突升級推升原油價格，NYMEX WTI原油期貨主力合約盤中一度突破約106美元/桶，創出階段新高。 ⑻ 財政供給壓力依舊沒有緩解，美國聯邦債務突破約40萬億美元，人工智能產業擴張帶來的數據中心、芯片和基礎設施投資也需通過債券市場融資，進一步增加資金需求。 ⑼ 市場對9月加息定價接近確定，利率互換顯示美聯儲年內剩餘時間收緊幅度約50個基點，9月會議加息25個基點的概率超過90%。 ⑽ 真正的博弈在於美聯儲更新後的利率預測與聲明措辭，機構提示需確認是鷹派加息還是鴿派加息，日本央行加息可能通過套息交易向全球資產價格傳導，中東局勢與油價短期上行過快也會擾動通脹和貨幣政策預期。 ⑾ 整體來看，空頭擁擠本身就是風險，任何預期差都可能觸發劇烈反向回補，市場情緒謹慎，未來關注點在於美聯儲政策路徑、日本央行動向以及地緣局勢演變

21:02:00

【策略師轉向擔憂通脹，警示美聯儲或更激進加息】 ⑴ 有機構全球策略師此前主張美聯儲按兵不動，理由包括核心消費者物價指數近3年維持在2%附近，以及工資通脹放緩與生產率增長對商品價格上行的抵消。 ⑵ 如今其態度明顯轉變，對短期通脹前景產生憂慮，核心觸發因素是原油與成品油價格之間日益擴大的背離。 ⑶ 儘管西德克薩斯中質原油與布倫特原油維持每桶100美元上方，但汽油、柴油與航空燃油市場正在定價極度稀缺的環境，成品油價格及裂解價差相對原油升至前所未有的水平。 ⑷ 該機構商品研究主管指出，本輪原油與成品油定價的脱節程度為歷來罕見，零售端汽油價格對應的原油水平遠高於當前實際油價，柴油與取暖油用户面對的價格亦明顯偏離常規。 ⑸ 背離的主因包括中東與俄羅斯石油基礎設施受損，以及本應處於季節性高位的庫存異常偏低，柴油庫存已降至近30年低位。 ⑹ 該策略師認為，若相關衝突無法迅速化解，成品油價格可能進一步跳漲，因裂解價差利潤過於豐厚。 ⑺ 其還提及零售、批發與住宅建築等領域可能借危機進行利潤驅動的漲價，若這一現象持續，成品油裂解價差的任何上漲都可能被轉嫁給消費者，而温和的勞動力成本則繼續轉化為擴大的利潤率。 ⑻ 若上述漲價行為紮根，美聯儲最終可能不得不以比此前預期激進得多的力度加息。

20:34:03

美國 8月 進口物價指數年率

前值 ： 6% 預期 ： -

公佈值 7%

前值

20:33:25

美國 8月 出口物價指數年率

前值 ： 8.20% 預期 ： -

公佈值 8.60%

前值

20:33:20

美國 8月 核心零售銷售

前值 ： 6221.76 預期 ： -

公佈值 6315.68

前值

20:33:14

美國 8月 零售銷售

前值 ： 7636.02 預期 ： -

公佈值 7739.47

前值

20:33:14

美國 8月 零售銷售年率

前值 ： 5.01% 預期 ： -

公佈值 6.01%

前值

20:30:10

美國 8月 關聯GDP的零售額控制組月率-季調後

前值 ： -0.40% 預期 ： 0.40%

公佈值 1.40%

前值

20:30:10

加拿大 7月 營建許可月率

前值 ： 18.50% 預期 ： -6.40%

公佈值 -17.30%

前值

20:30:08

美國 8月 核心零售銷售月率

前值 ： -0.30% 預期 ： 0.50%

美元
金銀歐元

公佈值 1.40%

前值

20:30:08

美國 8月 剔除汽車及汽油零售額月率-季調後

前值 ： -0.20% 預期 ： -

公佈值 1.20%

前值

20:30:03

美國 8月 進口物價指數月率

前值 ： -0.40% 預期 ： 0.40%

美元
金銀 石油

公佈值 0.70%

前值

20:30:03

美國 8月 零售銷售月率

前值 ： -0.60% 預期 ： 0.80%

美元
金銀歐元

公佈值 1.20%

前值

20:30:03

美國 8月 出口物價指數月率

前值 ： -1.30% 預期 ： 0.50%

公佈值 0.60%

前值

20:15:01

加拿大 8月 新屋開工

前值 ： 22.91 預期 ： 24

公佈值 22.90

前值

20:00:36

巴西 7月 IBC-BR經濟活動指數月率

前值 ： -0.60% 預期 ： -0.10%

公佈值 -0.20%

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