悉尼：12/24 22:26:56

東京：12/24 22:26:56

香港：12/24 22:26:56

新加坡：12/24 22:26:56

迪拜：12/24 22:26:56

倫敦：12/24 22:26:56

紐約：12/24 22:26:56

2025-12-12 星期五

2025-12-20

21:00:04

俄羅斯 10月 對外貿易

前值 ： 135.95 預期 ： -

公佈值 111.43

前值

20:59:32

【財信期貨：農產品板塊整體承壓 油脂弱勢玉米偏強】 ⑴棕櫚油反彈失敗繼續下跌，菜油期貨反彈至現貨價格9600元上方完成基差修復，豆油彈性小跟隨震盪走弱。 ⑵馬來西亞1-10日棕櫚油出口量環比減少10%，產量環比增加6%，庫存累積、出口疲軟的核心問題仍未消解，價格仍存在進一步下行可能性。 ⑶現貨市場反應相對滯後，廣州地區24°棕櫚油現貨報價8550元/噸，較昨日下跌120元/噸；豆油現貨報價8530元/噸，下跌10元/噸；江蘇地區菜籽油現貨報價9700元/噸，上漲10元/噸。 ⑷豆粕期貨近日震盪運行，美豆從前期出口樂觀預期逐步迴歸理性盤面回撤。 ⑸國內豆粕因進口成本下移和國內壓力尚在，中期整體偏空，近日由於海關政策收緊導致部分豆源進口到港推遲，盤面價格止跌回穩，短期建議逢高空為主。 ⑹玉米近期盤面下行，農户惜售心理有所動搖售糧積極性提升，但北港庫存同比仍然較低。 ⑺短期補庫需求驅動玉米現貨偏強的邏輯仍在，建議可等回撤後逢低多為主，需持續關注農户售糧心態變化。 ⑻生豬近期臨近冬至醃臘需求旺季，現貨偏強運行，疊加北方豬病消息傳出現貨價格有所反彈。 ⑼但長週期供應寬鬆格局仍存，建議可小倉位嘗試逢高沽空生豬03合約，需關注出欄節奏和冬至壓欄旺季需求。 ⑽雞蛋現貨價格近期區間震盪為主，雞蛋01合約雖為旺季合約但目前仍然維持高升水狀態估值偏高。 ⑾建議可適時空頭入場，但需持續關注玉米、豆粕等飼料成本的變動對雞蛋價格的影響

20:59:06

【財信期貨：能化板塊地緣擾動與弱需求博弈 多數品種預計偏弱運行】 ⑴近期地緣局勢複雜化，美國介入俄烏談判進程但效果不明顯，短期衝突結束可能性不大。 ⑵美國國家安全戰略報告將西半球定位為“核心利益區”和“本土安全區”，並準備在委內瑞拉海岸扣押更多油輪，地緣不確定性支撐油價。 ⑶原油價格在20-60日均線之間遭遇壓力回落，下游成品油表需疲弱、庫存超季節性回升，預計原油價格震盪偏弱運行。 ⑷燃料油方面，俄烏和談仍在繼續但短期難有結果，美國軍事打擊委內瑞拉的概率在加大。 ⑸制裁導致高硫燃油供給減少預期仍在，但原油價格因下游需求轉弱，燃料油預計跟隨震盪偏弱運行。 ⑹玻璃市場儘管上游減產，市場擔心盤面過早反彈導致冷修計劃推遲或取消，且中游庫存龐大，05合約估值開始回落。 ⑺需求同比大幅減弱，虧損加劇，浮法玻璃冷修及轉產預期加強，但供需格局仍未扭轉，本週上游去庫2.05%但中游庫存高企，“低估值弱驅動”明顯，預計價格低位震盪偏弱運行。 ⑻純鹼方面，阿拉善二期點火，應化新產線也將點火，供需端壓力再度顯現。 ⑼週四國內純鹼廠家總庫存較週一下降0.82萬噸，今日純鹼開工率84.22%，基差報盤河北庫提01平水至01-20，沙河送到01+10至20。 ⑽純鹼在檢修支撐下可基本達到供需平衡狀態，但盤面受成本下移、供應恢復預期及產能過剩背景壓制，可逢高短空。 ⑾燒鹼市場局部地區液鹼價格維穩，魯西南個別企業因高價走貨不佳小幅下調，魯北市場整體庫存低位仍有漲價預期。 ⑿液氯價格大跌支撐液鹼價格暫穩，且國內庫存開啓下行（環比下降9.46%），供需略改善，但燒鹼仍處於高供給高庫存狀態，弱現實延續，且氧化鋁價格持續下跌減產預期加強，非鋁處於淡季，燒鹼價格或依舊低位震盪運行。 ⒀甲醇市場今日太倉現貨價格2092元下跌13元，內蒙古北線價格1965元下跌17.5元。 ⒁內地甲醇市場偏弱，企業競拍成交較為順暢，港口甲醇市場基差偏弱，商談成交一般。 ⒂本週廠庫減少0.87萬噸，港口庫存減少11.5萬噸，但甲醇絕對庫存偏高，由於伊朗限氣導致遠月進口縮量風險，維持近弱遠強判斷，短期甲醇市場預計仍將延續穩態，價格波動空間收窄

20:58:02

【財信期貨：有色及新能源板塊宏觀利多支撐分化 品種走勢不一】 ⑴宏觀方面，美國上週初請失業金人數低於預期，創疫情以來單週最大增幅，美元指數承壓，支撐有色價格。 ⑵銅價重心持續上移，突破94000元/噸，進口貨源到貨緊張，國產貨源正常到貨，供應偏緊進一步為價格提供支撐。 ⑶策略上建議逢低做多，但當前正處於利多兑現階段，需警惕利好出盡後的市場情緒變化。 ⑷鋅價受礦端邊際趨緊支撐，冬季礦山季節性停產疊加煉廠冬儲構成基本面支撐。 ⑸長期來看，供增需穩之下鋅供需平衡有過剩傾向，過剩預期的實現有待礦端向冶煉端進一步傳導，長期鋅價上行空間有限。 ⑹貴金屬價格受避險情緒抬升進一步上漲，長期價格仍有支撐，策略上逢低做多為宜，同樣需警惕利好兑現後的情緒變化。 ⑺氧化鋁供需寬鬆格局持續，價格重心不斷下移，部分高成本企業已面臨虧損壓力但尚未大規模減產。 ⑻26年國內仍有約900萬噸產能有望投產，整體過剩格局短期難有改善，期現貨價格將維持偏弱運行，但下行空間逐漸縮窄，短期不宜追空。 ⑼美聯儲第三次降息落地釋放偏寬鬆政策預期，疊加國內明確明年繼續實施積極財政政策，宏觀整體偏利多。 ⑽在宏觀利多及海外供應收緊預期背景下，對滬鋁及鑄造鋁中長期上行判斷未改，策略仍以逢低做多為主。 ⑾碳酸鋰市場短期盤面多空博弈，消息面不確定性較大，建議觀望為主。 ⑿在儲能需求超預期背景下，需求端仍有支撐，對其中長期價格中樞抬升觀點不變，策略以逢低做多為主，後續關注供應端項目進展及庫存變化

20:56:59

【財信期貨：黑色金屬市場延續分化 品種間驅動強弱不一】 ⑴鋼材庫存延續去化，高庫存壓力有所緩解，但同比仍處偏高水平。 ⑵當前需求預期偏弱，疊加鐵水產量持續回落，成本支撐逐步減弱。 ⑶螺紋05合約呈現縮量下跌態勢，其前二十席位呈現多單增倉、空單減倉格局；熱卷05合約多頭增倉更為明顯，整體持倉變動偏多。 ⑷鋼材市場自身產業驅動有限，價格短期或主要跟隨成本端波動，上下空間或有限，建議密切關注原料冬儲補庫的節奏與力度。 ⑸鐵水產量持續回落削弱對鐵礦剛性需求，港口庫存延續累積且處於絕對高位，價格整體承壓運行。 ⑹鋼廠進口礦庫存已降至近年偏低水平，隨着冬儲補庫節點臨近，其底部支撐預期正在逐步增強。 ⑺鐵礦05合約前二十席位以空單減倉為主，短期或維持在745-775元區間內震盪運行，市場缺乏明確單邊驅動。 ⑻焦煤市場維持“弱現實”與“弱預期”交織格局，進入12月後煤礦減產範圍擴大，產地供應持續收緊。 ⑼主力05合約前二十席位空單大幅減倉，部分浮盈資金開始離場兑現，價格或已接近階段性底部，估值偏低，繼續追空性價比不高。 ⑽焦炭方面，環保擾動下部分焦企生產受限，供應端呈現收緊態勢；第二輪提降落地後鋼廠採購有所回暖，但整體採購情緒仍顯疲弱。 ⑾焦炭01合約價格已提前計入約五輪提降預期，而現貨市場普遍預期僅為三輪，盤面對現貨下跌的悲觀預期已反映較為充分，估值進入偏低區間。 ⑿錳硅廠家開工小幅上升，需求延續下降，供增需減格局下庫存繼續回升，但錳礦持穩、廠家挺價意願較強，短期上下空間或有限，關注03合約5660-5800元震盪區間是否有效突破

20:38:20

【美債“熊陡”風暴突襲，全球債市壓力傳導至華爾街】 ⑴ 美國國債市場隔夜出現顯著的“熊陡”走勢，長期收益率在無重大消息背景下跳升3-4個基點。這波拋售主要由兩大因素驅動，並受到若干次要因素強化。 ⑵ 首要驅動因素是拍賣後的倉位分銷交易，市場在消化了390億美元10年期和220億美元30年期國債的供應後，投資者（包括許多機構）選擇在近期上漲後獲利了結多頭頭寸，加劇了拋壓。 ⑶ 其次，市場正在為下週的數據洪流進行對沖和佈局，下週將迎來11月就業報告、CPI數據以及更多長期國債發行，這可能是年末最後幾個高等級債券發行的重要交易日。 ⑷ 次要因素中，全球債券市場的壓力是最大驅動力，這為美國長期國債增添了期限溢價。日本國債市場是最大擔憂，因其投資者持有超萬億美元的美國國債和MBS。目前日本30年期國債收益率已較近期高點回落10個基點。 ⑸ 媒體報道揭示了全球債市壓力的傳導邏輯，即其他主要經濟體收益率的上升可能波及美國市場，吸引資金離開美債。如果日本國債收益率持續攀升，可能對所有市場的長端（包括美國）構成壓力。 ⑹ 另一焦點在於美國國內政治與央行的互動。媒體詳細報道了美聯儲理事會一致投票通過地區聯儲主席連任的程序，這一通常低調的行政程序今年因面臨相關壓力而受到不尋常的關注，引發了市場對央行獨立性的擔憂。 ⑺ 今日市場將關注三位美聯儲官員的講話，特別是週三會議上持鷹派立場的異議者、芝加哥聯儲主席古爾斯比的言論。有趣的是，他在大選前曾是聯邦公開市場委員會中最鴿派的成員之一

20:00:05

墨西哥 10月 工業產值月率

前值 ： -0.40% 預期 ： 0.10%

公佈值 0.70%

前值

20:00:03

巴西 10月 服務部門增長月率-私營非金融類

前值 ： 0.60% 預期 ： 0.20%

公佈值 0.30%

前值

20:00:03

墨西哥 10月 工業產值年率

前值 ： -2.40% 預期 ： -2.20%

公佈值 -0.40%

前值

20:00:02

巴西 10月 服務部門增長年率-私營非金融類

前值 ： 4.10% 預期 ： 2.50%

公佈值 2.20%

前值

19:41:47

【美歐央行徹底分道揚鑣，德債收益率衝向九個月新高】 ⑴ 德國國債收益率週五進一步上漲，逼近九個月高位，10年期國債收益率升至2.17%，本週已累計上漲約6個基點，反映出市場已開始為歐元區未來的加息可能性進行定價。 ⑵ 這與美國市場形成鮮明對比，美聯儲預計將於明年降息。這種貨幣政策預期的分化，使美德兩國2年期國債的收益率差收窄至135.34個基點，為2023年5月以來最小。 ⑶ 收益率上行的直接催化劑是歐洲央行有影響力的決策者伊莎貝爾·施納貝爾本週的言論，她暗示利率的下一步行動可能是加息，儘管有機構認為這一信號為時尚早且難以在管委會內獲得廣泛支持。 ⑷ 貨幣市場定價顯示，交易員已經完全排除了歐洲央行在2026年降息的可能性，並預計到2027年3月加息的可能性約為58%。 ⑸ 德意志銀行預測歐洲央行的終端政策利率為2%，其基準情景是下次加息將在2027年年中，由財政寬鬆和緊張的勞動力市場共同推動通脹風險轉向上行所觸發。 ⑹ 儘管面臨加息預期，部分機構看到了德債的配置價值。瑞銀策略師建議做多德國國債，認為考慮到德國長期增長和通脹前景，其期限溢價過高。其他分析師則認為美德利差為投資者利用利率差異提供了機會。 ⑺ 市場將密切關注下週密集的央行決議以及被延遲發佈的美國就業數據，以確認或修正當前的美歐貨幣政策分化交易邏輯。

19:31:41

中國 截至12月12日 全國主要油廠大豆壓榨開機率

前值 ： 56.55% 預期 ： -

公佈值 56.05%

前值

19:31:30

中國 截至12月12日 全國主要油廠大豆壓榨量

前值 ： 205.58 預期 ： -

公佈值 203.75

前值

19:30:21

印度 截至11月24日當週 兩週銀行貸款增長年率

前值 ： 11.40% 預期 ： -

公佈值 11.50%

前值

19:30:20

印度 截至12月1日當週 外匯儲備

前值 ： 6862.30 預期 ： -

公佈值 6872.60

前值

19:30:20

印度 截至11月24日當週 兩週存款增長年率

前值 ： 10.20% 預期 ： -

公佈值 10.20%

前值

19:24:59

【市場預期顯示主要央行政策路徑分化 美聯儲與英國央行或成唯二降息央行】 ⑴市場定價顯示，交易員對2026年的預期已從降息轉向加息，多數主要央行的利率預期轉向更為鷹派，唯美聯儲例外。 ⑵美聯儲2026年底前預期降息54個基點，下次會議維持利率不變的概率為73%；英國央行預期降息61個基點，下次會議降息概率達90%。 ⑶加拿大央行預期加息25個基點，下次會議按兵不動的概率為93%；歐洲央行預期加息10個基點，下次會議維持利率概率為100%。 ⑷日本央行預期加息67個基點，下次會議加息概率為76%；澳洲聯儲預期加息40個基點，下次會議維持利率概率為82%。 ⑸新西蘭聯儲預期加息58個基點，下次會議維持利率概率為97%；瑞士央行預期加息6個基點，下次會議維持利率概率為100%。 ⑹目前僅美聯儲和英國央行仍被預期在2026年前進行數次降息，這種貨幣政策分化可能令美元和英鎊承壓，但若經濟數據觸發鷹派重新定價也可能帶來交易機會。 ⑺下週市場將迎來美國非農就業報告與消費者物價指數數據，這將是關鍵一週，焦點主要集中在非農報告，因美聯儲仍高度重視勞動力市場狀況。 ⑻若數據強勁，尤其是失業率下降，可能引發利率預期的鷹派重新定價，從而提振美元，並對股市及貴金屬構成壓力。 ⑼反之，若數據疲弱將支持進一步降息的預期，趨勢或將延續，美元可能繼續走弱，股市或創新高，貴金屬保持強勢

18:31:10

印度 11月 CPI年率

前值 ： 0.25% 預期 ： 0.70%

公佈值 0.71%

前值

18:19:02

【意大利“增税組合拳”：開徵包裹税、金融交易税翻倍，瞄準電商與資本市場】 ⑴ 意大利政府計劃推出一系列增税措施以增加財政收入，包括對來自非歐盟國家的小額包裹徵收新税，並大幅提高金融交易税税率。 ⑵ 根據提交議會的修正案文件，羅馬將對價值不超過150歐元的小包裹徵收2歐元的税費，預計此舉將在明年帶來1.225億歐元收入，並在2027和2028年各帶來2.45億歐元收入。 ⑶ 此項包裹税旨在針對Shein和Temu等在線平台，以保護其時尚產業免受主要來自中國的低成本進口商品衝擊，這與歐盟層面正在討論的提案方向一致。 ⑷ 同時，政府計劃提高對股票及其他金融工具轉讓的徵税，預計從明年起額外增加3.37億歐元收入。具體而言，非受監管市場的交易税率將從0.2%提升至0.4%，受監管市場的税率將從0.1%提升至0.2%。 ⑸ 作為一攬子新措施的一部分，車輛事故保險的保費税率將從當前的2.5%大幅提高至12.5%，同時銀行利用既往虧損來抵扣税單的能力將受到進一步限制。 ⑹ 政府文件顯示，意大利放棄了取消短期租賃税收優惠的計劃，房東就單一房產的租賃收入仍可享受21%的優惠税率，而非標準税率26%。但執政黨已同意，將短期租賃活動必須註冊為商業行為（意味着更重的税負和額外成本）的門檻，從五套房產降低至三套。 ⑺ 這些措施凸顯了意大利在財政壓力下，正試圖通過調整税制在增加收入、保護本土產業與應對社會關切（如過度旅遊、租金上漲）之間尋求平衡。

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