【大眾汽車下調全年利潤預期，資產減值拖累業績】 ⑴ 大眾汽車大幅下調全年利潤預期，此前披露約115億美元的資產減值支出。 ⑵ 這些減值與其所持保時捷股份、在華運營狀況以及自身重組努力有關。 ⑶ 該德國汽車製造商週五表示，目前預計今年銷售營業回報率最高為1%，低於此前4%至5.5%的預估。 ⑷ 新預估在德國股市收盤前不久公佈，消息一齣，大眾汽車股價應聲下跌超過5%。 ⑸ 此次盈利預警之際，公司正面臨一系列挑戰，包括美國關税、不斷上升的製造成本，以及來自中國汽車製造商日益激烈的競爭。 ⑹ 競爭壓力既體現在中國市場，也體現在歐洲市場。 ⑺ 從市場情緒看，減值與利潤率指引驟降反映傳統車企在電動化轉型與成本控制間的雙重壓力。 ⑻ 後續需關注重組進展、區域銷量表現以及關税與競爭格局對盈利的持續影響。

【歐元區公債下跌，法國風險溢價創2012年以來最高】 ⑴ 歐元區公債價格週五下跌，法國與德國10年期公債收益率差升至2012年以來最高。 ⑵ 全球央行加大抗通脹力度，美聯儲與日本央行繼歐洲央行之後加息。 ⑶ 英國央行維持利率不變，但暗示若中東衝突引發的能源通脹惡化，也可能上調借貸成本。 ⑷ 法國10年期公債收益率上漲13個基點至4.573%，法德利差自2012年7月以來首次達到整整1個百分點。 ⑸ 該收益率本週上漲12.5個基點，漲幅在G7國家中居首；法國兩年期收益率上漲15個基點至3.536%。 ⑹ 有經濟學家表示，由於缺乏推動財政前景實質改善的催化因素，預計法國利差將繼續擴大。 ⑺ 債券市場壓力加劇且選民對生活成本不滿，法國總理正加緊敲定旨在控制赤字的2027年預算案。 ⑻ 為法國債務違約風險投保的成本升至2025年4月以來最高，並高於其他任何發達經濟體。 ⑼ 德國10年期收益率上漲4個基點至3.52%，意大利10年期上漲9個基點至4.43%。 ⑽ 美聯儲採取更具限制性立場後，各國央行可能進一步強化政策收緊傾向。 ⑾ 但投資者仍押注利率上升路徑將比美國決策者點陣圖預測更激進。 ⑿ 貨幣市場顯示，交易員預計歐洲央行指標利率將從目前2.5%升至年底近3%，並在3月升至約3.27%，意味着未來6個月還將加息3次。 ⒀ 德國兩年期收益率上漲5個基點至3.263%，本週累計上漲近9個基點，為連續第6週上升。 ⒁ 從市場情緒看，財政可信度與緊縮預期正共同推高歐元區外圍與核心國利差。 ⒂ 後續需關注法國預算案細節、評級機構表態及歐洲央行加息節奏。

【全球債市再遇拋售，市場關注緊縮週期升級可能】 ⑴ 週五全球主要公債收益率再度走高，拋售潮捲土重來。 ⑵ 本週美聯儲與日本央行雙雙加息，通脹擔憂高燒不退，資金正關注一輪全新全球緊縮週期升級的可能性。 ⑶ 歐洲央行加息之後，美聯儲週三加息25個基點，並釋放今年還會再加息1次的信號，令市場確信其抗通脹決心。 ⑷ 但推高債券收益率的底層因素並未消失，包括油價長期維持高位的風險、政府高債務規模，以及人工智能相關企業帶來的資金競爭。 ⑸ 有高級市場分析師表示，美聯儲確實強化了抗通脹公信力，但鉅額政府發債、走高的期限溢價，加上私營部門資本爭奪加劇，意味着長端收益率的支撐力量單靠貨幣政策很難化解。 ⑹ 從市場情緒看，短端受政策路徑主導，長端則更多反映財政供給與期限溢價壓力，曲線形態變化值得關注。 ⑺ 後續需留意油價走勢、主要央行官員表態以及政府發債節奏，三者將共同決定債市壓力能否緩解。 ⑻ 總體看，緊縮預期與結構性供給因素疊加，全球債市短期仍面臨上行壓力。