【英国政坛暗流涌动，英镑将如何消化“不确定性溢价”？】 ⑴ 当前英国政治焦点正从保守党转向执政的工党内部。法国兴业银行经济学家Sam Cartwright预测，工党在2026年5月地方选举中“几乎肯定会遭遇重大失利”，并很可能随之引发对现任首相斯塔默的领导权挑战。 ⑵ 一个关键的政治时间点是：到5月地方选举时，斯塔默的首相任期将超过其保守党前任苏纳克（约21个月），这使其在党内面临的政治审视和压力将进一步增加。 ⑶ 市场分析认为，若斯塔默在可能的领导权挑战中落败，英镑将面临走弱压力。若后续接班竞争中，被认为中间派的韦斯·斯特里廷落败，英镑的跌势可能会进一步扩大，因为这可能被市场解读为工党政策路线将出现更大不确定性。 ⑷ 与此同时，英国政坛的另一股力量正在重组。前保守党重要人物、曾在党魁选举中名列第二的罗伯特·詹里克已退出保守党，转而加入由奈杰尔·法拉奇领导的“英国改革党”，这加剧了英国政治格局的碎片化趋势。 ⑸ 综合来看，英镑未来几个月将同时消化来自执政党内部稳定性、以及反对党阵营重组带来的双重政治不确定性。这种不确定性本身会构成一种“风险溢价”，可能抑制资本流入并对英镑汇率形成压制。 ⑹ 对于交易者而言，除了关注5月地方选举的实时结果，更需密切观察选后工党内部动态及保守党选民基础是否会进一步被新政党分流。政治风险的演化，可能成为短期干扰英镑相对于其经济基本面（如利率预期）走势的关键变量。

【寒流、风停与空头回补，欧洲天然气价格飙升至半年新高】 ⑴ 周五，欧洲基准荷兰TTF近月天然气期货价格上涨1.16欧元至每兆瓦时34.97欧元，盘中一度触及35.17欧元，创下去年8月1日以来的最高水平。 ⑵ 本轮价格上涨由三大基本面因素驱动：首先是气象预报显示本月西北欧平均气温将持续下降至月底；其次是风力发电预计减弱，推高了发电厂对天然气的需求；最后是欧洲天然气库存目前已降至52%，显著低于五年平均水平的67%。 ⑶ 除了天气和库存，供应端也存在压力。由于寒流导致提取量高于往常，同时液化天然气供应量较低，进一步加剧了市场紧张。 ⑷ 一个关键的市场结构变化是，投资基金的“空头回补”操作显著推动了价格上涨。荷兰国际集团分析师指出，基金持有的TTF净空头头寸已从12月中旬的92.76太瓦时大幅削减至目前的55.14太瓦时。 ⑸ 技术层面释放出重要信号。根据机构数据，荷兰日前合约价格在周四收盘时自去年冬季以来首次突破200日移动平均线，这被视为本周看涨趋势确立的技术标志。 ⑹ 然而，技术指标也提示了短期风险。相对强弱指数位于72左右，而平均趋向指数接近20，这表明当前上涨趋势强度一般，存在价格短期回调的可能性。 ⑺ 综合来看，欧洲天然气市场正经历由短期天气冲击、结构性库存低位以及市场投机仓位调整共同推动的上涨。交易者需警惕，一旦寒冷天气预期缓和或风力恢复，目前高企的价格可能面临快速修正的风险。

【美日或“联手”干预，日元绝地反击的时机到了吗？】 ⑴ 周五，日元兑美元汇率上涨0.3%至158.13，主要触发因素是日本财务大臣片山皋月明确表示，为应对日元疲软，“不排除任何选项”，包括与美国进行协调干预。 ⑵ 财务大臣的底气部分源于去年9月与美国签署的联合声明中包含关于干预的措辞，她称该声明“极其重要”，这为潜在的协同行动提供了政策和外交基础。 ⑶ 然而，日元整体仍处于弱势，本周早些时候一度跌至一年半低点，并可能连续第三周对美元贬值。其根本压力源于两方面：一是美国强劲经济数据推迟了美联储降息预期，提振了美元；二是市场预期日本首相高市早苗可能在提前大选后推行更多财政刺激。 ⑷ 市场即将进入关键一周，面临两大事件：首相将解散国会启动大选，同时日本央行将举行政策会议。消息人士称，部分央行决策者认为有理由比市场预期更早加息以应对日元贬值。 ⑸ 巴克莱银行分析师指出，潜在干预风险可能限制美元兑日元的进一步上行空间，但大选前景（在野党协调加强可能使执政党选情紧张）及货币政策可能随选举结果和汇市反应而调整，均增加了不确定性。 ⑹ 从全球央行背景看，日本央行的决策并非孤立。欧洲央行首席经济学家连恩表示，若经济按预期发展近期不会辩论利率变动，但也警告新的冲击（如美联储偏离其职责）可能扰乱前景，这反映了主要央行在政策转向后期的共同谨慎心态。 ⑺ 综合判断，日元短期走势将取决于三重力量的博弈：财务省的口头及实际干预强度、日本央行是否释放更强硬的货币政策转向信号，以及全球特别是美联储的利率路径。在央行会议结果明朗前，汇价可能在干预疑虑下于关键位置（如159附近）呈现高波动性拉锯。