【美聯儲換帥開啓新篇章，政策路徑與獨立性面臨雙重考驗】 ⑴ 資管巨頭東方匯理在其年中展望中指出，美聯儲主席更迭可能標誌着這家全球最重要央行進入新階段，在沃什領導下美聯儲或考慮推進改革，不僅涉及貨幣政策操作方式，還可能涵蓋與財政部的互動模式。 ⑵ 當前美聯儲正處於微妙時刻，一方面要維護央行獨立性，另一方面需在複雜的通脹、增長與財政環境中做出權衡，最直接的挑戰是如何在雙重使命框架下確定利率水平。 ⑶ 該機構認為當前經濟週期比過去更難解讀，政策制定者面臨的不確定性顯著上升，既要防止通脹失控又需避免過度緊縮傷及就業，這對新任領導層的判斷力提出更高要求。 ⑷ 美聯儲與財政部關係的潛在調整亦值得關注，若兩者協調模式發生變化，可能影響未來危機應對機制及市場對政策可信度的評估，成為下半年全球宏觀格局的重要變量之一。

【財信期貨：油脂延續反彈菜油領漲 生豬近強遠弱關注逢高空機會】 ⑴ 週一國內油脂板塊延續反彈，整體呈現菜油領漲、棕油豆油跟漲格局，主力合約多數收漲，豆油盤中觸及近三週高點；印尼4月棕櫚油出口同比大幅增長至278萬噸，出口超預期緩解供給寬鬆擔憂，疊加歐洲高温對油菜籽的潛在影響、印尼B50政策落地預期及厄爾尼諾天氣帶來的遠期供給擾動，多重利多共振下油脂情緒回暖，短期或維持偏強震盪；現貨方面廣東24度棕櫚油漲60元至9210元/噸，豆油漲20元至8700元/噸，江蘇轉基因菜油漲80元至10120元/噸。 ⑵ 豆粕方面，南美供應壓力激增和美國大豆產區天氣良好令外盤美豆偏弱，帶動進口成本下移，伊以衝突再起爭端需關注原油對美豆價格影響；國內進口大豆到港壓力持續釋放，油廠開機率回升，豆粕庫存繼續累積，生豬養殖深度虧損，飼料企業庫存相對充足缺乏投機備貨，供強需弱格局未改，現貨持續偏弱運行，操作上維持逢高空思路。 ⑶ 玉米方面，基本面寬鬆格局未改，小麥及芽麥上市疊加放儲消息增加穀物整體供應壓力；下游企業庫存充足多維持隨採隨用，小麥上市擠佔玉米需求空間進一步壓制建庫積極性，供強需弱背景下現貨承壓弱勢運行，單邊逢高空為主，套利無明顯驅動建議觀望。 ⑷ 生豬方面，近日二育再起疊加月末月初規模場縮量，短期供應縮量下現貨漲幅明顯，盤面跟隨上漲呈現近強遠弱格局，但基本面變化不大，預計本次上漲更多源於短期情緒爆發、可持續性較差，可關注逢高空機會；中期養殖利潤或迎來一定修復但空間有限，由於10個月前母豬存欄下降，下半年理論供應環比下降但幅度有限，疊加消費旺季及近期政府引導去產能政策頻出，需持續觀察執行情況。 ⑸ 雞蛋方面，近日現貨持續回撤，盤面近月合約降幅明顯；端午節過後進入梅雨季節，下游需求走弱疊加短期庫存增量明顯，蛋價順勢回調；中期受2月補欄雞苗增量影響，在產蛋雞數量或有所恢復，7至9月迎來需求旺季，需求仍有支撐，中期或面臨供需兩旺局面，短期建議觀望為主。

【財信期貨：能源化工整體低位震盪 美伊同意停止互襲週二重啓談判】 ⑴ 週末伊朗襲擊商船引發局部互襲，海峽流通量一度小幅下降，但最新消息顯示美伊同意停止互襲，本週二重啓關鍵談判，局勢再度緩和；外盤原油低開，寬鬆預期下能化板塊預計繼續低位震盪。 ⑵ 燃料油方面，美伊確認諒解備忘錄內容，各方敲定60天路線圖，協議將開放霍爾木茲海峽並解除伊朗石油制裁，儘管地緣反覆，整體朝緩和方向發展，預計燃料油偏弱運行。 ⑶ 瀝青方面，山東70#重交瀝青價格4400元/噸，環比持平，國內瀝青市場推漲動力不足維持弱穩；國內54家瀝青樣本廠庫庫存78.7萬噸，較6月25日減少2.5%，同比持穩；104家社會庫庫存110.0萬噸，較6月25日減少3.1%，同比減少39.4%；供需雙弱格局下中期美伊局勢緩和，但庫存低位基差偏強，預計低位震盪運行。 ⑷ 玻璃方面，華北市場平穩為主，企業出貨不一，業者適量補貨，低價成交為主，行業日度產量約14.60萬噸；上週浮法玻璃庫存7644.3萬重箱，環比增加45萬重箱（+0.59%），同比增加10.44%；《重點行業節能降碳改造攻堅三年行動計劃》涉及玻璃，技改將抬升成本水平使供應維持低位，但需求預期偏弱，中期供需壓力仍在，預計短線震盪偏強運行。 ⑸ 純鹼方面，國內純鹼市場走勢趨穩，價格窄幅調整；今日產能利用率76.46%，個別企業檢修或減量，負荷窄幅下降；週一純鹼廠家總庫存172.44萬噸，較上週四降0.80萬噸（-0.46%）；期現基差報盤為河北庫提09-40、沙河送到平水至09-10、內蒙古廠提09-280至300、湖北庫提09-40；中期高供給和弱需求難改，預計短期低位震盪運行。 ⑹ 甲醇方面，太倉現貨價格2790元/噸（+40），內蒙古北線價格2275元/噸（-65）；周初甲醇市場延續區域化運行，期貨先抑後揚，港口因現貨流動性緊張近端基差堅挺；上週甲醇港口庫存56.03萬噸，環比減少7.21萬噸（-11.40%），生產企業庫存較上期增加3.10萬噸（+9.20%）；美伊和平協議落地後原油等商品共振大跌，部分區域現貨恐慌情緒凸顯，若海峽逐步恢復且伴隨累庫，價格重心將逐步下移，短期基差偏強，盤面震盪運行。