【財信期貨有色及新能源分析：宏觀擾動持續，金銀分化，鋁鋰關注回調做多機會】 ⑴ 滬銅方面，宏觀關注點仍集中於美國關税政策不確定性及美伊地緣緊張局勢，任何局勢升級都可能為價格提供支撐。基本面據SMM消息，供需兩端均現回暖跡象，下游復工復產推進，採購情緒改善，市場處節後供需再平衡初期。但庫存維持高位，且美聯儲降息路徑存高度不確定性，後續政策或偏緊縮，疊加基本面偏弱，價格或難持續上行，除非美伊局勢進一步緊張。短期或維持區間震盪。 ⑵ 滬鋅方面，宏觀背景與銅類似。基本面處於淡季，供需雙弱，預計短期以區間震盪運行為主。 ⑶ 貴金屬方面，近期因美聯儲偏鷹發言，市場對未來降息路徑持謹慎態度，金價震盪運行。但美伊緊張局勢升級的任何跡象，都可能為黃金提供進一步支撐，並強化其對沖工具的作用。白銀方面，註冊倉單佔比持續低位，為短期價格提供支撐，後續或延續劇烈波動，交易者需嚴控倉位。 ⑷ 氧化鋁方面，近期受國內外礦石供應擾動及部分檢修影響，現貨流通偏緊，價格高位震盪。但市場對遠期復產及新投產能釋放預期較為一致，壓制上方空間。展望來看，短期現貨仍有支撐，但在供應增加明確預期下，價格重心預計下移。 ⑸ 鋁方面，受假期倫鋁走強帶動，滬鋁節後小幅走高。在海內外宏觀偏利多、需求預期向好、供應預期收緊背景下，對滬鋁及鑄造鋁中長期上行判斷未改。但短期不確定性仍存，疊加累庫壓制，建議等待回調做多機會。後續供給端關注海外動態，需求端關注國內復工採購力度及去庫節奏。 ⑹ 碳酸鋰方面，津巴布韋禁止所有原生礦物和鋰精礦出口，國內市場高開低走，短期以回調做多思路對待。後續需重點關注需求預期兑現情況、庫存變化節奏，並警惕供給面及宏觀面的超預期變動

【財信期貨黑色系全景：宏觀預期主導盤面，鋼材偏強震盪，雙焦延續區間運行】 ⑴ 鋼材方面，鋼廠復產節奏偏慢，宏觀預期有所提振，在旺季需求尚未兑現前，盤面由宏觀邏輯主導。估值方面，螺紋05合約仍處於華東長流程與電爐谷電成本下方，短期上方壓力參考長流程成本3117元/噸。從資金面看，螺紋05合約前二十席位空單減倉為主，資金打壓意願減弱；熱卷05合約多空減倉相對均衡。整體看，需求預期有所修復，盤面估值存在上移空間，但在庫存偏高、需求釋放有限的背景下，反彈幅度受限。操作上，“兩會”前以回調短多思路為主，避免追高。 ⑵ 鐵礦方面，全球發運量環比回升，同比維持高位，在鋼廠復產整體偏慢的背景下，供需格局偏寬鬆。不過，品種結構性矛盾仍存，疊加後期復產提速有望帶動需求改善，礦價下行動力有限。資金方面，05合約前二十席位多空小幅增倉，空單增幅略大，持倉變動略偏空。技術面，關注762一線壓力。整體看，鐵礦自身驅動不強，短期盤面受宏觀預期主導，單邊暫觀望。考慮到節後鋼廠復產或將提速，且一季度為傳統發運淡季，可關注鐵礦5-9正套機會。 ⑶ 焦煤方面，蒙煤通關維持高位，口岸庫存壓力仍存，國內煤礦穩步復產，供應端持續回升。下游焦企補庫意願偏低，多消耗廠內庫存，需求表現偏弱。資金方面，焦煤05合約前五、前十席位多單增倉略佔優，前二十席位多空增倉力度相當，資金整體博弈加劇。整體看，在下游鋼材需求未明顯回暖前，原料煤上行動力不足，短期盤面受情緒及鋼材需求預期擾動，焦煤05合約或維持1100-1150元/噸區間震盪。 ⑷ 焦炭方面，焦企利潤尚可，生產整體平穩；北方鋼企被動限產，需求表現疲軟。估值方面，節後焦炭仍有1-2輪提降預期，但盤面已提前消化。考慮到鋼廠復產節奏偏慢，焦炭缺乏大幅反彈動力，短期焦炭05盤面或維持1630-1710區間震盪。 ⑸ 錳硅方面，南非錳礦出口成本預期抬升，推動盤面大幅上漲；但當前硅錳供需仍偏寬鬆，且政策落地存在時間差，短期上行驅動持續性或不足。資金面，SM05合約前二十席位以多單減倉為主，空單小幅增加，持倉結構略偏空。技術面，持倉變動有限，預計SM05合約短期在5860-5980區間運行

【上海黃金飾品行業協會發布行業建議函 規範黃金回收服務】 ⑴ 2月26日，上海黃金飾品行業協會發布《關於規範上海黃金珠寶行業回收服務的建議函》，從落實強制身份登記等四個方面提出建議，並要求所有涉及黃金飾品回收、以舊換新等業務的門店進行全面自查。 ⑵ 建議函從積極執行行業標準、落實強制身份登記、完善交易信息記錄、建立可疑情況報告制度四個方面提出建議