【财信期货：能源化工板块走势分化 地缘风险与供需博弈主导】 ⑴原油方面，近期地缘局势复杂化。美国持续介入俄罗斯、乌克兰谈判进程，但效果仍不明显，短期冲突结束的可能性不大；美国国家安全战略报告将西半球（美洲）定位为美国的“核心利益区”和“本土安全区”，特朗普军事打击委内瑞拉的概率在上升，委内瑞拉副总统呼吁石油行业保持警惕，地缘不确定性支撑油价。预计国际油价及国内原油期货将震荡偏强运行，关注60日均线的压力。 ⑵燃料油方面，近期地缘局势复杂化，俄乌和谈仍在继续但短期或仍难有结果，美国军事打击委内瑞拉的概率在加大。由于制裁高硫燃油供给减少预期仍在，燃料油当前位置震荡看待。原油价格企稳，燃料油预计震荡偏强运行。 ⑶玻璃方面，上周华中三条产线停产，但市场担心盘面过早反弹冷修计划推迟或取消，且中游库存庞大，05合约估值开始回落。总体来看，需求同比大幅减弱，亏损加剧，浮法玻璃冷修及转产预期加强，若冷修在12月份中下旬继续兑现，盘面也难以进一步负反馈。策略上可关注远月偏多机会。 ⑷纯碱方面，上周浮法玻璃冷修加快，且消息方面阿拉善二期一线点火，应化新产线也将点火，供需端压力再度显现。周一国内纯碱厂家总库存150.25万吨，较上周四下降3.61万吨。今日纯碱开工率84.22%，开工波动不大，基差方面，河北库提01合约贴水20至30元，沙河库提01合约贴水10元。总体来看，纯碱在检修支撑下可基本达到供需平衡状态，但盘面受供应恢复预期及产能过剩背景压制，以低位震荡思路对待，可逢高短空。 ⑸烧碱方面，12月8日山东液碱市场供应高位，在需求无明显增量下，很多企业低价成交，周末在主力下游采购价下降15元至675元后，多数企业继续跟跌。整体来看，烧碱处于高供给、高库存状态，弱现实延续，且氧化铝价格持续下跌，减产预期加强，烧碱价格或依旧震荡偏弱，关注氯碱企业生产动态和氧化铝备货情况，短期走势偏空

【财信期货：有色金属走势分化 宏观与基本面驱动并存】 ⑴宏观方面，美国截至11月29日当周初请失业金人数为19.1万人，为2022年9月24日当周以来新低，低于市场预期的22万人。该数据显示美国劳动力市场未显著恶化，市场认为其不会对美联储本月降息前景构成重大影响。 ⑵沪铜方面，嘉能可下调近中期铜产量预期加剧了市场对供应紧张的短期担忧，为铜价提供支撑，走势震荡偏强。需警惕利好出尽后，若美联储表态偏鹰或地缘局势出现实质性缓和，可能引发避险资金阶段性流出，导致价格短期调整。 ⑶沪锌方面，11月精炼锌产量环比超预期下降2.2万吨，12月延续降势，供应收缩支撑增强，社会库存持续去化，近期锌价偏强运行，预计短期呈区间震荡。长期来看，在供应增长、需求稳定的格局下，锌供需平衡有过剩倾向，目前过剩预期的实现有待矿端向冶炼端进一步传导，长期上行空间有限。 ⑷贵金属方面，长期价格仍有支撑，但需警惕近期价格冲高后，利好出尽可能引发显著回调，短期走势震荡偏强。 ⑸氧化铝方面，供需宽松格局持续，价格延续筑底态势。部分高成本企业面临亏损压力，但库存（尤其是新疆交割库接近满仓）仍面临累积，整体供需宽松未改，期现货价格维持偏弱，盘面呈现一定筑底迹象。未来需关注生产企业是否出现亏损性减产，同时警惕12月28日几内亚大选前矿端扰动加大的风险。 ⑹铝及铸造铝方面，海内外宏观面偏向利好，为铝价近期偏强震荡提供动力。市场对美联储12月降息预期大幅上升，国内信心增强，沪铝反弹明显。在宏观利多叠加海外供应收紧预期下，对其中长期上行判断未改，策略以逢低做多为主。考虑到短期盘面处于超买区间，短多可适度止盈。后续关注国内需求及库存走势。 ⑺碳酸锂方面，视下窝及相关配套锂盐厂仍未复工，叠加周末关于尼日利亚政府计划暂停采矿活动六个月的消息发酵，情绪上对盘面形成提振，今日碳酸锂期货大幅上行。短期盘面多空博弈，市场消息面信息较多但不确定性较大，建议观望为主。 ⑻整体来看，在储能需求超预期爆发背景下，需求端仍有支撑，对碳酸锂中长期仍维持看涨观点，策略以逢低做多为主，建议等待低多机会

【财信期货：黑色金属板块延续分化 供需双弱格局下关注成本与政策预期】 ⑴当前成材市场核心特征为“供需双弱、成本定价”。基本面看，需求季节性走弱与铁水产量下降共存，钢材总库存虽延续去化，但结构性矛盾仍存（热卷库存压力显著高于螺纹），库销比偏高制约价格弹性。 ⑵在宏观会议政策预期尚未完全兑现、下游实质性补库仍未启动的过渡期，市场或延续“成材强于原料”的格局。技术面上，螺纹05合约重回3100至3160元前期震荡区间。 ⑶资金层面，螺纹与热卷05合约的持仓变动均显示结构偏多，反映市场对政策及未来需求仍存期待。操作上，维持“多成材、空原料”的对冲思路，但需警惕策略拥挤下的反向波动。 ⑷铁矿石市场受高库存、弱需求的现实验证与远期供应增量预期双重压制，上行乏力。然而，钢厂低库存状态下的刚性冬储补库需求将构成价格底部支撑，预计铁矿05合约将在745至780区间偏弱震荡。 ⑸策略上，钢厂冬储补库未开启前，仍可关注逢低做多螺矿比交易机会。 ⑹当前焦煤市场仍受“弱现实”与“弱预期”双重压制。供应端呈现结构性矛盾：国内煤矿开工环比转降，但蒙煤进口维持高位，且远期尚有增量预期，整体供应压力仍存。 ⑺需求端则持续疲弱，下游冬储补库延后，现货企稳缺乏核心驱动。在此背景下，短期弱现实（需求不振）与弱预期（供应宽松）共同压制市场情绪，盘面缺乏有效反弹动力，或将继续向下寻找支撑。 ⑻从资金层面看，焦煤05合约前二十席位持仓显示多单有所增持而空单变动不大，持仓结构略偏多，暗示市场对远期价格存在分歧。 ⑼策略上，焦煤目前估值已进入低位区间，但价格上行的核心驱动——即下游集中补库的启动——仍需等待。在现货企稳信号明确前，建议暂以观望为主，关注供需格局的边际变化。 ⑽焦炭市场延续“供需趋弱”与“估值偏低”并存的格局。供应端呈现边际回升态势，主要因原料焦煤价格持续让利，焦企利润得到修复，生产意愿有所恢复，整体供应稳中有增（部分地区受环保约束小幅限产）。 ⑾需求端则持续承压，钢厂铁水产量持续回落，采购节奏谨慎，焦炭厂内库存累积，现货提降预期仍存